北京
《电鳗财经》电鳗号/文
10月28日，惠而浦(中国)股份有限公司(以下简称惠而浦)发布了2026年三季报。今年前三季度该公司实现归母净利润2.77亿元，同比下降12.59%;第三季度单季不到1亿元，同比微降1.49%。
惠而浦前三季度营业收入30.99亿元，同比下滑6.01%。收入端的压力有行业层面的影子。2026年1-8月，冰箱和洗衣机的内销量同比均下降6%，以旧换新高基数下的国内零售并不轻松。但惠而浦的收入结构已经高度偏向海外，外销占比在2026年已升至接近98%左右，北美法式冰箱等核心ODM/OEM项目是其基本盘。换句话说，真正需要盯住的不是国内零售的边际冷暖，而是海外订单的节奏和成本端的传导效率。
事实上，惠而浦的利润下滑的原因主要来自两个地方。其一是财务费用：前三季度财务费用录得9358万元，而上年同期为-2189万元，一正一负之间摆动超过1.15亿元，公司明确解释为汇率波动影响。其三，所得税费用同比下降53.28%，公司归因于利润总额下滑，但这本身也说明利润的收缩有一部分落在税盾效应之内，并不完全等价于经营层面的等比例恶化。如果把这部分汇兑相关的扰动剔除，利润的底色会清楚不少。
前三季度，惠而浦的经营活动现金流净额4.01亿元，同比减少39.17%，但绝对额仍然远高于同期净利润，利润的“含金量”并没有塌掉。更关键的是成本端：营业成本26.10亿元，同比下降4.35%，降幅大于收入降幅的6.01%——毛利空间实际上是在被动扩张的。研发费用从1.20亿元收缩到9163万元，降幅接近24%，结合格兰仕入主后反复强调的“降本增效”主线，这不是单纯的收缩，而是费用纪律在起作用。第三季度单季营业收入同比增长6.82%，也说明收入端并非单向失速。
《电鳗财经》注意到，10月27日，惠而浦披露的《全球供应协议》商业条款修订案明确了2027—2028年成品新降本计划的执行节奏，将北美和亚太系列存量及新增SKU的付款周期调整为每月两次，并新增了惠而浦集团对中国境内第三方供应商采购时给予惠而浦优先采购地位的约定。它不解决当期利润，但它把未来两年的成本路径和订单优先级提前“锁”了一部分。对于一家外销占比超过九成的制造企业来说，这种锁定比单季度的汇兑损益更有分量。
该公司股东层面的动作也不容忽视。2025年底，惠而浦以现金收购格兰仕洗衣机(含干衣机)业务资产，同业竞争问题在制度层面落地;2026年初又参与了惠而浦集团8亿美元融资计划中的3000万美元普通股认购，把与二股东的利益绑定从供应关系往资本关系推了一步。这些动作不会在三季报的利润表里留下痕迹，但它们改变的是公司未来获取订单、分摊风险和推进自制化的底层条件。格兰仕的后端供应链赋能已经在制造采购环节产生实际作用，而惠而浦集团在海外品牌和渠道上的存量优势，则是惠而浦中国出口逻辑中最不需要从零搭建的一环。
业内人士指出，惠而浦当前的状态，更像是一家出口导向型制造企业在股东结构重塑和成本体系重构过程中的过渡截面。收入受订单节奏和行业基数影响而温和收缩，利润被汇率和费用调整扰动，但现金流没有失血，毛利率在被动改善，降本和订单绑定的制度安排正在一项一项落地。
《电鳗财经》将继续关注后续发展。
【免责声明】本文内容仅作资讯参考，不构成交易建议。读者自主判断决策，一切风险自行承担
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
