湖北
商业 | 浮点数
其首次公开募股（IPO）招股说明书，暗藏着对未来挑战的警告。
硅谷的飞速发展屡见不鲜，但Anthropic的崛起仍令人瞩目。去年第一季度，其热门编程工具Claude Code首次发布，这家人工智能实验室的收入便达到3.76亿美元。而到今年第二季度，这一数字飙升30倍，达到116亿美元，超越了麦当劳和3M等行业巨头。
几周后，这家被视为人工智能革命宠儿的公司将进行首次公开募股（IPO）。这无疑将是史上规模最大、或至少是名列前茅的IPO之一。10月26日，该公司公开提交了相关文件，让外界得以更深入地了解其财务状况。
Anthropic的快速增长尤其引人注目，因为它与许多发展迅猛的初创公司不同，已经实现了盈利。第二季度，该公司勉强实现了近10亿美元的营业利润，利润率为8%。而此前三个月，该公司则亏损了17亿美元（见图表）。
该公司尤其强调其在计算能力方面的支出。该支出占销售额的比例，已从2025年第一季度的251%下降到2026年第二季度的48%。Anthropic声称，其人工智能模型的改进使其技术开发和服务速度更快、效率更高，从而能够最大限度地利用有限资源。同期，随着规模效益的显现，其人员成本也从占收入的58%下降到16%。
然而，Anthropic的惊人表现能否持续？深入分析后发现，保持谨慎是必要的：其增长速度正在放缓，公司需要支付更高的价格才能获得稀缺的计算能力。由此导致的直接购买人工智能芯片的趋势，将消耗掉Anthropic原本能够产生的大量现金流。此前曾期望公司估值高达2万亿美元的投资者，可能会因此感到失望。
Anthropic的营收增长迅猛，使其成为众矢之的。Claude Code的出现，使它成为自动化编程竞赛的早期领军者。Meta和微软等硅谷巨头纷纷成为其大客户，斥资数十亿美元购买该实验室的技术。然而，最近这些客户开始敦促员工使用内部开发的替代方案。与此同时，Anthropic的主要竞争对手OpenAI也凭借其产品Codex迅速崛起，自8月初以来，Codex的日使用量增长了十倍。此外，在今年早些时候短暂的“tokenmaxxing”（代币最大化）热潮过后，各行各业的公司都开始更加密切地关注其在人工智能方面的支出，并对工程师的使用进行限制。
本月，Anthropic在一次内部股东大会上告知股东，第三季度营收环比增长约45%，仅为第二季度增速的三分之一。该公司在其IPO招股说明书中警告称，随着市场日趋成熟，增长速度可能会“比我们预期的更快”放缓。此外，该公司越来越依赖科技巨头来推广其产品。Anthropic近一半的营收目前来自Alphabet、亚马逊和微软的云业务。该公司还加大了广告投入，以提升产品需求。其在销售、市场营销和分销合作（包括与大型云服务提供商的合作）方面的支出，在2026年第二季度占营收的18%，高于2025年第一季度的6%。
Anthropic面临的另一个问题是，与其他人工智能开发商一样，它也难以获得服务客户所需的计算能力。其招股说明书警告投资者，“短期计算”的使用量近期可能会增加，从而对其利润率造成压力。例如，Anthropic已同意每月向SpaceX支付约31亿美元，以使用其英伟达芯片直至2029年。（Anthropic可以提前90天通知SpaceX，从明年年初开始终止合作。）
这就解释了为什么该实验室开始更多地构建自己的计算基础设施，而不是仅仅依赖云服务提供商。这一策略有助于控制运营成本，但也预示着从长远来看，该业务将成为一家资本密集型企业。这项名为“Anthropic Direct”的计划，涉及从博通等定制芯片供应商采购芯片，并将其安装在租用的数据中心中。这可能会使该业务难以产生投资者所期望的那种自由现金流，并需要筹集更多资金。
在Anthropic的招股说明书中，其创始人辩称，其支出计划“乍看之下可能显得过于庞大”，但鉴于人工智能的指数级发展轨迹，这些支出是合理的。“我们将力求大胆而理智，”他们写道。然而，面对如此颠覆性的技术，要达到这种平衡可能出乎意料地困难。■
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
