中邮人寿增资至326亿元：中邮、友邦联手注资40亿元，缓偿付能力下滑压力

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低充足的资本金是险企抵御风险、支撑转型的基石。

近日，北京金融监管局发布关于中邮人寿保险股份有限公司（以下简称“中邮人寿”）变更注册资本的批复，同意中邮人寿增加注册资本39.8亿元，由286.63亿元变更至326.43亿元。增资后，中邮人寿注册资本跃居行业第四位，超过大家人寿。

记者注意到，近年来，中邮人寿在资负两端多有动作，一端，调整业务结构，发力分红险，另一端，投资频频，加大不动产与权益投资力度。低利率环境叠加新会计准则背景下，资本“加码”后的中邮人寿如何进一步发力，值得持续关注。

作者｜蓝鲸新闻 石雨

注册资本迈上300亿台阶，中邮集团、友邦参与增资

通过此次增资，中邮人寿正式迈入资本金“300亿元俱乐部”。

从行业角度来看，目前人身险行业注册资本排在首位的是瑞众人寿，注册高度资本565亿元。其次为338亿元的平安人寿，平安人寿亦在推进增资方案，若获批后，注册资本将提升至360亿元。此外，中汇人寿注册资本达到332亿元，排在行业第三位。增资后中邮人寿注册资本居于行业第四位，超过原第四位的大家人寿。

增资后，中邮人寿股权也有所变动，其中，中国邮政集团有限公司（以下简称“中邮集团”）持股数量由109.48亿股变更为139.3亿股，持股比例由此前的38.2%提升至42.68%。友邦保险按持股比例增资，仍持股24.99%。中邮人寿的其他股东，北京中邮资产管理有限公司、中国集邮有限公司以及邮政科学研究规划院有限公司，均为中邮集团一致行动人，未参与此次增资，最新持股比例分别为13.17%、10.7%和8.45%。

值得一提的是，友邦保险此次参与中邮人寿增资，是其在2022年1月以120亿拿下中邮人寿24.99%股权后的进一步加码。近年来，友邦保险持续扩大对内地的业务布局，投资中邮人寿即是其在销售渠道、客户资源等方面拓展的关键一环。

2024年，友邦保险中国业务的新业务价值增长20%至12.17亿美元，其在年报中表示，通过“最优秀代理”及严选银行保险的方针，借助数码科技，在原有地区及新拓展的省份扩大并深化业务覆盖。

针对中邮人寿，友邦保险亦表示，对中邮人寿的股权投资，通过额外分销渠道和客户群扩大其在中国内地的增长机遇，与友邦保险中国业务的策略形成高度互补。2024年，中邮人寿新业务价值达到98.56亿元，较上年增长19%，是2020年（友邦保险参与前一年）新业务价值的5.3倍。

“友邦保险战略投资中邮人寿，双方在业务方面协同互补，尤其友邦保险目前正处于对内地区域业务的加速拓展期，参与增资既是对中邮人寿发展的支持，也是维持自身的持股比例”，保险业内人士分析道。

对于中邮人寿而言，此时增资，亦尤为关键。

2024年2季度，在中邮人寿“负债端持续推进业务转型；资产端结合负债特点，优化资产配置结构，增配可对冲利率风险的债券”的影响下，公司核心、综合偿付能力充足率分别环比提升25.4个百分点、18个百分点，达到125.5%、198.7%。

但公司此后偿付能力连续下滑，至最新披露的2025年第一季度，中邮人寿核心、综合偿付能力充足率分别为93.94%、158.92%，且预测下一季度将继续下滑至75.4%、141.38%。在此背景下，增资是其应对偿付能力下滑压力的最直接有效的路径。

资负两端持续调整布局

近两年，在行业转型的背景下，中邮人寿亦积极转型，资负两端均有不小动作，自然，亦对应资本实力的需求。

负债端，中邮人寿正调整业务结构。联合资信在信用评级报告中指出，2024年，中邮人寿实现规模保费收入1349.47亿元，较上年增长20.15%，受预定利率下调等新规影响，传统寿险占规模保费比重为78.3%，较上年有所下降，分红保险规模保费及占比均有所提升，分红保险占规模保费比重为19.71%；同时新单保费中期交新单占比同比有所提高。

尤为值得关注的是，中邮人寿正以分红险为主导推进产品多元化转型，2024年其实现期交分红险保费210亿元，占首年期交保费比重50%。在今年2月的一场座谈会中，中邮人寿总经理李学军亦强调，中邮人寿未来将坚定发展长期分红险，做分红险坚定的推动者。

分红险的“保证+浮动”收益特点，给保险公司资产负债管理能力和投资水平带来更严格的审视目光。近年来，中邮人寿在投资端亦是步伐加快。

比如不动产投资领域，2023年9月，中邮人寿以42.56亿元受让北京东城的中粮置地广场，并将其更名为中邮保险·玖安广场；2024年2月，中邮人寿投资西安启迪中心项目，涉及资金13.6亿；今年1月，中邮人寿又作为领投机构，签约上海博华广场不动产专项基金投资协议，交易对价超百亿元。而此前，中邮人寿并不热衷不动产投资。

此外，近两年中邮人寿亦在二级市场“扫货”积极。2024年10月，中邮人寿举牌安徽皖通高速H股（0955.HK），根据保险业协会披露数据，此次据其上一次举牌已近10年之久；11月，中邮人寿透露将出资40亿元参与并领投华能新能源的股权融资；今年4月末，中邮保险又通过协议转让方式受让东航物流（601156.SH）股份7942万股，交易对价为8.69亿元，触发A股举牌线。

在今年2月的座谈会中，中邮保险资管临时负责人、副总经理张戬曾表示，2023年后中邮保险在A股市场的权益投资，无论从规模还是战略上都有显著提升。2025年，公司将逐渐增加TPL类（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）股票的配置，对波动性较大的股票资产更重视，期望获得更多超额收益。

低利率环境叠加行业新会计准则执行背景下，行业正面临集体转型，赛道之中，如何平衡规模与效益、优化资产负债结构、提升长期投资能力，并找到可持续的增长模式，是决定险企未来竞争力的关键。

增资后的中邮人寿，将如何进一步布局，值得关注。

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