广东
美债的麻烦越来越大。
二季度末将有6.5万亿的美债到期，美国财政部去哪里找这么多钱来还呢？
与此同时，美国财政部现在利用各种非常措施缓解美债上限的危机，但是贝森特承认也许最早8月份所有的方法将用尽，届时怎么解决美债上限危机呢？
与此同时，美联储与白宫的关系降至冰点，美联储官员集体捍卫央行独立性，拒绝听从来自美国总统的要求，再一次维持联邦利率。
特朗普怎么办呢？
6.5万亿美债到期：美国财政部的“生死考验”
2025年二季度末，将有6.5万亿债到期待还，远超2023年债务上限危机时的规模。
美国财政部长贝森特此前承诺“绝不会违约”，但市场并不买账——海外投资者持有的美债比例已降至23.5%，76.5%的美债回流美国国内，意味着违约风险主要由美国自己承担。
如果发生技术性违约，也就是说部分债务无法按时偿还，美债信用评级可能被下调。
此前几大国际评级机构也传出风声，将对美国的主权信用进行再次评估，很有可能调低信用等级或者信用展望。
回顾2011年债务上限危机期间，标普500单周暴跌幅度高达17%，而这次因为叠加关税的影响必然更加严重。
更大的麻烦是美元信用崩塌。全球央行正在加速抛售美债，转向黄金或人民币等替代资产。
白宫与美联储的“战争”正在激化
5月8日，美联储宣布维持利率不变，特朗普随即在椭圆形办公室怒斥鲍威尔：“跟他打交道就像对着一堵墙说话！”
他甚至暗示：“他不降息，可能是他不爱我。”这番言论再次暴露了白宫与美联储的尖锐对立。
特朗普认为，美联储应尽快降息以刺激经济，对冲其关税政策带来的衰退风险。
然而，鲍威尔坚持“等等看”策略，强调关税政策的不确定性可能导致通胀长期高企。
5月9日，美联储理事沃勒（Christopher Waller）公开捍卫美联储独立性，强调其14年任期制度“经受住了时间的考验”，能确保政策不受政治干预。
纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）也警告，美联储必须专注于通胀控制，否则经济稳定性将受冲击。
为此，特朗普或许将架空鲍威尔。
沃什近期猛烈抨击美联储，称其“未能控制通胀”，并暗示鲍威尔应承担责任，这更进一步的证实沃什将站在特朗普一边。
美债市场的“定时炸弹”
由于美联储不降息，美国财政部不得不每月花费大量的支出用于偿还美债的利息。
如果美债价格持续下跌，那就存在对冲基金“基差交易”崩盘风险，届时高杠杆的美债套利策略可能因市场波动而爆仓，引发连锁抛售。
为了所谓的控制通胀，美联储坚决不降息，不过却有可能通过重新扩表，优先购买短期美债以缓解政府兑付压。
不管怎么样，美债危机叠加美联储与白宫的对立，正加速全球“去美元化”进程。
2025年全球央行购金量创纪录，部分机构预测金价将突破3500美元/盎司，这无疑是最常用的去美元化方式。
若海外买家彻底离场，美国只能依赖国内资金消化债务，长期利率恐将进一步的失控飙升。
正如达拉斯联储主席洛根所言：“美债市场的波动已威胁到货币政策有效性。”
而更深远的问题是：当全球对美元的信任崩塌，美国还能靠什么维持金融霸权？
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