违规减持，实控人被刑拘

三年前违规卖出的818.4万股，让南卫股份实控人李平付出了沉重代价。

2025年，江苏证监局认定他内幕交易，没收违法所得并处罚款，合计约4710.67万元。

2026年11月15日，公司收到家属通知，李平因2023年在公开市场减持，近日被公安机关以涉嫌内幕交易罪刑事拘留。案件正在调查。

南卫股份回应，控制权保持稳定，李平目前未在公司担任职务，董事和高管正常履职，生产经营正常。相关公告于11月15日披露，落款为11月16日。

这笔交易引人关注，原因很直接。公司内部已经知道风险时，实控人先卖出了股票；等普通投资者看到公告，减持早已完成。

上市公司的风险，应通过公开披露交给市场判断。掌握消息的人提前退出，会损害交易公平。这正是南卫旧案留给市场的警示。

风险公开前，他先卖了股票

事情起于一次年报审计。

江苏证监局的处罚决定记载，2023年初，年审会计师发现公司存在资金被占用的情况。3月1日，会计师基本确认问题，并提示资金占用会影响审计意见。

随后，审计意见逐渐明确。资金占用导致内控审计被出具否定意见，进而引发股票其他风险警示。监管认定，这些情况在公开之前，属于足以影响股价的内幕信息。

李平当时担任董事长，是法定内幕信息知情人。监管认定，他知悉信息的时间最迟为3月10日。

3月14日至28日，他通过集中竞价和大宗交易卖出818.40万股，成交4796.78万元。

4月28日，公司才披露年报、审计报告和风险警示等公告。

监管测算，这笔减持避损1177.67万元，最终没收相应违法所得，另处罚款3533.00万元。

“避损”两个字，尤其值得投资者留意。利用利好消息提前买入，可能涉及内幕交易；提前知道利空并卖出，同样可能触线。少承受的损失，也属于信息优势带来的利益。

李平曾申辩，减持为了偿还股票质押融资债务，而且提前披露了减持计划。江苏证监局未采纳，指出原计划的交易时间、内容、对象等要素缺乏明确性，实际交易仍有较大的选择空间。

提前发过公告，交易仍要接受内幕交易规则的审查。还债需求也无法自动消除违法责任。大股东安排个人资金时，必须同时考虑自己掌握的信息及其交易限制。

目前，行政处罚已有明确结论，刑事案件仍在调查。

刑拘属于刑事强制措施，最终罪责需由司法机关依法认定。

南卫股份是做什么生意？

南卫股份是一家做医疗用品的老企业，前身成立于1990年，2017年上市。创可贴、胶布胶带、绷带、敷贴、急救包和防护用品，都是它的主要产品。

李平出生于1961年6月，曾长期担任公司董事长、总经理。如今，他已离开管理岗位，仍是公司实控人。

公司的业务以ODM为主，简单说，就是按客户要求设计和制造产品，同时经营“妙手”等自主品牌。企业靠销售产品取得收入，能赚多少，要看售价扣掉材料、人工、制造成本后，还剩多少空间。

2025年，公司创可贴收入约1.98亿元，防护用品约1.88亿元，胶布胶带及绷带约1.54亿元。三项合计占总收入约九成，构成主要收入来源。

收入体量与赚钱能力，却有明显距离。防护用品当年收入增长64.45%，毛利率仍为负10.33%。这意味着该类产品的销售收入，连对应营业成本都未覆盖。

胶布胶带及绷带毛利率为0.38%，按这一平均水平，每卖100元产品，扣除营业成本后只剩约0.38元，还要面对管理、研发等费用。

敷贴和贴膏剂毛利率相对较高，收入规模却较小。

企业要改善利润，就得把有合理收益的订单做大，同时减少低效业务的消耗。单靠销售额增长，盈利难题仍会留在财报上。

2023年至2025年，公司收入均在6亿元附近，归母净亏损分别约1.47亿元、1.91亿元和1.02亿元。2025年亏损有所收窄，尚未走出亏损。

2026年前三季度，收入降至4.07亿元，同比下降8.96%；归母净亏损2900.42万元，亏损同比扩大16.35%。

把利润表再往下看，压力更清楚。按三季报计算，前三季度毛利润约3962万元，销售、管理、研发及财务四项费用合计约7315万元。

产品销售留下的毛利润，仍难覆盖这些费用。

经营现金流净额为3218.86万元，同比增长19.73%，为日常周转提供了支持。但持续亏损仍在消耗股东权益，9月底归母净资产约1.48亿元，较上年末下降16.37%。

这组数据说明，南卫当前既要稳住现金周转，也要提高订单收益。

公司经营承受的压力，在实控人被刑拘之前就已经存在，两者应分别分析。

上市公司要守住的红线

内幕交易背后，还有更早的资金占用问题。

江苏证监局2024年的另一份处罚决定认定，2020年3月至2022年12月，南卫股份的银行贷款经供应商等中间方，转至李平及相关关联方，形成非经营性资金占用，累计发生额3.36亿元。

3.36亿元是累计发生额。关联方截至2023年4月26日已归还全部占用资金及利息。资金归还解决了欠款，历史上应披露的信息及相关责任仍需依法处理。

这条资金路径，暴露出一个具体的治理问题：财务账面上的供应商付款，最终流向了关联方。审批若只看合同、发票和名义收款人，就可能漏掉资金真正的用途。

公司需要核实货物有没有交付、交易价格是否合理、资金是否异常回流。股东控制企业，也要遵守公司的资金管理制度。持股所带来的决策权，始终有法律和公司制度的约束。

同样需要前移的是内幕信息管理。审计意见还在沟通，相关风险可能已形成内幕信息。知情人的交易限制，也可能早于审计报告正式出具和公告披露。

现行内幕交易司法解释将获利和避免损失都纳入相关金额认定。对本案这种发生在2023年的交易，具体法律适用和刑事责任，应交由司法机关判断。

对上市公司更有用的做法，是在重大问题出现时就识别知情范围、保存沟通记录、审查交易安排。等到年报签字时再补手续，往往已经错过防范风险的时间。

财务负责人、董事会秘书和审计委员会，都应有正常运转的报告渠道。

发现股东资金异常、重大审计分歧后，信息要能到达有权处理的人，异议也应留下记录。

制度真正管用，体现在关键时刻能否拦住一笔有问题的付款或交易。

警示录

南卫股份表示生产经营正常。公司能否继续稳定经营，还要观察订单执行、资金周转和融资安排。

11月12日，公司刚披露一项股东支持计划：李平拟提供最高5000万元财务资助，额度有效期12个月，利率上限为同期一年期LPR，公司无需提供担保，主要用于日常流动资金周转。

公告同时明确，金额以实际到账为准。这是一项借款额度安排，应与已经到账的现金分开理解。

实控人被刑拘之后，这项支持能否按计划执行，值得后续跟踪。公司可继续披露到账进度，并结合周转需求准备融资安排。

对一家亏损中的制造企业，融资的可持续性关系到采购、生产和交付。

董事会需要把这些日常工作稳住，让企业运转更多依靠明确的授权和有效的管理，减少对股东个人安排的依赖。

南卫的案例也给其他上市公司提了醒。风险往往会沿着资金往来、审计沟通、信息披露和证券交易逐步传导。前一道环节出现问题，后续岗位更应提高警觉，及时处理，防止问题继续扩大。

监管趋严，上市公司需要投入更多精力做好合规。相应的审批、核查和披露，会增加管理工作，却也能减少日后付出更大代价的可能。

南卫仍有产品和经营基础。接下来，企业需要改善低毛利业务，拿出持续盈利的结果，并让治理整改经得起核查。投资者也应结合后续财报和公告，判断修复的实际进度。

上市意味着企业接受公众股东的信任，也承担了更明确的责任。合规经营是发展的前提。守住公司资金和未公开信息的使用边界，经营增长才有可靠的基础。

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