上海
沪指本周累计跌0.41%，深成指跌1.85%，创业板指跌1.59%，科创综指涨1.34%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：
①银河证券：板块轮动加剧，配置聚焦“杠铃策略”
银河证券研报称，A股行情呈现反复拉锯特征，资金在成长与价值之间轮动切换。这种“指数磨底、结构轮动”的组合，指向筹码在震荡中重新寻找平衡。往后看，指数层面进一步大幅下行的空间有限，市场或仍处于震荡博弈窗口，以结构性轮动机会为主。
配置机会方面，“杠铃”策略。一端是成长板块，优先关注国产算力、半导体设备材料、AI应用、创新药等，部分算力硬件、光通信标的短期波动加大，关注资金博弈分歧后的承接机会；另一端，以红利资产作为防御底仓，布局银行、公用事业、煤炭等板块；政策持续推动重大项目加速落地，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。传媒、农业等低位轮动方向短期弹性值得跟踪。
②方正证券：市场反弹空间依然较大，关注三方面配置机会
方正证券研报指出，从这一轮超跌反弹的时间来看，11月下旬至12月上旬是较为有利的时间窗口，业绩空窗期带来的风险偏好改善，年末政策有望迎来发力期，下周深圳的APEC会议有望迎来地缘缓和的契机，而当前市场对于油价下跌的积极影响尚未计价。从这一轮超跌反弹的空间来看，通常可以参照万得全A的60日均线，这也是今年8月初以及9月中旬反弹的目标位置，意味着当前市场反弹的空间依然较大。
配置策略建议：市场企稳看科技，形成趋势看内需，中期维度关注三方面配置机会，一是科技成长的超跌反弹，AI硬件筹码拥挤缓解，关注具备产业催化的机器人、新能源、军工、AI应用和医药；二是重视内需与顺周期板块的配置价值，包括地产基建链以及部分消费品，红利风格扩散至消费龙头；三是对于货币政策变化反应最为直接、低估值、能够稳指数的非银金融。
③中信建投：2027年A股将迎来“盈利下行+贴现率下行”的交接年
中信建投研报指出，2027年A股整体是“盈利下行+贴现率下行”的交接年，全年“N型”走势。分季度看：一季度由于盈利空窗期，定价锚是政策预期与市场风险偏好；二季度通胀大概率见顶回落、盈利开始下修，定价锚回到当年分子端；三季度通胀约束有望解除、联储转向确认，定价锚切换到分母；四季度三季报落地、视角转向次年，定价锚切到2028年的景气与盈利。迁移与切换对应全年N型走势的三个顶点：一季度末的政策高点、二季度末的盈利低点、四季度末的估值高点。
配置方面，1）红利资产：以银行和交运为底仓，资源和消费红利为补充。2）能源化工：高油价下油气生产、煤炭、煤化工。3）算力：等待筹码结构优化、利空出尽、流动性改善后的新一轮机会，关注国产算力、PCB、MLCC、端侧AI、物理AI等。4）军工：建军100周年重大事件预期，关注地面兵装及无人攻防方向。5）内需消费：跨年及一季度政策发布前，政策预期推动的估值修复，关注食品饮料、商贸零售、社会服务。
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