上海
10月27日，药明康德发布了三季度报，Q3收入166亿元，同比升38%、环比升1.1%!截至第三季度末，持续经营业务在手订单767亿元，同比升36.4%!超越去年全年水平。[1]
众所周知，订单是CXO行业最重要的指标之一。从今年季度同比变动来看持续经营业务在手订单，单季度增速从Q1+23.6% ， 到Q2 +25.2% ，再到Q3 +36.4%，Q3增速较Q2明显加快。[1]
据公告内容，药明指出小分子CDMO及TIDES收入仍为主要增长动力。
药明把全年收入指引提到610—619亿，持续经营业务收入同比增长指引上调至40%至42%。[1]
业绩报喜，市场却没给正向回应。今天药明股价高开又回落，截至今日下午发稿，下跌3.1%。港股同样高开后转跌。[2]
同一天，医药生物板块跌 3.46%、医疗服务板块跌 3.45%，上证指数跌 1.33%、深证成指跌 2.50%[2]。药明康德当天的跌幅小于所属板块，是一次带板块属性的集体回调。
此外，这次跌幅也可能来源于地缘政治。
今年 6 月，美国国防部把药明康德列入 1260H"中国军工企业"清单。8月，哥伦比亚特区联邦地区法院准许公司的初步禁令申请，暂时禁止国防部对这一列名赋予效力。按法案设定，进入 1260H 清单是 OMB 自动纳入 BCC 清单的前提，禁令生效后这条路暂时走不通。[3]
法案还留了第二条路径。
OMB 可以通过跨部门审查单独认定"受关注生物技术公司"，这条路径不依赖 1260H 清单，也不因法院禁令而失效。按法定时限，OMB 须在 2026 年 12 月 18 日前公布首份名单。
今日业绩电话会上，管理层表示截至当时没有收到OMB任何通知，也没有看到名单发布，并强调公司不受任何军事机构或外国政府所有或控制，不应被认定为受关注生物技术企业。
通往BCC 清单的两条路，一条被法院暂时堵住，另一条还没有启动。[4-5]
此外，融资环境也发生了变化。美联储于今年9月时隔三年重启加息，生物医药领域研发高度依赖外部资金，理论上会压制早期 Biotech 的研发投入，但从药明Q3财报来看，这层还没体现出明显影响。
目前，药明康德管理层表示，早期业务增长主要来自临床前研究与安全性评价，客户以头部 Biotech 为主，尚未观察到加息对询单和订单造成明显负面影响。[6]
参考资料
[1]https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202610261830927103_1.pdf?1793034927000.pdf
[2]https://finance.eastmoney.com/
[3]https://www.myzaker.com/article/6ae00e9f8e9f096e036c2a36
[4]https://www.stcn.com/article/detail/3957561.html
[5]https://www.legal500.com/intelligence/united-states/government-public-sector/biosecure-act-update-court-enjoins-wuxi-apptecs-1260h-designation-but-strategic-and-compliance-clocks-keep-running
[6]https://www.myzaker.com/article/6ae00e9f8e9f096e036c2a36
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