沪深上市公司净利润超 5 万亿元创四年新高

今年前三季度，沪深两市上市公司实现净利润5.1万亿元，创2022年以来新高。

截至10月31日，沪深两市5224家上市公司披露了2026年三季报，73%的上市公司实现盈利。前三季度，沪深两市上市公司实现营业收入56.6万亿元，净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%、8.5%，规模及增速均创2022年以来新高。

前三季度，科创板上市公司净利润增长474.6%，创业板上市公司净利润增长22.7%，以人工智能、机器人、创新药为代表的新质生产力上市公司业绩高速增长。人工智能板块净利润同比增长281.0%，增速较半年报加快14.5个百分点，机器人、智能穿戴设备领域上市公司净利润同比增长94.8%、63.2%。

证实了星空君的观点，现在是经济结构性转型期，而且接近尾声。

划重点：净利润增速8.5%，比营收增速5.8%快了2.7个百分点。

企业赚钱变多，无非两条路，多卖或者卖得更赚。

营收增长5.8%是第一条的答案，利润增速更快，说明第二条也在发生，整体盈利能力在改善。

这种剪刀差在2022年之后的报表季里并不常见。过去三年，不少行业的状态是收入还在涨、利润被成本和价格两头挤，增收不增利。今年前三季度，剪刀差反过来了。

改善从哪里来？

有机构分析指出，内需的修复提供了基本支撑，出口的高景气创造了需求侧的强支撑，中国完备的产业链优势叠加超大市场规模，形成了明显的规模经济效应，客观上提供了利润率持续改善的先决条件。

也就是说，订单稳住了，产能利用率高了，单位成本降了，议价权回来了。

对制造业企业来说，利润率改善往往不是靠提价实现的，是靠规模摊薄固定成本、靠良率和效率一点点抠出来的，这种改善一旦形成，持续性比涨价带来的利润要好得多。

出口方面，近几年全球贸易环境反复摩擦，市场对中国出口的担心没有停过，但报表季的数据一次次给出相反的答案。

制造业的完整链条让中国企业在全球订单的分配里占据了一个特殊位置。

别人断供时它能顶上，别人涨价时它还能守住性价比。

这种系统性的供给优势，最终都会沉淀到利润率里。过去五年，全球供应链的关键词是重构，而重构的每一次成本，都在给替代供应商创造机会，中国制造业是这条逻辑最大的受益者。

总量的另一面是分化。

把56.6万亿元营收拆开看，利润的高增长高度集中在科技成长板块，新质生产力是这份三季报最亮眼的标签。

按板块看，增速的落差较大。科创板上市公司前三季度净利润同比增长474.6%，创业板增长22.7%，沪市主板只增长1.1%，深市主板增长18.0%，北交所354家公司平均每家赚4768万元，整体仅微增2%出头。

先看科创板，474.6%的增速里是集中度。

长鑫科技一家就贡献了1320.4亿元的净利润增量，而整个科创板前三季度的净利润增量超过1840亿元。

一家存储芯片公司，扛起了一个板块七成以上的增量。

这既是科创板的高光，也是需要清醒看待的地方，板块的高增速高度依赖个别龙头的放量，把长鑫拿掉，科创板其余几百家公司的合计增速要大打折扣。

沪市主板只增长1.1%，深市主板却有18.0%，差了17个百分点。

两个主板的分工本就不同，沪市聚集银行、石油、大型央企，块头大、增速稳；深市主板里制造业和成长性行业的权重更高，新能源、电子的回暖对它的拉动更明显。北交所的微增，则是专精特新的小体量公司，业绩弹性还没等到释放的时点。

按行业看，增减的名单也说明问题。

申万31个一级行业里，电子行业净利润同比增长236.89%居首，有色金属增长70.26%紧随其后，商贸零售、计算机、国防军工、基础化工、石油石化也都在增速榜前列。

涨价的资源品是另一条主线，石油石化、基础化工、煤炭行业净利润分别增长32.9%、27.2%、27.6%，上游的利润修复贡献了稳定的一块。

下降的一侧，家用电器、汽车、食品饮料、非银金融等13个行业净利润同比下滑，房地产、农林牧渔、钢铁、综合四个行业整体亏损。

亏损额最大的三个行业公司是万科、牧原股份和通威股份，分别亏损239亿元、93亿元和68亿元，房地产、养殖、光伏三个难兄难弟各占一席。

银行业前三季度净利润约1.73万亿元，独占全市场利润总额的三分之一，工商银行一家就赚了2850亿元。

科技板块增速最猛，银行板块体量最大，一个撑起利润表，一个决定利润表的弹性。

高增长赛道内部，人工智能是主线中的主线。

人工智能板块281%的净利润增速。

前两年的关键词是资本开支：买卡、建数据中心、卷大模型，钱哗哗地花出去，报表上只见投入不见产出，质疑声一直没断。

今年的三季报里，算力基础设施的建设开始向应用端传导，模型能力变现的路径逐渐清晰，板块利润从半年报到三季报又加速了14.5个百分点，资本开支正在变成报表里的真利润。

73%的公司盈利，反过来看就是27%亏损，接近1400家公司前三季度没有赚到钱。

利润的高速增长集中在少数高景气赛道，传统行业的修复要温和得多。

5.1万亿元净利润的构成里，金融、能源等权重板块依然贡献了稳定的利润底座，中小市值公司的体感未必有总量数字这么热。