Bitwise：市场错了 特朗普加密战略储备本质是大利好

作者：Matt ·Hougan，Bitwise首席投资官；0xjs@金色财经

在过去几天里发生了一件奇怪的事。

周日，特朗普总统宣布美利坚合众国将创建一项战略性加密货币储备，持有五种加密资产：比特币、以太坊、Solana、XRP和ADA。

消息传出后，市场最初大幅上扬，比特币价格立即从8.5万美元跃升至9.5万美元。但随着周日过去，到了周一，市场开始回落。在我撰写这份备忘录时，比特币以及公告中提到的其他资产不仅回吐了所有涨幅，甚至还跌得更多。

加密资产在储备公告发布后先涨后跌

数据来源：Bitwise Asset Management，数据来自CoinGecko。数据区间为2025年2月27日至3月3日。

你可能会问：为什么会这样？这难道不是好消息吗？

简短的答案是 “是好消息”，一会儿我会详细解释。但这并不是市场所呈现出来的情况。相反，市场参与者对这项公告持负面态度，因为拟议的储备中包含的不仅仅是比特币。

特别是，像ADA这样具有投机性的资产被纳入其中，感觉更像是出于算计，而非战略考量。

几位加密货币领域的知名人士对这项储备以及纳入非比特币资产提出了质疑。（可查看Coinbase首席执行官布Brain·Armstrong和Castle Island创始人Nic·Carter的推文。）在Bitwise公司，我们也认为储备的最佳形式应该只包含比特币，就像我们的首席执行官Hunter Horsley在周日所写的那样。

尽管这项举措的推出存在缺陷，但我认为市场解读错了。归根结底，这是利好消息，而且我认为市场迟早会认同这一观点。

以下是我认为市场忽略的三点：

要点一：最初的提议并非最终方案

到目前为止，我们了解到的一点是，特朗普最初的提议很少会是最终的方案。关税问题是这样，这里很可能也是如此。

在接下来的几天里，加密货币行业的大佬们会表达他们对这项储备计划的看法。例如，周五，白宫加密货币沙皇David Sacks将在白宫主持一场有行业领袖参加的加密货币峰会，我猜拟议的储备会是一个关键议题。

有可能这项公告遭到的反对声音足够大，以至于整个储备计划被取消，或者可能只局限于美国政府此前通过没收所得持有的资产。但我对此表示怀疑。

事实上，我认为最初提议的大胆程度已经拓宽了有关储备的 “奥弗顿之窗”（指在任何时期，社会大众所能接受的政治或政策选择范围）。在周日之前，建立战略性加密货币储备这个想法似乎都不太可能实现。而现在，只包含比特币的储备听起来几乎算是保守的了。

等尘埃落定，我预计最终的储备几乎会完全由比特币构成，而且规模会比人们想象的更大。

要点二：其他国家更有可能跟进购买

当市场担心美国国内对包含五种资产的提议的政治反应时，重要的是要记住，这条消息最重要的受众不是在美国国内，而是在国外。

一些比特币支持者对比美国建立战略性比特币储备这一想法感到兴奋，是因为他们预计这将引发一场全球竞赛。各国会为比特币成为全球重要的货币资产做好准备。

假设美国的储备计划以某种形式得以实施，很难想象其他国家不会纷纷效仿。这已经是一个新兴趋势：萨尔瓦多、不丹和阿布扎比都已公开购入比特币，而且有传言称其他国家也在购买。

如果你是洪都拉斯、墨西哥或危地马拉，看到萨尔瓦多以及现在的美国都在购入比特币，你真的能承受持有量为零的情况吗？如果你是迪拜、卡塔尔或沙特阿拉伯，看到阿布扎比和美国抢占了先机，你能安心吗？俄罗斯、中国又会作何反应呢？

上周的公告——尽管并不完美——标志着美国首次认定比特币是一种战略性资产。只要这一点不变，在我看来，这就是一个改变游戏规则的事件。

要点三：加密货币一旦买入，很可能不会被卖出

一些观察人士担心，在特朗普总统任期内建立战略性加密货币储备，会随着选举的更迭出现买卖波动的周期。当特朗普四年后卸任时，民主党人掌权会不会卖掉美国持有的加密货币呢？

在我看来，这种情况不太可能发生。在美国，人们对加密货币的热情是不均衡的：有相当多的人热爱加密货币，而讨厌它的人相对较少。我们从上次选举中了解到，共和党对加密货币的支持为其赢得了许多选票，而民主党对加密货币的敌意却没带来多少好处。我怀疑任何购入的加密货币都会被长期持有，就像美国的黄金储备一样。民主党领导人不会想在对自己没什么好处的情况下疏远选民。

结论

如今加密货币很难取得纯粹的胜利，这令人沮丧。如果周日的公告 “仅仅” 是关于建立战略性比特币储备的，我想市场行情会更高。公告中纳入市值较小的资产不必要地使事情变得复杂了。最大的风险可能是市场对这项提议非常反感，以至于简化后的只包含比特币的储备计划也被取消。

但我认为这种情况不太可能发生。到目前为止，特朗普政府似乎会坚持推行其政策目标，我预计这项提议的某种版本最终会得以推进。而且，尽管推出过程和具体细节并不完美，但我怀疑最终版本会相当不错。

归根结底，我认为市场最初的反应是正确的：美国政府将加密资产认定为 “战略性资产” 是利好消息。我想市场最终会认识到这一点。