王虹、谷爱凌都在戴的智能戒指，没能打动华尔街

2026.10.30

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作者 |第一财经YiMagazine 陆彦君

编辑 |许诗雨

数学家王虹、奥运冠军谷爱凌、英格兰球星哈里·凯恩，都曾被拍到佩戴同一款戒指——Oura Ring。

这枚戒指闪烁着钛金属的光泽，外观看起来像一件时尚配饰，内部却集成了多种传感器，可持续监测睡眠、心率、血氧等健康指标，用户可以通过手机App查看睡眠状况、身体恢复情况和运动表现，了解自己的身体状态。

Oura Ring外观看起来像一件时尚配饰，内部却集成了多种传感器。

2015年，Oura还没有名人效应做背书。第一代Oura Ring通过众筹平台仅获得约2400份预购订单，筹款约65万美元。彼时，Oura还只是科技爱好者圈层内关注的一款小众硬件。

10年后，Oura的名气和销量都上了一个台阶。截至2025年9月，Oura Ring全球累计销量突破550万枚。2026年9月，Oura提交招股书并启动IPO路演，计划募资约22亿美元。

然而就在原定上市前夕，Oura于9月29日宣布，因市场环境不确定，推迟在纳斯达克的上市计划。Oura何时重启IPO不得而知。10年间，Oura Ring已经从一个众筹项目成长为智能戒指领域的代表。不过，一家公司的快速成长，是否意味着整个品类都找到了可持续的增长路径？仍有待验证。

Oura的发迹史

谈到可穿戴设备监测睡眠，很多人会首先想到Apple Watch。2020年，苹果首次在watchOS 7中加入原生睡眠追踪功能。但Oura比苹果行动得更早，2013年，这家芬兰初创公司就开始探索将传感器装进一枚戒指里监测睡眠。

最初，创始团队想要研发一款能长期采集生理数据、帮助用户理解身体状态的产品。Oura CEO Tom Hale在2025年接受《财富》杂志采访时回顾称，睡眠是一个合适的切入口——人人都需要睡觉。相比嘈杂的白天，夜间相对可控的环境也能提供更干净的生理信号。

为什么选择戒指，而不是当时更常见的手环、手表？这也是投资者当年询问Oura的问题。其中一个原因是测量位置。Oura的初代产品就采用了光学传感技术（PPG：光电容积描记法），结合温度和运动传感器，采集夜间生理信号、皮肤温度和身体动作，再设计算法推算睡眠阶段。根据Oura的技术说明，手指血流丰富，掌侧指动脉靠近皮肤表面，是较理想的PPG信号测量部位。相比之下，手腕背侧皮肤更厚，而且骨骼结构可能会干扰信号。

创始团队还希望它是一件人们愿意长期无感佩戴的首饰。“确定做戒指后，我们意识到它必须在美学上足够出色，让人们即使不考虑技术，也乐意佩戴它。”联合创始人Petteri Lahtela在一档播客节目中说。另一位联合创始人Kari Kivelä拥有多年的珠宝设计经验，尤其擅长戒指设计。

Oura Ring认为一款智能戒指需要让人们可以长期无感佩戴。

第一代Oura Ring于2015年推出，戒圈较宽，采用氧化锆材质，黑白两种配色。第二代产品在外观与颜色上提供了更多选择，并增加夜间心率、心率变异性（HRV）、呼吸频率和自动活动识别等功能。

2018年，英国哈里王子在访问澳大利亚期间就被拍到佩戴第二代Oura Ring。这枚原本主要受到科技爱好者关注的产品，因此获得了更多媒体曝光。

新冠疫情期间，人们对健康风险的关注前所未有地提升，这在客观上为Oura提供了更多进入科研与公共卫生领域的机会。

2020年3月，一位热衷运动的芬兰企业家Petri Hollmen发帖称，“我戴这枚戒指一年了，通常恢复指数（readiness score）在80至90。结果，某天醒来发现指数只有54”。尽管没有明显感染症状，他还是因为有过旅行经历而提高了警惕，联系当地卫生部门并接受检测，结果显示新冠阳性。

同一时期，Oura分别与加州大学旧金山分校和西弗吉尼亚大学合作开展研究项目，探索能否利用可穿戴设备采集的体温等生理数据，提前发现新冠感染的迹象。Oura时任CEO Harpreet Rai接受Axios采访时透露，NBA的可穿戴设备委员会了解到这项研究后，在2020年4月底联系了Oura。

2020年夏天，NBA为恢复赛季，将球员集中安排在佛罗里达州奥兰多的迪士尼园区，也就是后来所说的“泡泡园区”（NBA bubble）。7月30日，NBA重启比赛。联盟与球员工会为前往园区的球员和工作人员准备了2000多枚Oura Ring，供他们自愿佩戴。

在这一场景中，Oura Ring承担了辅助筛查与预警的角色。戒指持续监测温度变化、心率、心率变异性（HRV）和呼吸频率，并将多项指标整合为风险评分。当评分提示某人可能出现疾病迹象时，球队医生会收到提醒，进一步评估是否需要检测。

Oura Ring对联盟球员来说并不陌生。2019 年，骑士队前锋凯文·乐福将这枚戒指列为他生活中不可或缺的十件物品之一。NBA前巨星沙奎尔·奥尼尔和马努·吉诺比利都是该公司的早期投资人。

与NBA的合作提高了Oura的品牌曝光度。此后，Oura又与美国女子职业篮球联赛（WNBA）、纳斯卡赛车（NASCAR）等体育组织展开合作。Oura也没有局限在职业体育领域，在疫情期间拓展了医院、银行等企业客户。

如何把智能戒指做成更大的生意？

Oura Ring逐渐出现在更多名人的日常生活中。网络红人金·卡戴珊很少为自家产品以外的商品做免费推广，而在2022年7月，她在社交媒体中分享了自己佩戴Oura Ring的睡眠评分——100分。Oura首席营销官Doug Sweeny后来向《Vogue Business》透露，卡戴珊的分享给Oura官网带来了显著的流量，公司业务明显提升。渠道方面，Oura的扩张也颇为激进，先后与亚马逊、百思买、塔吉特等零售商合作，进入更广泛的大众消费市场。

截至2026财年前9个月，Oura营收达到12.15亿美元，同比增长74%，净利润6080万美元。Oura不再只是一个有点话题度的产品，它成长为一门有相当收入规模的生意了。

Oura是如何向资本市场讲好自己故事的？

第一重变化在于改变收入模式。2021年，Oura推出会员订阅服务，每月5.99美元。购买戒指不订阅，用户只能看睡眠状况、身体恢复情况和运动表现；订阅会员可以解锁完整的健康数据分析和个性化建议。

Oura以个性化建议为卖点吸引人们付费订阅。

这意味着，Oura将一次性的硬件收入转化成可持续的软件服务。但这种变化也有代价：Oura Ring Gen3推出订阅制时，曾引发消费者不满，在用户看来，自己已经花钱买了戒指，为何连查看自己的健康数据还要继续付费？毕竟，同类竞品三星、RingConn的戒指都没有收取任何订阅费。这项争议直到2026年还在持续。

但从招股书披露的结果来看，争议声并未阻止订阅业务增长。截至2026财年前9个月，Oura会员订阅收入2.41亿美元，占总营收的19.8%，同比增长121%，远高于同期硬件收入65%的增速。10月22日，Oura宣布订阅用户数突破600万，其中100万是自6月底以来新增的。

另一个趋势是，Oura正通过收购公司拓展产品能力。自2023年至今，Oura已收购5家公司，业务涉及数字身份识别、代谢健康、企业健康数据和AI交互等不同领域。Oura试图把一款以睡眠监测为起点的可穿戴设备，扩展为覆盖生理数据采集、健康分析、个性化干预和设备交互的健康平台。

例如，收购美国公司Proxy，Oura是想要借助其数字身份识别与验证的技术，为戒指拓展支付、门禁、安全认证等应用场景；收购芬兰代谢健康公司Veri，Oura有机会将戒指功能延伸到饮食、血糖与代谢健康；收购AI初创公司Doublepoint，则是Oura看中其AI手势识别技术，探索用手势控制设备，让戒指不再只是数据采集设备，也有机会成为人机交互的新入口。

伴随着收购增加，Oura的融资规模开始显著提升。2025年，Oura完成9亿美元E轮融资，投后估值110亿美元。2026年，医药巨头礼来宣布完成对Oura的股权融资，加速其健康工具的开发。这些动作表明，资本市场买单的不只是Oura的戒指销量，还有其综合性健康数据平台的潜力。

2026年9月，Oura正式提交招股书并启动IPO路演，拟以每股40至44美元的价格发行5000万股，按最高发行价计算，募资规模22亿美元，对应的完全稀释估值约为156亿美元。

一切都在按计划进行，距离上市只差临门一脚。可就在上市前夕，Oura于9月29日宣布，推迟原定在纳斯达克的上市计划。官方给出的说法是：市场的不确定性。

智能戒指的未来想象力有多大？

IPO可以在股票发售前的任何时间推迟，但在临近上市时主动中止，很不寻常。

对于Oura官方“市场的不确定性”的说法，华尔街并不买账。彭博社援引知情人士消息称，一些潜在买家由于对Oura的目标估值存在担忧，决定不参与这笔交易。有买家认为，对于一家以智能戒指为核心产品的公司来说，156亿美元的估值过高。

另据《财富》杂志报道，发行结构也令投资者犹豫：在拟发行的5000万股股票中，只有1350万股（占交易总额的27%）是由Oura新发行，剩余的3650万股（占73%）由现有股东出售。按每股42美元的中间价计算，Oura将获得约5.67亿美元的资金，售股股东将获得约15.3亿美元。这意味着本次上市募资的大部分资金并不流入Oura，而是由现有股东套现。

怎么看待Oura的估值，取决于投资者是将其视为单一的硬件制造商，还是更具扩张潜力的健康平台。IPO暂缓并不能简单理解为市场否定了Oura的价值，但它确实让一个问题变得突出了：资本市场愿意为Oura未来的增长前景支付多高的价格？

金融公司DA Davidson科技研究主管Gil Luria接受《财富》杂志采访时，用智能健身公司Peloton和运动相机公司GoPro上市后股价暴跌做类比，称投资者对类似的故事司空见惯：“这（Oura）是一个类似的故事，讲述人们对健康的长期关注以及追踪健康的重要性，但最终这些想法并没有奏效。”

根据市场研究机构Omdia的数据，截至2025年上半年，全球智能戒指的市场份额，Oura占比约74%。同赛道玩家还有韩国的三星、印度的Ultrahuman、中国的RingConn。小米前高管王腾创办的初创公司今日宜休也于10月29日发布了基础款售价1799元的智能戒指。

若将视野扩大至整个可穿戴设备市场，智能戒指的规模仍然很有限。

就健康监测功能而言，苹果手表、健身手环Fitbit、Whoop无屏幕手环等产品在消费者认知和市场规模方面，早已占据一席之地。根据市场研究机构IDC的预测，2026年全球智能手表出货量将达到1.597亿部，腕带设备出货量约为4020万部。

相比之下，智能戒指出货量预计仅为490万枚，还处于百万量级。即使Oura占据了该赛道的大部分份额，其规模仍难与智能手表等成熟品类相比。

生成式AI浪潮催生了新一轮AI硬件创业热潮，大厂和初创公司都在寻找下一个AI交互入口。智能戒指的出货量同比增长12.8%，增速虽高于处于下滑态势的智能手表与腕带，但从绝对规模来看，仍是一个小众的市场，尚不足以吸引更多科技公司大举投入。

在需求端，智能戒指也面临一个现实问题：普通消费者为什么需要它？Oura CEO Tom Hale曾公开表示，Oura戒指与苹果手表并非互斥关系，二者可以相互搭配使用。对于运动爱好者来说，苹果在运动记录、实时监测等方面更有优势。

科技媒体LiveScience的作者Anna Gora为测评Oura Ring 4，连续戴了四个月的戒指。除了肯定Oura准确的睡眠追踪外，她还盛赞Oura的耐水与耐高温：智能戒指体积较小，在阳光暴晒或热水浸泡下易过热，导致关机，而她在7月酷暑的户外运动时，Oura Ring 从未出现故障或磨损。

但Oura还是无法准确做好运动监测。“我只是快速冲了个澡，结果戒指却记录成了跳舞锻炼，或者把跑步误判为骑自行车。纠正这些小错误非常耗时，长期这样会让人非常恼火。”Anna评论道。

高昂的价格同样令消费者望而却步。

第五代Oura Ring的售价达到了399美元（折合人民币约2660元），深度健康分析还要额外付订阅费。在同等价位上，普通消费者可以买一块苹果手表，后者的睡眠监测功能同样成熟。既然如此，为什么还要再购买一枚戒指？

对于想要入局智能戒指的创业者来说，如果未来计划将产品销往美国市场，就不得不考虑Oura的专利壁垒。相关专利涉及智能戒指的结构设计，核心在于如何在有限的环形空间内布置电池、电路板等电子元件。对Oura而言，这是一道有效的竞争力壁垒，对其他品牌来说，入局成本在变高。

2024年4月，美国国际贸易委员会（ITC）根据Oura提出的专利侵权投诉，对包括RingConn、Ultrahuman 和Circular在内的智能戒指厂商启动调查。一年后，ITC裁定，对相关侵权产品发布有限排除令及停止销售令。

不同品牌的应对方式各异。RingConn与Oura达成专利许可协议，支付许可费以换取继续在美国销售智能戒指的权利。而Ultrahuman与Oura之间的专利攻防战仍在持续中。

Oura还在应对来自消费者的诉讼。2026年8月，一名消费者在美国提起拟议集体诉讼，指控Oura对睡眠监测准确性的宣传具有误导性。指控还称，Oura睡眠监测是AI生成的估算结果，其准确率“无异于掷硬币”。Oura则否认相关指控，并援引第三方机构的研究报告以支持其监测结果。

Oura已经证明，智能戒指可以找到愿意为其付费的用户，却还没有证明这一品类能成长为智能手表那样的主流消费市场。对Oura而言，下一步不仅是继续扩大销量和会员规模，而且要证明能持续提供可靠的健康洞察，才能回应资本市场和消费者对其健康平台入口的期待。

微信编辑| 苏小

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