36家寿险公司新会计准则利源分析

正文：

财政部于2017年颁布了修订后的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（IFRS 9，以下称“新金融工具准则”) 。

2020年12月，财政部修订发布了《企业会计准则第25号——保险合同》（IFRS 17，以下称“新保险合同准则”）。

为后文叙述方便，我们将新金融工具准则、新保险合同准则统称为新会计准则。

新准则对保险公司利源结构做了更清晰的展示。

2023 年国内外上市保险公司将同步开始实施 IFRS 9 和 IFRS 17。其他执行企业会计准则的企业自2026年1月1日起执行，并允许企业提前执行。

在2025年度信息披露报告或上市公司年报中，中国人寿、平安寿险、太保寿险、太平人寿、新华保险等36家公司实施了新金融工具准则和新保险合同准则，此类公司总资产占寿险行业总资产（披露财报的寿险公司数量72家）比值超过90%。

本次，“13精”将以这36家公司新准则下利润表为基础，拆解寿险公司的利源结构。

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新会计准则下寿险公司的利润表

下图给出了新准则口径下的利润表。接下来，我们将结合这张利润表，对寿险公司利源结构进行拆解。

（1）营运偏差估算

新保险合同准则对保险服务收入和保险服务费用的确认原则进行了重要调整，以更真实地反映保险公司的经营成果和利润来源。

保险服务收入主要来源于保险公司提供保险服务的收益，其构成包括合同服务边际的摊销、非金融风险调整的变动、预计当期发生的保险服务费用以及保险获取现金流量的摊销。

新准则要求保险公司必须分拆保险合同中可明确区分的投资成分和其他非保险服务成分，对于不可分拆的投资成分，其对应的“金额”也不得计入保险服务收入，从而更真实地反映保险公司的经营成果，并与银行等其他金融机构确认收入的原则保持一致。

合同服务边际（CSM）是保险公司在准备金评估中使用的一个概念，是公司因在未来提供保险合同服务而将于未来确认的未赚利润,合同服务边际的计算采用滚动计算方法。

合同服务边际摊销是指将初始确认的未实现保险服务利润，在保险合同的保障期间内，按照与保险服务提供模式相匹配的方式，逐步确认为各期的保险服务利润的过程。

非金融风险调整，是保险公司为覆盖保险合同相关的非金融不确定性所计提的准备金调整项，其目的是确保保险负债计量的充足性与谨慎性。

保险服务收入=合同服务边际摊销+非金融风险调整+预期赔付及费用+获取费用摊销+短险已赚保费等

保险服务费用则包括了当期实际发生的赔款及其他相关费用、保险获取现金流量的摊销、亏损部分的确认及转回，以及已发生赔款负债相关的履约现金流量变动。这些费用体现了保险公司在提供保险服务过程中产生的成本和损失。

保险服务费用=赔款及其他相关费用+保险获取现金流量的摊销+亏损部分的确认及转回-已发生赔款负债相关的履约现金流量变动

显然，保险服务收入与保险服务费用的差额主要就是包含死差费差的营运偏差和合同服务边际的摊销。简单可以使用以下公司表述：

营运偏差=保险服务收入-保险服务费用-合同服务边际摊销

其中，非金融风险调整构成营运偏差的主要来源。合同服务边际摊销可以通过保险服务收入的附注报表找到相关数据。

（2）息差收入估算

息差收入指的是负债支持资产部分实际投资收益高于准备金要求回报的差额。

新准则下的承保财务损益，指的是使用准备金评估利率计算的负债利息成本。

而总投资收益的计算，我们相对比较熟悉，基于利润表科目，“13精”估算过寿险公司的投资收益。

总投资收益=利息收入+投资收益+公允价值变动损益+投资性房地产租金收入-投资资产的信用减值损失-其他资产减值损失

简便起见，我们可以使用如下公式简单理解：

总投资收益-承保财务损益=息差收入+净资产的投资收益

由此，我们可以进一步给出息差收入的估算公式：

息差收入=利息收入+投资收益+公允价值变动损益+投资性房地产租金收入-信用减值损失-其他资产减值损失-承保财务损益-净资产的投资收益

其中，净资产投资收益使用平均净资产与总投资收益率乘积估算而得。

营运偏差、息差收入、合同服务边际摊销和净资产的投资收益，构成了寿险公司利源的主要因素。

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新会计准则下寿险公司的利源结构状况

2025年36家寿险公司营业利润规模为5389亿元。

其中，净资产部分产生的投资收益额约为836亿元，对营业利润的贡献为15.5%，同比提高2.3个百分点。

保险合同服务边际摊销为2723亿元，其对营业利润的贡献为50.5%，同比下降了12.4个百分点。

事实上，现实与假设总是在各年度间存在差异，我们将实际投资收益与准备金要求回报的差异刻画为息差收入，将预期赔付及费用与实际赔付及费用的差异刻画为营运偏差，反映短期经验波动。

2025年寿险行业息差收入为2299亿元，对营业利润的贡献为42.6%，同比提高了5.2个百分点。值得关注的是，息差收入对利润贡献已经连续两年为正。

营运偏差规模为308亿元，对营业利润的贡献为5.7%，同比提高4个百分点。

另外，利息支出、业务及管理费对营业利润产生的影响分别为-5.0%、-5.3%；

再保险成本、税金及附加对营业利润产生的影响分别为-0.6%、-0.6%；

其他净收支对营业利润产生的影响为-3.0%。

“13精”给出了2025年36家寿险公司的利源结构：