上海
格力电器最新财报落地，让一众坚守的价值投资者心头一沉。公告显示，公司Q3营收366.77亿元，同比下滑7.97%；归母净利润39.96亿元，同比大跌43.31%，相较二季度71.95亿利润，环比下滑44%，利润接近腰斩。前三季度营收、净利润也分别同比下滑8.10%、19.51%。
这份成绩单击碎了大家对白马股稳增长的固有印象。如今股价低位震荡，低PE看上去性价比十足，但这份财报给投资者抛出一个问题：这是黄金坑，还是价值陷阱？
营收小幅回落，利润却断崖下杀，核心是行业内卷压缩毛利。地产链持续低迷，国内空调换新需求放缓，同行价格战愈演愈烈，格力不得不让利保份额；而储能、装备等多元化业务，短期还撑不起业绩大盘，增长兑现不及预期。
站在投资角度，我们可以对格力后续走势做一个预判。短期来看，业绩利空会持续压制股价情绪，大概率延续磨底行情，很难快速走出趋势性反弹，高分红的利好暂时抵不过利润下滑的冲击。中期，如果地产政策持续发力、家电以旧换新政策落地，空调主业有望迎来边际修复，利润跌幅收窄；但很难复刻过去高增长的黄金时代。长期的分水岭，在于新能源、工业装备等第二曲线能不能真正放量。如果多元化持续不及预期，格力会慢慢变成一只低增长、靠分红维持估值的公用事业型股票；倘若新业务能够突破，才有望打开估值空间。
不少老股东习惯越跌越补、躺平等分红，但当下这套逻辑已经有了变数。现在买入，赚的不再是业绩增长的钱，更多是博弈政策红利和稳定分红。
格力的护城河还在，现金流底子依旧扎实，但高速增长的时代已经落幕。持仓者要降低收益预期，抄底者切忌一把梭哈，家电白马的转型考验，才刚刚拉开序幕。
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