黄仁勋辞职，对中国企业影响几何？

图片来源：unsplash

深陷出轨风波的黄仁勋，终究还是离开了他一手创办的英伟达。

美国时间11月12日，英伟达董事会公告宣布，黄仁勋已辞去公司总裁、CEO及董事会成员职务，即时生效。2013年加入英伟达的现任执行副总裁兼CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）出任临时CEO并兼任CFO，同时任命前新思科技CEO哈维·琼斯（Harvey C. Jones）为公司史上首任董事长。公告称后续将启动正式CEO遴选程序，并考虑内部和外部人选。

这纸公告并未提及仍在发酵的黄仁勋婚外情事件或辞职原因，仅感谢了“黄仁勋为公司及行业所作出的不可估量的贡献”。

风暴中的黄仁勋与英伟达

自1993年与两位伙伴联合创立英伟达以来，黄仁勋一直是公司决策的核心。随着英伟达从“公寓里的小作坊”成长为芯片霸主、全球市值最高公司，黄仁勋的个人影响力也达到顶峰。但10月末至11月初，一名曾任新加坡数据中心公司Megaspeed高管的女子黄乐将黄仁勋推上了风口浪尖，这家公司据称曾大量购买英伟达受到出口管制的芯片，而黄乐则被曝与黄仁勋“过从甚密”。当地时间11月8日，黄仁勋在致员工信中承认出轨，董事会同日启动独立调查，媒体也陆续发文挖掘黄仁勋与黄乐的关系及后者背景。

此后，《纽约时报》又在当地时间11月11日发文称黄仁勋与英伟达医疗保健业务副总裁金伯利·鲍威尔（Kimberly Powell）存在婚外情，就在黄仁勋辞职当日，路透社又报道了其与公司内部员工的第三起婚外情。这些事件不仅涉及黄仁勋的私德和公众形象，更牵扯到了美国国安、公司内部规定和声誉。

对于黄仁勋来说，辞职后或能暂时避开舆论风波，但对于英伟达来说，这可能只是巨大震荡的开端。

就在辞职公告发的交易日当天，英伟达盘中股价一度重挫近14%，市值自2025年7月以来首次跌破4万亿美元关口。虽然此后有所反弹，但截至美股收盘仍有4.34%跌幅，报收166.19美元/股，自黄仁勋承认出轨以来已跌超10%，市值蒸发近5000亿美元。

现年63岁的黄仁勋已主导英伟达33年之久，是美国科技巨头中在管理一线任职时间最长的领导者。近年来陆续出版的多本黄仁勋传记，几乎都将其描述成在公司内事必躬亲，在商界善于经营的形象，可以说，此前英伟达的发展与黄仁勋的个人风格、客户关系、能力和判断有着极深的绑定关系。尤其在英伟达与台积电、三星电子、SK海力士等东亚重要的上游供应商的合作中，黄仁勋扮演着十分重要的角色。

虽然就任临时CEO的科莱特·克雷斯也强调称，将致力于在黄仁勋奠定的卓越基础之上更进一步，继续推动使英伟达在加速计算和AI领域成为领导者的各项工作，但舵手离去后这艘大船恐怕仍免不了遭遇更多颠簸。

而这种影响当然不会仅仅局限于英伟达自身，这家公司位于如今AI发展浪潮的C位，对产业链、供应商乃至竞争对手都有举足轻重的影响。11月12日，与英伟达深度绑定的Nebius、CoreWeave等主营算力租赁的“新云”厂商股价走低，前者股价大跌16.8%。而英伟达在AI芯片领域的主要竞争对手AMD、博通股价则纷纷走高，前者本周以来已大涨44%。

而这种影响，也已传导至中国企业。

美国芯片管制可能收紧，先进算力需求仍待哺

AI仍处在快速发展时期，虽然国产芯片崛起速度很快，但中国企业对英伟达的先进算力仍有不小需求。

而在近年来美国持续加紧对华芯片管制的情况下，黄仁勋一直在呼吁解禁芯片出口、放开管制条件。其与美国总统特朗普等政府高层的良好关系，也一度被认为影响了相关政策。

但随着民主党在美国中期选举中大获全胜以及黄仁勋离开，很可能使放开管制的声音在美国政坛趋弱。天风证券海外科技团队也研判称，黄仁勋的继任者很难具备同等的政治影响力，未来美国对先进芯片及算力租赁的出口管制，执行尺度预计会更加严格。

另外，随着AI“大推理时代”的到来，英伟达能正常出口的工作站显卡也备受市场青睐，媒体报道称相关产品已供不应求，但黄仁勋辞职后，英伟达的动荡或许会进一步影响产品供应、交付。实际上，摩根大通、高盛等机构在最新研报中也均提示了英伟达芯片交付风险上升的可能。

此外就是备受关注的海外云租赁问题，The Information在最新报道中提到，包括马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国等东南亚国家在内的一些国家可能被美国纳入更严格的芯片出口许可管理名单中，以限制受禁国家通过海外数据中心远程使用先进AI芯片。虽然相关措施执行上并不容易，但总体上也会让海外高端算力更加吃紧。

实际上，美股已在关注中企高端算力限制趋紧、海外数据中心建设放缓的可能性，黄仁勋辞职当日，阿里巴巴和第三方数据中心运营商万国数据、世纪互联的美股表现都跌超7%。此外，近期A股、港股算力板块也处在持续波动之中。

值得一提的是，在AI竞争愈发激烈之际，国内大厂的资本开支也来到了历史高点，今年二季度阿里资本开支676.8亿元、同比增长75%，腾讯527.8亿元、同比增长176%，字节跳动全年规划上调至2000亿元。虽然国产算力进步飞速，但目前看仍难以满足这些以算力为大头的市场需求，虽然海外算力通道近年来已持续收窄，但英伟达等巨头的动向，仍会在较长时间内影响到中国AI的竞争。

“英伟达概念股”承压，国产芯片加速追赶

虽然英伟达的AI芯片从去年二季度开始就在国内处于“退场”状态，但资本市场上“英伟达概念股”“达链”始终是热门标的。

而黄仁勋的辞职，自然也导致了相关公司的股价波动。其中，光模块、PCB等AI数据中心供应商首当其冲，不少龙头在11月13日A股开盘即大跌。截至11:30分，天孚通信上午大跌7.85%，胜宏科技、中际旭创、工业富联等跌幅也均在5%左右，上述公司近年均乘AI风潮崛起，也都深度绑定英伟达产业链。

另一边，国产芯片近期走势强劲。龙头股寒武纪12日即大涨8.11%，13日早盘又拉升超5%。此外，中芯国际、海光信息、燧原科技等公司近两周股价表现同样可观，燧原科技股价本周以来已涨超45%。

对于“达链”企业来说，与行业巨头的深度绑定既带来繁荣、订单能见度和估值溢价，也同时导致了脆弱性。

好在从技术角度来说，英伟达短中期路线已较明确，而中国光模块、PCB在其技术路径之上有一定优势，预计真实业绩不会仅因人事变动就产生太大影响。但同样值得注意的是，相关产业链的高端产能多以美国客户需求为重，但无论是当地的政治气候，还是市场预期都在发生变动，未来的不确定性或将增加。

而对于国产芯片来说，英伟达留下的缺口可能越来越大，国产替代预计会继续加速。中信证券也在分析中称，黄仁勋辞任叠加海外限制趋严，有望加速提升国产芯片市场份额。

根据此前IDC公布的数据，2026年上半年英伟达在中国数据中心AI芯片市场的份额已降至34%，华为昇腾则升至28%，两者差距从一年前的31个百分点收窄到6个百分点。阿里平头哥、寒武纪、百度昆仑芯、海光信息的份额也均有所提升，市占率在3%-7%之间，摩尔线程等国产GPU初创企业也在快速增长。在财报端，这种快速发展和加速替代也有所体现：寒武纪三季度营收35亿元、同比翻倍，归母净利润超14亿元；海光信息营收58亿元、同比增长45%；中芯国际三季度净利润28.47亿元、同比增长87.6%。

当然，在市占率走高的同时，国产芯片在性能和产能上的追赶也十分重要。目前来看，国产替代仍以推理端替代为主，训练端仍难以媲美英伟达的先进芯片。

此外，高盛还在研报中分析称，国产算力替代逻辑虽进一步强化，但未来可能受制于供给瓶颈，尤其是晶圆产能和HBM供应约束，将成为国产芯片发展加速过程中必须要面对和解决的问题。 此外，英伟达CUDA生态一直被认为是其最深护城河，近年来包括华为CANN在内的国产芯片生态也在加紧建设并吸纳更多开发者加入，但业界普遍认为迁移成本目前仍然吃重，生态建设还需继续完善。

如上文所述，黄仁勋的离开或许只是变化的开始，不论是“英伟达供应链成员”，还是其追赶者、替代者，都将面对新的未来。

值得一提的是，英伟达将在美国时间11月17日下午1时许（北京时间11月18日凌晨5时许）公布Q3财报并召开业绩电话会。这将是掌舵者离开后英伟达首次面对资本市场的重要披露和交流，想必黄仁勋将成为“缺席的在场”被屡屡提起，英伟达今后的路如何走，也将成为市场的核心关切所在（本文首发于钛媒体APP，文｜飞向Tai空）