上海
美国通胀压力再度升温，能源价格上涨正与居民储蓄空间收窄形成叠加压力。
当地时间10月29日公布的数据显示，美国9月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3.6%，符合市场预期，但高于前值3.4%，创今年5月以来最高水平。环比来看，9月PCE物价指数上涨0.5%，同样符合预期，较此前通胀指标首次出现回落的6月明显反弹。
美联储重点关注的核心PCE物价指数也呈现小幅升温态势。剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心PCE同比上涨3.1%，符合市场预期，高于前值3%；环比上涨0.3%，同样符合预期。
近期原油价格突然反弹，进一步推高了能源相关通胀。与此同时，美国居民收入和消费支出增速均不及预期，个人储蓄率降至2022年10月以来最低水平。通胀压力持续之际，居民可用于储蓄的空间正在收窄。
能源价格推高整体通胀，核心PCE继续小幅升温
9月PCE数据公布前，美国CPI和PPI等通胀指标已经显露出价格压力升温的迹象。因此，市场原本就预计9月整体PCE环比将上涨0.5%，明显高于此前的低迷水平。
最终数据与预期一致，但整体通胀同比升至3.6%，显示价格上涨压力较前期有所加剧。
其中，能源价格成为推动整体通胀上行的重要因素。分析指出，近期原油价格的突然反弹显著推高了PCE能源价格相关指标。
与整体PCE相比，核心PCE的升幅相对温和，但也出现了小幅回升。9月核心PCE同比上涨3.1%，较前值3%上升0.1个百分点；环比上涨0.3%。
这意味着，9月通胀升温不仅体现在整体物价指标上，剔除食品和能源价格后的核心通胀也未能继续回落。
9月非周期性通胀已经高于周期性通胀。该机构认为，这一变化值得关注，因为它可能意味着通胀压力正变得更加根深蒂固，而不再仅仅由经济周期性因素驱动。
收入和消费双双不及预期，居民储蓄率降至四年低位
通胀升温的同时，美国居民收入和消费支出的表现均弱于市场预期。
数据显示，9月个人收入环比增长0.2%，低于市场预期的0.5%；个人消费支出环比增长0.5%，也低于市场预期的0.6%。
收入增长放缓，消费支出增幅同样不及预期，反映出居民部门的收入与支出表现均面临压力。
更值得关注的是，美国个人储蓄率进一步下降，跌至2022年10月以来最低水平。
这一变化并非好消息：能源价格上涨推高了居民面对的价格压力，而收入增长未能达到预期，居民能够留存下来的储蓄空间则进一步收窄。
从整体数据来看，9月美国经济呈现出一个值得警惕的组合：整体通胀重新升温，核心通胀小幅回升，居民收入和消费支出均不及预期，储蓄率则降至四年低位。
通胀压力与居民储蓄承压并存
9月PCE数据并未显著超出市场预期，但通胀指标的变化方向仍值得关注。
整体PCE同比涨幅升至3.6%，创今年5月以来最高水平；核心PCE同比涨幅也从3%升至3.1%。与此同时，原油价格反弹推高能源通胀，居民收入增长放缓，储蓄率降至2022年10月以来最低水平。
有分析将非周期性通胀高于周期性通胀的变化视为另一个风险信号，认为通胀可能正在变得更加根深蒂固。
对美联储而言，这组数据呈现出通胀压力尚未消退的迹象；对美国居民而言，能源价格上涨与储蓄率下降同时出现，则意味着家庭财务缓冲空间进一步收窄。
整体而言，9月PCE数据反映出的核心矛盾是：通胀重新升温之际，居民收入和储蓄状况却未能同步改善。
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