北京李修蛟律师｜央企高管内幕交易被判六年：为什么"靠职务拿消息炒股"是最重的一类证券犯罪

北京李修蛟律师｜央企高管内幕交易被判六年：为什么"靠职务拿消息

央企一把手内幕交易获刑六年：为什么"职务型"证券犯罪判得最重

2026年3月，辽宁大连中院对原航空央企一把手谭瑞松案一审宣判。贪污罪判十五年，受贿罪判死刑缓期二年执行，内幕交易、泄露内幕信息罪判有期徒刑六年并处罚金，数罪并罚决定执行死刑缓期二年执行。罪名里最不起眼的那六年，反而是最值得普通投资者和上市公司高管反复看的一笔账。

一位部级央企的"一把手"，涉案金额以亿计，最后跟内幕交易有关的量刑只有六年。很多人第一反应是"怎么就六年"。但换个角度看，这六年恰恰说明了一件事：在内幕交易这类罪名里，法院盯的从来不是你赚了多少，而是你坐在什么位置上、拿到了什么消息、干了什么

案情拆开看：三个罪名里，信息是那条看不见的线

这个案子在司法认定上其实很典型，三个罪名各自成线，但真正贯穿始终的是"信息"二字。

• 贪污部分：2003年7月至2010年间，利用担任航空工业系统副总经理等职务便利，非法占有公共财物共计8993万元。
• 受贿部分：1998年至2024年，在发动机企业、航空工业系统多个岗位任职期间，为他人在企业并购、承揽项目等事项上提供帮助，非法收受财物折合人民币6.13亿余元。
• 内幕交易、泄露内幕信息部分：2012年3月至2023年3月，作为相关内幕信息的知情人员，在内幕信息敏感期内多次从事与内幕信息有关的证券交易，并多次泄露内幕信息，明示、暗示他人交易，法院认定"情节特别严重"。

北京资深刑事律师李修蛟｜内幕交易罪新规施行后，敏感期前移对央

注意最后这一段的时间跨度——长达十一年。也就是说，在并购、重组这类资本运作里，他既是消息的源头，又是下场交易的人，还顺手把消息递给了别人。这三件事叠在一起，就是司法实践中最不讨喜的一种组合。

最终结果：受贿罪死缓，意味着量刑上已经很重；而内幕交易、泄露内幕信息罪单独判六年，对一个非纯粹证券从业人员而言，也已经接近该罪名中段偏上的档位。

为什么"职务型"内幕交易，判得格外重

这几年经手的同类案件里，有一个规律非常明显：同样是内幕交易，身份不同，结果差别很大。

普通人从别人嘴里"听"来消息去炒股，和上市公司实控人、央企高管自己掌握消息去炒股，法律评价完全不是一个量级。原因有三层：

• 第一，你是源头，不是传递链末端。消息本身由你掌握、由你决定何时披露，你交易的那一刻，破坏的是整个市场对信息披露公平性的信任。
• 第二，你负有特殊的保密义务。董监高、参与重组的中介人员，天然被法律赋予了比普通投资者更高的注意义务，"不知道这是内幕""不懂金融法律"这类辩解，在这类主体身上基本站不住。
• 第三，常伴随泄行为。一旦把消息"明示、暗示"给别人，就可能同时触发泄露内幕信息罪，一人一罪变两罪，量刑档直接往上跳。

广州资深刑事律师李修蛟｜央企一把手内幕交易获刑六年，职务型证

这三点，就是"职务型"证券犯罪被从重惩处的核心逻辑，也是反腐与证券监管在同一个案子里叠加发力的地方。

2026年内幕交易新规：门槛看似抬高，源头主体反而更紧

很多当事人和家属会问：是不是"门槛提高了，抓得松了"？只能说，看对谁。

2026年7月27日起施行的两高修正后内幕交易司法解释，是2012年以来第一次系统性大修。变化可以归纳成三条：

• 一般主体门槛上调：证券交易成交额200万元以上，或者获利、避免损失50万元以上，才够"情节严重"。
• 源头主体门槛砍半：内幕信息知情人自己下场交易，或者有偿出售、变相出售内幕信息的，成交额100万元、获利或避损25万元，就可能够线。
• 敏感期起点前移：控股股东、实际控制人或相关决策人员向关系密切人员透露"形成内幕信息初步意向"的时间，视为动议初始时间，等于把敏感期往前提了一大格。

翻译成人话就是：普通股民跟风的消息门槛抬高了，但上市公司老板、实控人、重组参与方这些"知道内情的人"，反而被管得更紧。谭瑞松这种身份，正好落在新规重点盯防的那一类里。

三个真实判例，看懂内幕交易"盈亏不是挡箭牌"

比起干讲法条，下面这三组案子更能让家属心里有数。

• 深圳中院赵某案：从知情人处拿到某上市公司控股权变更消息，借款2亿元集中买入，累计成交上亿元，一度成为十大流通股股东。结果重组没成，实际亏损830万元。法院照样认定内幕交易罪，判有期徒刑四年、罚金60万元，缓刑请求未获采纳。亏了钱照样实刑，这就是内幕交易罪最反直觉的地方。
• 海南三亚中院李某海案：海南首例内幕交易罪案件。与知情人密切接触后，用妻子身份证开户、变卖别墅凑钱全仓买入，成交2367万元、获利473万元。虽然自首、认罪认罚、愿意退赃，法院仍判有期徒刑五年六个月、罚金480万元，缓刑未获采纳。成交额和获利同时越过"情节特别严重"档线，是这个结果的关键。
• 浙江金华曹某案：某上市公司实控人，利用公司股份回购的内幕信息，控制多个第三方账户在敏感期内交易自家股票，还泄露信息，两轮合计反而亏了十一万多元，其中一笔获利54.92万元。最终判有期徒刑三年、缓刑四年，罚金100万元，违法所得54.92万元没收上缴。

三组案子放一起看，规律很清晰：成交额和获利额决定落在哪个量刑档，是自首、退赃、认罪这些情节决定能不能往下走。深圳案中亏钱却实刑，是因为成交额太大；浙江案能拿到缓刑，是因为金额卡在"情节严重"区间，又主动退赃。这两个变量算错了，后面所有争取都是白费。

这类案件，辩护空间往往藏在细节里

做证券犯罪辩护这些年，见过太多家属一上来就慌了：账户要不要清、聊天记录要不要删、统一口径是不是更稳妥。我的建议恰恰相反。

真正决定案子走向的，通常不是"态度"，而是下面这几个技术问题：

• 敏感期到底从哪天算起。新规把起点前移后，很多项目组、高管以为"方案没落地就没事"，实际上敏感期早就开始了。
• 当事人算不算"法定知情人"。不同身份对应的追诉门槛不一样，这直接决定你落在"情节严重"还是"情节特别严重"。
• 那笔交易有没有独立的正当理由。比如早就订立的书面交易计划、长期形成的交易习惯、依据已公开信息作出判断——这些都可能成为阻却事由。
• 成交额和违法所得的计算口径是否准确。账户归属、买卖时点、资金往来，每一个都影响金额认定。

另外要提醒的是，这类案子常有"行刑衔接"的特点：先被证监局行政处罚，再移送公安。行政处罚不等于刑事定罪，两者的证明标准不同，行政处罚认可的结论在刑事程序中只是参考，仍有辩护余地。

李修蛟律师团队在办理这类案件时，从信息形成时间、传递链条证据、账户实际控制关系三个维度同时切入，很多突破口就藏在这几条线里。证券刑事犯罪专业门槛极高，早期的一份笔录、一句话的表述，都可能影响最终定性，越早见到懂行的律师越有利。

给家属的几点实在话

如果家里有人因为"炒股"被带走，罪名写的是内幕交易、泄露内幕信息罪，先别做三件事：别删聊天记录、别清账户、别急着统一口径。这些行为本身就可能被评价为串供、掩饰，直接把情节往重里推。

该做的是：

• 把交易记录、资金往来、历史交易习惯完整保存下来；
• 尽快委托有证券犯罪经验的律师介入，尽早会见；
• 在律师帮助下把敏感期、知情身份、涉案金额这几条线捋清楚。

李修蛟律师团队深耕证券与职务犯罪领域，团队里有从检察官岗位出来的成员，办理过一批同类大案要案，在获利不大、情节较轻的案件中，曾为当事人争取到取保、缓刑等较理想的结果。这里说这些不是要夸大什么——证券犯罪案件的取保和缓刑空间，本身就比普通刑事案件窄得多，但空间存在，前提是方向对、功课做得早。

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