上海
法国经济意外陷入收缩，令欧元区10月商业活动增速超预期放缓，市场对欧元区财政稳定与增长韧性的担忧同步升温。
法国10月综合PMI初值骤降至48.4，跌破50荣枯线，远低于彭博调查预期的50.3，9月终值为51.1。服务业与制造业双双萎缩，构成全面压力。欧元区整体10月综合PMI初值随之降至51.9，低于彭博预期的52.7，9月为53.1。德国综合PMI虽连续第四个月位于扩张区间，报52.8，但同样低于预期。
法国基准国债收益率本周触及5%，为2002年以来首次，法德利差扩大至约175个基点，创2011年以来最阔。Franklin Templeton固定收益投资主管警告，若法债抛售升级为欧元区债务危机，其烈度可能超过十多年前那场危机。
法国：综合、服务业、制造业均低于50
法国10月综合PMI初值为48.4，9月为51.1。服务业PMI为48.4，制造业PMI为49.3，两个分项和综合指数均低于50。彭博称，法国财政担忧引发国债抛售，国内还出现抗议与骚乱。
S&P Global Market Intelligence经济学家Joe Hayes表示，9月反弹被证明短暂，金融条件迅速收紧、政治压力进一步上升并不令人意外。私营部门销售量以5月以来最快速度下降，并立即体现为采购与投资活动减少。
Hayes称，10月数字可能只是前奏。企业对未来12个月预期的情绪指标已降至六年半低点，反映出对2027年总统选举高度不确定性及财政状况的担忧。
德国：连续第四个月扩张，增速放缓
德国10月综合PMI初值为52.8，9月为53.8，路透调查预期53.3，彭博调查预期53.4。该指数已连续第四个月位于扩张区间，但低于预期。
- 制造业：PMI升至54.2的两月高点，9月为53.9，工厂产出继续强劲上升。不过制造业订单增速降至三个月低点，仍受出口支撑。
- 服务业：PMI为51.7，前值52.9，连续第二个月扩张但幅度温和。服务业需求停滞，原因是客户推迟决策、收紧预算。
- 整体：私营部门新业务仅略增。商品与服务收费价格通胀降至七个月低点，但仍明显高于长期均值。
S&P Global Market Intelligence经济学家Phil Smith表示，结果令人鼓舞地显示德国商业活动持续回升，但增长放缓突显出欧元区最大经济体的复苏仍然脆弱。
企业对未来12个月产出总体仍乐观，服务业信心升至2月以来最高，制造商预期则降至7月以来最低，原因是担忧投入价格上升。
欧元区：法国服务业拖累增长
欧元区10月综合PMI初值为51.9，9月为53.1，仍明显高于50。彭博称，私营部门放缓程度超出预期，法国表现逊于预期，德国制造业则强于预期。
S&P Global Market Intelligence首席商业经济学家Chris Williamson表示，增长的主要拖累是法国服务业活动再度下降，这或与罢工和骚乱扰乱部分地方经济有关。他同时指出，整个地区10月的活动“是过去三年部分最佳表现之一”。
据彭博报道，欧元区经济对伊朗战争及随之而来的能源价格冲击表现出韧性。但也有人担心，中东冲突持续和债市收益率急升将拖累经济活动。
债市压力与ECB路径
彭博称，法国基准国债收益率本周触及5%，为2002年以来首次。法德利差扩大至近175个基点，为2011年以来最阔。能源价格上涨加剧了市场对法国财政前景的担忧，法国同时面临沉重的预算赤字和疲软的增长。
Franklin Templeton固定收益投资主管周三警告，法债抛售若升级为又一次欧元区债务危机，可能比十多年前那次更糟。
在政策层面，欧洲央行（ECB）因通胀高于目标已加息两次，并示意可能仍需进一步收紧。官员们被广泛预期下周维持借贷成本不变。
高级欧元区经济学家David Powell表示，综合PMI显示经济开始在更高的商品价格与更紧的金融条件下走弱。他认为这几乎肯定会让ECB在10月按兵不动，并在12月最后一次加息后结束加息周期。
Williamson则指出，投入成本再度急剧上升，企业为保护利润推高售价。“持续增长与顽固偏高通胀”的组合，或加剧市场对ECB更激进收紧的猜测。他表示，更高的借贷成本已开始通过抑制需求显现影响。
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