“彩电大王”含泪退市！4年血亏200亿，谁杀死了电视

2026 年 10 月 23 日，上市整整 34 年的康佳，正式从深交所摘牌离场。

没有退市整理期的暴跌踩踏，没有最后关头的保壳大戏，连给散户博一把反弹的机会都没留，走得异常干脆。

换在三十年前，没人敢信这个结局。当年康佳是实打实的国民品牌，谁家客厅摆一台康佳彩电，都能引来邻居凑过来看新鲜。

这个曾经连续五年稳坐国内销量第一的彩电一哥，居然落到了资不抵债、主动退市的地步。

从压着 TCL、海信打的行业龙头，到连上市资格都保不住，康佳这十几年到底踩了多少致命深坑？

康佳的家底，比现在很多还在牌桌上的家电品牌都厚。

1992 年它就登陆深交所，是国内公认的 “彩电第一股”。

上世纪 90 年代，它和长虹、TCL 并称彩电三巨头，靠着敢打价格战，硬生生把动辄上万的外资彩电拉下了神坛。

1999 年，康佳造出中国第一台高清晰数字电视，产品还被选为国礼赠予外宾。

2003 年到 2007 年，它连续五年拿下国内彩电销量冠军，巅峰时期年出货量突破千万台，全国每卖出五台电视，就有一台贴着康佳的标。

那时候逛家电卖场，康佳的展柜永远在进门最显眼的位置，促销员嗓门最大，宣传单页堆得最厚，特价机一摆出来，能引来大爷大妈抢着排队。

只是这份风光从一开始就藏着隐患。为了保住销量第一的名头，康佳把价格压到了行业底线，同尺寸机型比竞品便宜几百块是常事。

2007 年它的销售净利率只有 1.76%，看着卖得热火朝天，实际赚的全是薄利辛苦钱。

薄利本来可以靠多销弥补，可一旦行业风向变了，没有利润打底的企业，最先扛不住风浪。

真正把康佳拖进泥潭的，是 2017 年之后的 “花式转型”。

那年管理层换帅，喊出转型升级的口号，第一个大动作就是成立供应链事业部。

说穿了就是做倒买倒卖的生意，倒手面板、元器件、金属材料。

这条路见效确实快。没两年公司营收就冲到 500 多亿的历史峰值，报表数字好看得很。

可掀开盖子看利润，供应链业务毛利率只有 1% 到 2%，扣掉人工、仓储、资金成本，能不亏本就算烧高香。

营收虚胖的代价，是主业彻底被荒废。

同行都在往高端爬坡：海信砸钱深耕激光电视、Mini LED，TCL 自己做面板打通全产业链，就连主打性价比的小米，也把渠道效率玩到了极致。

反观康佳，彩电业务越做越低端，研发跟不上，高端机型占比上不去，到 2025 年，彩电业务毛利率直接变成了负数，卖一台亏一台。

光做贸易还不够，康佳还迷上了蹭热点多元化。2018 年花 4.55 亿接盘破产重整的新飞冰箱，想复制白电神话。

2021 年光伏玻璃风口最热的时候，一口气砸进去 20 亿建厂，结果生产线刚投产就遇上价格暴跌、能源成本上涨，没多久就停了工。

除此之外，半导体、环保、产业园，什么概念热就往什么方向钻，结果每个项目都是听着美好，落地全是填不上的坑。

很多企业都有个误区，觉得主业赚钱难，换个赛道就能翻身。

可现实是，连自己做了几十年的老本行都做不精，冲进陌生领域只会被当成韭菜割。

美的、格力也搞多元化，但人家都是围着家电制造的根基转，压缩机、电机、智能装备，始终没跳出自己的能力圈。

康佳的多元化，是哪热闹往哪凑，和主业八竿子打不着，到最后西瓜丢了，芝麻也没捡着几颗。

康佳能撑这么多年，很大程度上靠的是 “有人兜底” 的市场预期。

它出身国企，前大股东是华侨城。过去十几年，康佳扣非净利润连续 15 年都是负数，全靠卖资产、拿政府补贴维持账面体面。

市场也默认，国有上市公司不会真的退市，实在不行大股东总会注资保壳。 直到 2025 年华润接盘，这个幻觉彻底碎了。

当年 7 月，华润通过央企专业化整合成为康佳的控股股东。

所有人都等着央企出手填窟窿，没想到华润的态度异常坚决：不增资、不保壳、不做冤大头。 这笔账其实很好算。

2022 到 2025 年，康佳四年累计亏损超过 200 亿元，仅 2025 年就亏掉 125.82 亿元，年底归母净资产负 60.83 亿元。

到 2026 年半年报，窟窿还在扩大，净资产变成了负62.27 亿元。要想保住上市资格，半年内得填上六十多亿的亏空，几乎是不可能完成的任务。

与其等到强制退市股价暴跌，不如主动退场，还能保住几分体面。

所以才有了这次堪称 “光速” 的退市流程：9 月股东会通过决议，10 月中旬就拿到退市决定书，速度比很多公司开一次董事会还快。

公司给股东设了现金选择权，A 股每股 2.48 元，只比停牌前的市价高两分钱，说是给选择，其实就是按市价请你离场，没有多余的补偿。

这其实是个明确的信号：以前 A 股 “壳价值” 的老黄历，已经翻篇了。

对央企来说，与其花几十亿保一个没用的空壳，不如把企业本体从资本市场的包袱里摘出来，慢慢清理历史问题。

习惯了有人托底的企业，突然发现靠山没了，这种失重感，比账面上的负资产更磨人。

康佳的退市，不是老品牌跟不上时代的必然，而是一次次选择 “容易路” 的结果。

打价格战容易，砸钱搞研发难。做贸易冲营收容易，沉下心做产品难。蹭热点讲故事容易，啃主业硬骨头难。

十几年下来，所有绕过去的难关，最后都以更昂贵的代价堵在了眼前。

主动退市不是终点，是康佳重新整理的起点。

只是这个教训，足够所有还在靠概念、靠兜底活着的企业警醒：市场从来不会念旧，能站得住脚的，永远是敢啃硬骨头、守得住主业的玩家。