“反内卷”：传导机制如何？如何才算是成功了？

各位小伙伴大家好，我是老城头。

最近收到不少小伙伴的私信，说想听听反内卷的内容。

其实我一早就发了动态，告诉大家有好些大宗商品属于历史低位，是难得的商品大行情。

既然有好多小伙伴想听，刚好周末才有时间，那就简单给大家聊聊：这次反内卷的发力点，会在哪里？传导机制如何？怎么样才算有效果呢？

先来说第一个问题，反内卷的发力点，会在哪里？

很多人把这次反内卷跟2017年的供给侧改革是差不多，个人认为差得还是挺多的。

上一次的供给侧改革的问题，在于产业链的上中游、以及国企供给过剩，主要对象是高耗能产业的生产过剩，典型代表就是钢铁行业。

前前后后大致花了三年的时间，从2016年到2018年，每年侧重点不一样。

广发期货做了统计，这三年时间里，每年都出台了好些个高层文件。

2016年是淘汰小高炉钢企，化解产能超6500万吨。

2017年是取缔地条钢，完成了1.4亿吨地条钢产能出清。

什么是地条钢？这样说吧，地条钢的生产过程，就是在地上挖个槽，然后把那些废钢水导入槽中，冷却后就能直接拿到市场卖。

与之形成竞争的、是质量更好的、符合相关国家标准和行业标准的“螺纹钢”。

2014年报道过这样一件事，河南省那一年共卖了800万吨的“安钢牌”螺纹钢，可安钢公司自己那年产的螺纹钢，也就150万吨。

很显然，这是地条钢假冒正规牌子，欺骗消费者，严重破坏了市场。

取缔地条钢也引爆了螺纹钢的价格暴涨，2017年螺纹钢主力合约从年初2889上涨到年底3794，涨幅去到33%。

到了2018年，工作重点是继续压减产能和环保限产，化解粗钢产能3000万吨。

那效果如何呢？ 2015年的时候，钢厂全面亏损，到了2017年、2018年，钢企的利润分别是560元/吨和818元/吨。

至于让钢企起死回生的关键，不是去产能，而是在于有房地产的棚改货币化。

2016年、2017年和2018年地产投资增速分别取得6.9%、7%和9.5%的较高增速，对应拉动的不仅仅是钢铁、还有水泥玻璃木材等行业。

所以上一轮供给侧改革成功的锚，在于有房地产的棚改货币化这个配套工具。

回到现在的反内卷，针对的企业和锚定的点，也不一样。

正如前面所说，上一轮的是钢铁煤炭，一来多是国企，二来都是中上游的高耗能行业。

而这次对象，更多是民企，是聚焦中下游的各行各业。

根据申万宏源的统计，私营企业现在的资产周转率是最低的，而2017年的时候，资产周转率最低的是国企。

所以这次反内卷的范围，要大很多，大到很多行业都会被纳入到这个范围内。

这里说一下，重要的宏观政策往往有一个特点，就是会出台一系列配套动作。

比如这次的反内卷，早在6月份工信部对于汽车行业就提出了要整治。6月底的全国人大随即新修订了《反不正当竞争法》 ，7月中财委、发改委、国资委等等也出了配套指导文件，行业涵盖光伏、钢铁等。 7月25日更是提出了《价格法》修订草案征求意见稿，意在整治大宗商品的低价现状。

那么问题来了，上一次的关键点是房地产的棚改货币化，解决钢铁水泥的过剩问题。

那这次会是什么，能够尽可能涵盖上面提到的那么多行业呢？

参考上一轮的供给侧改革，我认为总该有一个东西，去配套推动这次的反内卷。

个人的理解，大概率的方向应该还是“大基建”范畴。

道理其实很简单，以前你说基建是修桥修路，现在建个新能源充电桩也叫基建。

看来看去，也就只有基建最能够带动最多行业的一个配套工具， 可以很直白的说一句，在房地产投资下滑的情况下，增加基建投资，是非常利于解决当下的局面。

当下最大的问题就是CPI，你看这两年CPI的走势，会发现物价水平已经连续两年在0附近徘徊了。

这种情况很明显就是、当然了，那两个字不能说，那就用三个字表述：待通胀。

我还是觉得大概率的方向应该还是“大基建”的范畴。

这里说的“大基建”，不仅仅包括修路修桥、市政工程这类的老基建，还涵盖了以高新技术驱动的新基础。

大家可能不知道，从2017年到2021年，我们的基建投资增速其实是在下滑的，也就这几年才有所抬头。

说白了就是要解决消费不起来的问题，那么怎么提高消费呢？

这时候推动基建，搞产业投资，加上“反内卷”的定调，至少能让企业增加利润收入，最终传导到居民端。

换句话来说，就是等企业收入上去了，自然就愿意提高工人工资，然后大家收入多了，消费就能够起来了。

可能有小伙伴对于老城头说的这个逻辑有所怀疑，但至少理论上是这样的。

以前也跟大家讲过，相对于通胀，更害怕的是通缩，因为后者更难治理。

那么需要多少时间能起效果呢？快的话、起码得两三年吧。

你要知道，物价不是说一天两天形成的，也不是说只有这个月或者只有这半年的物价低迷，它是长时间累积发酵后形成的。

同样的，你要解决他，你也需要花较长时间。

如果是好的情况的话，两三年吧。

总结一下这期的内容：个人觉得，反内卷大概率是要通过“基建”去拉动企业收入。

然后等企业收入提上去了，按道理来说就会提高工人的工资，等大家收入上去了，最终就能解决“消费”这个难题了。

所以反内卷的关键，就是要提高收入，进而解决“内需不振”的难题。

只不过当下是提高企业的收入，等到大家的收入也提高了，反内卷才算是成功了。

这期就聊到这，希望内容对你们有所帮助，我们下期再见。