吉林
美股出现剧烈跳水，三大指数全线重挫，道琼斯指数跌超 3.4%，标普 500 大跌 4.36%，纳斯达克指数暴跌 5.52%。AI、半导体产业链成为杀跌重灾区，恐慌指数 VIX 快速飙升。中期选举落定初期市场曾因不确定性消退出现上涨，随后市场快速转入剧烈调整，全球资本市场同步受到扰动。
复旦大学泛海国际金融学院金融学特聘实践教授、中国首席经济学家论坛副理事长邵宇认为，本轮市场波动是短期情绪触发与中长期流动性约束双重因素共同作用的结果，同时 AI 产业链估值体系正在重构，地缘风险亦值得持续关注。
邵宇指出，美国中期选举落定之后，市场初期因不确定性消退迎来上涨，随后出现剧烈震荡，属于前期积累的市场情绪集中宣泄。短期层面，拟出台的 AI 监管法案严苛程度史无前例，叠加相关主体清算预期，直接扰动市场风险偏好；叠加全球多数指数前期处于历史新高位置，亚洲股市已提前释放调整信号，本轮指数回撤属于市场正常走势，恐慌指数 VIX 快速上行也印证了当下市场情绪宣泄的特征。
在中长期底层逻辑上，流动性收缩是核心矛盾。邵宇分析，当前美联储流动性供给不足，美国巨额政府债务与 AI 产业赛道争抢市场有限资金，推高整体融资成本。10 年期美债收益率持续抬升，无风险利率上行带动整体估值中枢下移，对前期积累的市场泡沫形成冲击。根据历史经验，若 10 年期美债收益率长期维持在 5% 以上，市场将接近危机状态，后续货币政策动向仍有待进一步观察。
对于备受关注的 AI 产业链，邵宇指出，全球 AI 供应链正在承压，其中亚洲 AI 供应链受到的冲击更为突出。AI 大厂资本开支预期下调，算力、存储这类前期涨幅较高的强周期板块成为领跌主力，此前基于高增长预期形成的 AI 高估值，伴随资本开支收缩，将逐步回归合理区间。
细分维度来看，海外 M7 等头部科技厂商受冲击更大，若出现约30%回撤，可视为阶段性泡沫破裂，目前海外头部科技企业估值依旧处在相对高位。中概相关标的回撤幅度更大，但与海外驱动逻辑并不完全等同，主要为 AI 产业链的连带影响。存储板块当前市盈率已经处于相对合理区间，待市场情绪充分释放，估值将进一步修复至中肯水平。他同时强调，AI 数据中心建设并不会完全叫停，仅会出现小幅放缓，调整之后的行业发展节奏更具备可持续性。
地缘与政策层面同样存在不确定性。邵宇谈到，民主党掌控两院的背景下，俄乌、中东等地冲突存在缓和可能性，但也潜藏新风险：若立法层面受到国会约束，特朗普或将通过行政命令升级对伊朗等目标的打击，推高冲突烈度。一旦地缘冲突升级，油价波动将会进一步加剧，大宗商品市场的异动也会反向传导至全球权益市场，需要投资者保持警惕。
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