松延动力，传赴港上市

把机器人卖到9998元之后，松延动力又传出了赴港上市的消息。

10月22日，香港商报等媒体报道，松延动力已秘密向港交所提交上市申请，可能募集数亿美元，最快2027年上市，具体规模和时间尚待确定。

这家2023年9月成立的企业，已经拿出了产品，开始量产，也把价格压进了万元以内。走到今天，这些成绩值得肯定。

资本市场接下来会更关心，机器人到了客户手里，究竟能解决多少问题，又能给公司带来多少持续收入。

融资给企业争取时间，用户愿意继续付钱，才会给企业留下未来。

上市消息需要说准

目前公开查询，尚未能找到可验证的松延动力完整公开招股书。如传闻属实，上市进展为“秘密递表”，IPO资金用途和分配比例，仍待正式文件披露。

此前的融资安排提供了一些线索。2025年8月，公司高管接受每日经济新闻采访时介绍，资金主要用于研发、供应链和生产车间。2026年3月，公司又提出搭建规模化量产基地、保障交付。

从经营需要看，扩产、模型研发和售后服务都会用到钱。对于机器人企业，花钱的效果最终会落在具体指标上：故障少了多少，交付快了多少，一台产品的成本降了多少。钱花得有效，融资才会变成优势。

低价，打开了一扇门

松延动力主要研发、制造和销售人形机器人本体及仿生产品。据首程控股2025年9月披露的投资公告，也对这项业务作出了说明。

公司的产品包括小布米Bumi、N系列、E系列及仿生机器人。小布米2025年推出时定价9998元，面向家庭教育和陪伴需求；N2曾在2025年北京亦庄人形机器人半程马拉松中获得亚军。

运动能力让市场看到了技术，较低的价格则让更多用户有机会购买。

姜哲源在2026年9月接受经济观察报采访时介绍，公司收入来自教育、商业服务等机构客户，以及通过零售渠道购买小布米的家庭用户。此前，他还谈到与编程猫、喜马拉雅合作，探索硬件配合内容和服务的经营方式。

现阶段有据可查的收入来源，是产品销售和相关项目。内容、服务能贡献多少收入，还需要财务披露说明。

教育是一个相对具体的入口。机器人能否融入课程，教师用起来是否方便，比动作有多炫更影响采购。家庭市场则要过另一道关：新鲜感过去以后，孩子还愿不愿意继续用。

产品如果闲置，用户很难再为课程和服务付费。企业要争取的，是几个月以后依然被打开的那台机器人。

关键是能赚钱

每日经济新闻报道，松延动力2025年6月交付40台，7月交付105台人形机器人。到2026年3月，姜哲源提出小布米当年实现万台规模交付的目标。

月度历史交付与年度目标，时间和产品范围均有差别，应分别看待。本次核查也未取得足以确认这一万台目标已经完成的材料。

资金方面，2026年3月披露的B轮融资规模累计近10亿元，由宁德时代系产业投资平台晨道资本领投。这是融资金额，与营业收入、利润属于不同口径。

完整公开审计财务报表尚未取得，松延动力历年收入、净利润和毛利率，暂时无法作可靠对比。

后续最值得看的是，9998元的产品，扣除制造、渠道、物流和保修成本后，还能留下多少收益。量产会摊薄部分成本，低价也会压缩犯错的余地。维修率稍高，利润就可能被售后吃掉。

教育和商业项目还要看回款。合同签了，设备发了，验收和付款仍可能需要时间。应收款与存货如果增长过快，现金会先承受压力。这是观察此类业务的重点，具体情况应以公司财报为准。

研发也进入了新的阶段。9月8日，松延动力发布Scalabot技术品牌及HERON-World Model，从机器人硬件继续向理解环境、规划行动的能力延伸。

这条路值得尝试。公司已有的硬件和用户基础，有机会帮助模型获得实际反馈。但模型发布后的任务成功率、不同环境下的稳定性和客户付费情况，才更能说明投入的成效。

市场增长快，对手也在提速

行业仍在扩张。IDC在9月发布的数据显示，2026年上半年全球人形机器人出货量接近2.5万台，同比增长432.1%。广州日报转引同一报告称，中国市场出货超过1.9万台。

增长速度很快，绝对规模仍处于早期。这意味着机会较多，也意味着一家企业失去客户、错过交付，可能很快被竞争对手追上。

宇树在2025年实际出货的纯人形机器人超过5500台。广州日报援引IDC数据称，智元2026年上半年出货超过8600台。优必选同期全尺寸具身智能人形机器人收入达到5.9亿元。

这些数字分别对应不同年份的出货和某类产品收入，不能拼成销量排行榜。它们说明，同行都在把技术转化为可以交付、可以收费的产品。

对松延动力来说，价格优势要靠持续降本维护，教育客户要靠课程和服务留下，模型投入也要尽早找到愿意付费的应用。

把一个明确需求做扎实，会比同时铺开许多场景更有价值。学校关心教学效果，展厅关心接待稳定性，家庭关心安全、耐用和使用体验。客户的要求越具体，产品的差距就越容易显现。

机器人要变得真正“有用”

松延动力递交港股IPO，是一家年轻公司在正确时间做出的进取选择。

它用9998元的价格撕开了一道口子，让市场看到了人形机器人从“展厅里的展品”变成“家庭里的商品”的可能性，也让宁德时代这样的产业资本愿意在B轮押注它的供应链逻辑和量产野心。

5,000台小布米的交付、过亿元的合同销售额、全球出货量前六的位置，对于一个2023年才成立的公司而言，是不错的起跑成绩。

但资本市场的耐心从来与热情成反比。宇树已经用盈利证明了规模化交付可以是一门赚钱的生意，智元用营收和估值把头部门槛抬到了更高的位置，优必选在工业场景里积累的纵深不是消费级玩家可以轻易绕过的。

松延动力面对的竞争，不是“有没有人买万元机器人”的问题，而是当价格不再是唯一的差异化武器之后，它还能靠什么留住用户、留住毛利、留住资本。

万台交付是第一道关。毛利转正是第二道。机器人真正变得“有用”，是第三道。

三道关之间没有捷径，只有一台一台地交，一个一个场景地磨。

港交所的门槛跨过去只是开始，跨过去之后的路，比招股书厚得多。

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