从算力投入到利润兑现：优刻得交出一份值得细看的三季报

随着AI产业竞争进入新阶段，大模型训练、推理应用再加上数据存储和运维，算力需求多方面的扩张让云服务商们尝到了甜头。

10月22日，优刻得披露2026年第三季度业绩：单季度营业收入6.10亿元，同比增长39.79%；归母净利润1675.34万元，扣非归母净利润1797.47万元。前三季度营业收入达到15.91亿元，同比增长29.67%，归母净利润2483.07万元，上年同期则为亏损。同期经营活动产生的现金流量净额达到1.23亿元，同比增长30.81%。公司第三季度毛利率升至28.26%，同比提升3.89个百分点，前三季度毛利率也提升至28.32%，在同类第三方云厂商中算是个优等生。

这波业绩回暖靠什么？优刻智算中心资源投产上架，IDC及AIDC收入增长，传统云计算业务也保持稳定增长，公司整体经营指标随之改善。公司披露，前三季度AI相关收入占比已超过40%，成为影响公司经营表现的重要组成部分。

单季度扭亏为盈不代表优刻得可以躺平了，更艰巨的考验还在后头。AI云是否真正进入盈利周期，还要观察公司整体利润的持续性，AI业务收入与毛利的稳定性，以及新增算力投入的现金回报。优刻得给出了不错的阶段性成果，后续表现有待检验。

AI算力需求增长，云服务商开始面对更现实的盈利考验

AI基础设施的需求一路高歌猛进，行业竞争的重心已悄然转移。从前，大家比拼的是谁手里的GPU多，谁能拿下大单。随着算力供给增加，客户掏钱购买算力时更重视实际使用效率、部署成本和服务稳定性。云服务商的资源规模决定了能做多大生意，资源利用率和成本控制决定着能赚多少钱。

优刻得官方将第三季度收入增长归因于云计算产品稳定表现及智算中心资源逐步投产。据2026年半年度报告，优刻得作为中立第三方云计算服务商，其业务覆盖计算、网络、存储、数据库、容器和人工智能相关产品，并在内蒙古乌兰察布和上海青浦布局了智算中心。传统云服务稳住了老客户，智算基础设施可以借助大模型带来的新需求。

客户购买算力资源后，还有着数据处理、存储、网络传输、安全保障和持续运维等需求。云平台的综合服务能力恰好能顺手推舟，提供一条龙服务。市场的需求复杂化，优刻得反而更容易形成竞争优势。

行业机会与企业盈利之间还有距离。智算中心需要资金投入，设备买回来，高使用率能维持多久？设备若后续闲置，折旧费就够呛。只有资源充分消化、客户持续付费，投资才有回报。

好消息是，目前优刻得的新增资源已带动经营改善。AI云的盈利基础是否真正打牢，下一步增长要看客户需求持续扩张与服务效率提升能不能同时起作用。

毛利率提升3.89个百分点，利润改善比营收增长更值得追踪

细看成绩单，优刻得第三季度毛利率与利润同步改善，说明公司把蛋糕做大了，同时还没被成本增长拖住脚步。

单凭毛利率上升还不能证明AI业务已高质量盈利。公司并未在报告中单独给出AI业务的具体财务数额。前三季度AI相关收入占比超40%，可以证明业务规模，但实际贡献了多少利润，还需要打个问号。

拆开看利润结构，前三季度归母净利润转正，但扣非归母净利润只有111.75万元，主营业务的盈利规模仍有限。前三季度累计利润虽然转正，但主业赚的钱其实很薄，大头可能靠的是政府补贴等非经常性损益。不过，单季度表现不能替代全年趋势，公司还需攒足更厚实的利润。

从研发投入来看，前三季度研发投入约1.49亿元，同比增长仅1.25%，远远低于29.67%的营收增速，研发费用占营业收入比例为9.36%，同比下降2.63个百分点。短期看，少花点钱，企业能获取更多利润，但从长远发展的角度来说，AI迭代速度快，公司技术更新的节奏会不会受到影响？研发效率还要结合后续产品竞争力、技术迭代和客户需求来看。

优刻得需要保证毛利率一直向好，扣非利润规模能持续扩大，研发投入能实打实转化为产品能力，才能实打实地支撑经营质量。

现金流改善是积极信号，持续盈利仍要看算力投入的回报

前三季度，优刻得经营活动产生的现金流量净额达到1.23亿元，同比增长30.81%；得益于加强应收账款管理、销售回款改善。做生意，有订单是好事，能把货款收回来是真本事。云服务企业获得订单后若能及时转化为现金，才能维持日常经营和后续投入。

然而，经营现金流受到回款节奏、应收账款变化及经营性收支节奏影响，单期改善不代表未来现金创造能力稳定，还需进一步观察后续经营表现。

半年报显示，上半年投资活动产生的现金流量净额为负3.82亿元。经营端收回的现金要和基建砸出去的钱一起分析。新增算力资源若的使用率若不能一直维持在较高水平，哪怕回款情况好，企业也可能面临压力。

前期布局的智算中心打下了基础，后续要观察新增收入能否覆盖成本，现金流能否支撑持续业务发展，以及盈利增长能否减少外部融资依赖。

在行业层面，AI云服务商的竞争比拼的是综合交付能力。客户会比较算力价格，也会盯着模型运行效率、数据安全、部署稳定性和服务响应等因素。优刻得作为中立云服务商，拓展了客户群体，传统云和AI结合也能多卖出服务，但最终还要看续约情况、资源利用率、毛利率和现金回报。

结语｜AI云的下一轮分化，最终要由现金回报决定

优刻得2026年第三季度报告展现出AI云业务带动经营改善的路线。与此同时，前三季度扣非利润依然微薄，AI业务独立盈利数据尚未公开，业绩改善的持续性仍面临考验。

行业竞争已经跨越算力规模的比拼。未来几个季度，优刻得需要保持AI收入增长、改善毛利率，进一步扩大扣非利润，并将资本投入转化为经营回报。AI算力需求增长打开了市场空间，经营效率决定企业最终能赚到多少钱。