为什么痴迷于躲避经济衰退是一件坏事

由格雷厄姆·杨（Graham Young）撰写，

近年来，世界各地的中央银行都在试图避免经济衰退，而不是控制通货膨胀，造成了很大的损害。

衰退不是一种令人恐惧和避免的事情，而是任何经济体中不可避免且必要的一部分。

事实上，各个行业一直在经历衰退，而GDP数据中显示的衰退实际上是倒退的行业多于前进的行业。

和我同龄的人都是由有过大萧条第一手或二手经历的父母抚养长大的。这是一段严重的经济衰退时期，就美国而言，一直持续到第二次世界大战结束。

1930 年至 1933 年间，澳大利亚的失业率上升至 30%，GDP 下降了约 24%。

那段时间确实塑造了我父母的习惯。财务保守主义与节俭的习惯相匹配，比如离开房间时总是关灯。

这塑造了一个个人和企业财务状况比平时更加强劲的时期，因为之前的糟糕经历让他们的财务状况比平时更加强劲。

在我的早年，我经历过多次低迷——尽管不像 20 世纪 30 年代那样。

最接近的一次是 1982 年的经济衰退，被称为“大萧条以来最严重的衰退”，但总体收缩率仅为 5.1%。

1965 年底，由于干旱，出现了一个负增长的季度（实际上，我记得头版的图片是一座干裂的大坝，上面有一只死羊的遗骸，而不是财务压力）。

然后是1974年阿拉伯石油危机造成的经济衰退，随后是1977年的经济衰退。

1933年11月24日，大萧条时期，失业者在纽约市国家劳工局外排队。危机后，西方社会深受凯恩斯主义经济学理论的影响，主张国家积极干预和调控经济通过使用金融。（美联社照片）

从 1981 年 12 月季度到 1983 年 3 月季度，部分原因是干旱，但也有矿业收入锐减以及放松管制和模式讨价还价导致工资上涨的原因。

到目前为止，我先从事金融工作，然后从事房地产工作，这两个行业特别容易受到经济衰退的影响。1986 年出现了更多的负增长，然后在 1990-91 年出现了前总理保罗·基廷 (Paul Keating) 的“我们不得不经历的衰退”。

经济衰退是正常的

这些经济衰退和低迷的原因多种多样，但实际上只有一个根本原因。

经济是随机的，虽然它们趋向于均衡，但这涉及到超出和低于其最佳能力。

过多的超调至少会带来同等且相反的反应，因为经济满足所有需求的能力承受了太大的压力。

大萧条是由宽松的货币政策造成的，它导致股市繁荣，然后随着央行加息和银行倒闭而崩溃。

股市崩盘也可能在一定程度上是大众心理的一个原因，因为新买家在所询问的价格上枯竭，然后，由于投资者惊慌失措并试图同时退出市场，对损失的恐惧导致价格下跌。

为解决这一问题而采取的措施，例如设置关税壁垒，实际上让事情变得更糟。然后，政府将宝贵的资源重新投入到破坏财富的创造工作的项目中，以让男性继续工作——他们首先是政府政策的结果。

因此，为了避免经济衰退，银行家和政府让情况变得更糟。

2020 年 3 月 23 日，数百人在澳大利亚墨尔本的澳大利亚政府福利中心 Centrelink 外排队。（William West/法新社，盖蒂图片社）

这一代央行行长的推动因素与其说是大萧条，不如说是 70 年代的通胀冲击。在澳大利亚，这些冲击是由环境和从大萧条中吸取了错误教训的政客造成的。

我们当前的央行行长们已经了解到，要不惜一切代价避免银行倒闭，而且资产价格通胀要好于资产价格通货紧缩。

这些都不正确。

不会倒闭的银行会承担不可接受的贷款风险，而资产价格上涨会无限期地降低实际回报，鼓励无根据的投机，并排除许多新进入者（例如首次购房者）。

他们还错误地认为经济周转率等于增长，并且一度受到现代货币理论（MMT）的诱惑，认为他们可以允许政府无限制地借贷。

这些政策使我们的国内生产总值和生产率增长低于平均水平，并且使我们在发生严重危机和严重住房危机时承受过度的风险。

为什么经济衰退有利于经济

经济衰退是必要且有益的，尽管当时会带来痛苦，但有很多原因。

如果没有经济衰退，就会有太多效率低下的公司生存下来——我们需要熊彼特所说的“创造性破坏”，即公司（有时是整个行业）被竞争对手取代。

经济衰退考验你的结构有多坚固。你借得太多了吗？您是否拥有定期、可靠且可预测的现金流？你们有灵活的用工制度吗？您聘请了最好的经理和专业人员吗？

他们教导投资者和贷款人要现实。他们还会测试您产品的真正需求。

在经济衰退期间，失业率上升，工资停滞或下降。消费者变得更加关注成本或价值，如果您是零售商，那么这些成本或价值就会直接转移给您，然后一直传递到整个链条。

经济衰退使更好的公司能够更有效地扩张和利用资源，从而提高生产率，或者为新的竞争对手提供空间，这些竞争对手已经找到了提供产品和服务的更好方法，从而再次提高了生产率。

如果没有经济衰退，市场力量往往会集中在老牌企业手中，使它们变得自满和懒惰，并常常为它们提供政治权力，使竞争对手难以渗透到它们的市场。

各国政府为避免经济衰退而采取的不良行为模式是在全球金融危机之后形成的。

在澳大利亚，我们大幅降低利率，并将政府资金用于公共工程。

降息引发房价上涨，导致许多澳大利亚年轻人因为无力承担首付而无法进入市场。这些支出是由政府借款资助的，这最终导致了通货膨胀的加剧。

2022 年 9 月 7 日，澳大利亚悉尼巴尔曼郊区的房屋全景。（Lisa Maree Williams/Getty Images）

这些支出来得太晚，不足以对实际的衰退本身产生影响，从而证明经济实际上有足够的弹性，可以在没有政府帮助的情况下进行自我纠正。

从那以后，每当出现任何问题的迹象时，我们都会重复这种模式，这导致我们对新冠疫情的反应是荒谬的，我们关闭了大部分经济长达 12 个月或更长时间，并借入了超过联邦预算的资金来维持一切正常运转。虽然一切都很正常。

再加上能源转型、现代货币理论推动的基础设施建设扩张以及创纪录的移民水平，正是造成我们当前通胀问题的原因。澳大利亚储备银行现已将利率提高 4%，这可能会让我们陷入他们 15 年来一直试图避免的经济衰退。

但事情比这更糟糕。将利率压低至 0.15% 意味着货币价格远低于应有水平。

历史上，长期现金回报率一直在百分之四到百分之六的范围内。这是一个合理的价格。

储户的资金应得到适当的回报。这实际上是通过折扣率评估哪些项目足够可行以进行的一个因素。

降低现金利率并给储户支付太少的费用，就会鼓励低回报项目的高风险借贷，而这些项目无法在任何合理的时间内偿还其资本价值。

因此，通过试图避免经济衰退，我们让事情变得更糟。

我们同时降低了经济的增长潜力，使其更容易受到冲击。

这种情况持续的时间越长，另一场大萧条到来的可能性就越大。这是你不需要经历的经济衰退。