上海
马斯克一番"行业洗牌"警告，令本已承压的Neocloud板块再遭重挫。
周一盘前，Nebius、CoreWeave和Iren股价均一度跌逾4%，此后跌幅有所收窄，目前在2%至3%区间内波动。导火索是马斯克周日在X平台发文，直言200多家Neocloud公司将面临"小鱼级别的死亡与整合"。这一表态令市场对该板块债务驱动式扩张能否持续的疑虑进一步加深。
过去一个月，Neocloud板块已遭受重创——CoreWeave和Nebius累计跌幅均超30%，Iren更暴跌逾40%。此轮抛售始于本月早些时候CoreWeave五年期信用违约互换利差攀升至通常被视为财务困境信号的水平，其债券收益率亦同步走高，令投资者对该行业大规模举债购买英伟达芯片、建设数据中心的商业模式产生严重质疑。
马斯克发出行业洗牌警告
马斯克在X平台的帖子中写道："过去几周，债务市场几乎已对所有在AI数据中心之外缺乏实质性营收的公司关闭了融资渠道。"他随即补充："这意味着200多家Neocloud将迎来小鱼级别的死亡与整合。部分公司能够存活，但不会太多。"
马斯克此番发言，是在回应Social Capital创始人Chamath Palihapitiya的一篇帖子。
Palihapitiya在文中指出，与当前预测相比，2027年将出现"大量部分闲置算力和库存中积压的算力"，这些资产"已被购置并付款，但实际回报低于资本总成本，或正在蒙尘"。他还表示，"2027年将是动荡之年，将淘汰一批错误和糟糕的押注，同时也将是少数玩家的整合之年"。
值得注意的是，马斯克旗下SpaceX自身运营数据中心并对外出售算力，与Neocloud公司存在直接竞争关系。
英伟达与各家Neocloud为需求背书
面对市场恐慌，英伟达上周在德国柏林举办的GTC活动上出手为该板块站台。英伟达CEO 黄仁勋在接受CNBC采访时表示，市场对Neocloud的需求"爆表"。
"目前缺失的是支撑增长的营运资本……因为AI各个领域的需求实在太旺盛，资本供给出现了稀缺，"黄仁勋说，"资本需求远大于资本供给，但这个问题终将得到解决。"英伟达是多家Neocloud公司的投资方。
Nebius首席营收官Marc Boroditsky则试图将公司与CoreWeave的困境切割，他在接受CNBC采访时表示，"我们没有背负那样的债务规模"，并称若公司将2027年的算力如期上线，将会全部售罄，2028年或将出现"同样的供不应求局面"。
Iren联席CEO Daniel Roberts同样为需求前景辩护。"我们理解投资者关注度的上升，但当我们与客户沟通时，什么都没有改变，需求依然在，"Roberts上周告诉CNBC，"明年，我们正在与客户洽谈的容量已是我们可能上线规模的数倍，而且最近一个月，2028年的需求也开始进入视野。"
债务压力成板块核心隐忧
投资者的核心担忧在于，Neocloud公司大量举债购买昂贵的英伟达芯片并建设数据中心，其商业模式能否在资本市场收紧的环境下持续运转。马斯克的警告恰恰戳中了这一软肋——一旦债务市场对缺乏独立营收的公司关闭融资渠道，依赖外部资本滚动扩张的Neocloud将面临生存危机。
CoreWeave信用违约互换利差的异动已率先释放出市场的不安情绪，并引发了过去一个月的持续抛售。尽管英伟达和各家Neocloud高管均强调需求端并无问题，但供给侧的资本约束正成为悬在整个行业头顶的达摩克利斯之剑。市场目前的分歧在于：需求的真实性能否最终转化为足以覆盖高额债务成本的现金流，而这一答案或许要等到2027年才能揭晓。
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