*ST金刚获16家资本入局 外部输血能否“起死回生”？

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

8月11日，甘肃金刚光伏股份有限公司发布公告称，公司、临时管理人及产业投资人欧昊集团已于8月8日与16家重整财务投资人签署《重整财务投资协议》，推进公司预重整及后续重整工作。

根据协议，16家机构及个人投资者将以7.5元/股的价格合计支付14.1975亿元现金，助力公司清偿债务、恢复生产。不过，公告同时提示了重整失败、退市风险等多重不确定性。

根据公告披露的名单，16家财务投资人阵容颇为多元：既有银河资产、对外经贸信托等“国字号”金融机构，也有宁波泓庭投资、北京博雅春芽等民营资本，甚至包括虞仲灿等自然人投资者。投资款将专项用于支付重整费用、偿还债务及保障日常经营。若重整最终成功，这笔资金或将帮助*ST金刚摆脱财务泥潭。

2024年7月，因债务逾期、诉讼缠身，*ST金刚主动向酒泉市中级人民法院申请预重整，并被指定清算组担任临时管理人。经公开招募，欧昊集团被确定为产业投资人，其联合上海弘琪云创科技集团有限公司共同主导重整投资。

01

上市后连年亏损

金刚光伏原名金刚玻璃。据公司官网介绍，金刚玻璃成立于1994年，是一家专注于各类高科技特种玻璃及系统研发、设计、生产于一体的国家重点高新技术企业，产品涵盖建筑用防火门窗、防火幕墙、防火隔断、安防玻璃系统、光伏建筑一体化系统（BIPV）、建筑玻璃、轨道交通等领域，公司于2010年7月8日在深圳证券交易所上市，上市公司简称为金刚玻璃，是当时国内安防玻璃行业龙头，拥有国内高端防火玻璃市场50%以上的份额，并且是国内防爆玻璃生产企业中唯一通过公安部认证的企业。

2021年，广东欧昊集团成为其控股股东。彼时市场最热门的就是以光伏为代表的新能源行业，欧昊集团也将“光伏”作为金刚玻璃的转型方向，并调整组织架构，组建新一届管理团队，正式跨入光伏赛道，专注于异质结电池技术研发。

欧昊集团接手后，金刚玻璃一出手就是大项目。

2021年6月，金刚玻璃宣布斥资8.3亿元，建设1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目，建设周期为8个月，第二年达产85%，第三年达产100%。然而如此重金投入推进光伏项目，却在当年带来“0元”收入。

2021年，金刚玻璃实现营收3.21亿元，同比下降2.60%；归母净利润为-2.02亿元，同比下降53.81%。这些收入全部来自传统业务“玻璃加工”。

钱还没挣到，金刚玻璃就在22年6月又抛出一项巨额投资计划。

公司拟与控股股东共同出资设立甘肃金刚羿德光伏有限公司，建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，建设周期为18个月，预估总投资41.91亿元。并预估项目达成后的年均营收63.77亿元，年均利润总额7.67亿元。

这笔投资以金刚玻璃当时的财务状况来看，无异于相当激进。截至当年5月31日，公司账上银行存款只有1.14亿元（非受限资金），且资产负债率已超80%。

与此同时，从22年下半年开始，金刚光伏的资金链愈发紧张。

同年11月底，公司宣布向控股股东欧昊集团借款3亿元，借款利率不超过6%，目的是推进公司4.8GW高效异质结电池片及组件项目的顺利实施及补充流动资金。

12月15日，金刚光伏公告称，向欧昊集团下属子公司欧昊新能源出售公司传统玻璃及型材业务应收款项、存货及机器设备等资产和债权，交易价格为2.29亿元。

12月19日，为满足日常经营和业务发展资金需要，金刚光伏及下属子公司拟向银行申请不超过14亿元的综合授信额度，及开展不超过7亿元的融资租赁业务。本次新增担保额度后，金刚光伏对外担保总额超过最近一期净资产100%。

次年2月，金刚光伏公告称，欧昊集团作为控股股东，为支持公司新能源战略落地及实施，减轻上市公司债务压力，决定免除公司及子公司2023年的借款利息。

同年3月，金刚光伏的子公司又向江苏银行苏州分行申请了2.5亿元的借款额度。

4月份，金刚光伏与欧昊集团签署《借款合同》，向其借款5亿元，旨在推进4.8GW高效异质结电池片及组件项目的顺利实施及补充流动资金。

之后，金刚光伏的子公司又向广州旷视管理咨询有限公司借款6000万元，由欧昊集团以其持有的600万股公司股票为提供质押担保。

连续的借款让金刚光伏的债务激增。截止2023年12月31日，金刚光伏的流动负债就高达17.93亿元，负债合计28.82亿元。

转型4年来，金刚光伏持续亏损。2023年，公司实现营业收入5.8亿元，归母净利润亏损3.62亿元，同比降幅达34.3%。2024年，公司全年营收仅1.24亿元，同比暴跌78.69%；净亏损扩大至7.95亿元，净资产为-7.95亿元。到2025年一季度末，情况进一步恶化：公司营收仅为7307万元，净利润亏损1.26亿元，同比下滑50.1%；总资产27.11亿元，负债总额攀升至36.35亿元，资产负债率高达134.08%，净资产缺口扩大到-9.21亿元。

02

大股东三度注资挽救

为了缓解债务压力，金刚光伏曾经在2023年5月向特定对象定增，计划募资不超过20亿元（修订稿降至5亿元-10.42亿元）。而由于公司不满足证监会对于上市公司再融资的要求，该定增计划于2023年11月被迫终止。

无奈的金刚光伏只能抱紧大腿，转而寻求股东欧昊集团的帮助，而欧昊集团也积极救场。

上文中提到，2022年11月底，欧昊集团曾借给金刚光伏3亿元，借款利率不超过6%。

2023年8月，金刚光伏酒泉4.8GW异质结项目已进入收尾阶段，却因项目贷款无法按照既定时间到位，资金短缺导致工程建设延期，欧昊集团紧急“输血”3亿元。

但3亿元的借款远远不够，2023年10月、11月，欧昊集团先后连续两次为金刚光伏借款提供担保，分别质押了600万股和387.8448万股，先后从广州旷视借了6000万和1500万，缓解金刚光伏紧张的资金需求。两次质押后，欧昊集团已累计质押公司股份总数的100%。后为减轻金刚光伏债务压力，决定免除公司及子公司2023年的借款利息。

截至2024年末，*ST金刚对欧昊集团的借款余额仍达3.91亿元。

2024年7月，诉讼缠身的金刚光伏申请重整，酒泉中院指定公司清算组为预重整期间的临时管理人。经公开招募，欧昊集团被确定为重整产业投资人，上海弘琪云创科技集团有限公司作为重整投资人暨产业合作伙伴共同参与公司重整投资。

2025年6月，根据重整投资人招募公告，欧昊集团进一步指定17家主体为财务投资人，其中16家已完成协议签署，包括中国银河资产管理、中国对外经济贸易信托等头部金融机构，以及宁波泓庭投资、北京律光星图等产业资本。值得注意的是，16家投资人之间无关联关系或一致行动安排，显示重整方案对分散股权、避免控制权争夺的考量。

具体的投资方案是：欧昊集团以4.96元/股的价格，出资2.68亿至4.02亿元，受让公司转增的5400万至8100万股股份。交易完成后，欧昊系持股比例将维持在20%-25%之间，控股权得以强化。

这是欧昊集团近年第三次出手挽救上市公司。

根据协议，16家财务投资人需在法院裁定批准重整计划后7日内支付全部14.1975亿元投资款，对应入股价格均为7.5元/股。资金将优先用于支付重整费用、共益债务、清偿债权及补充公司流动资金。交易安排显示，重整款到位后，金刚光伏将启动资本公积金转增股本程序，并将转增股票过户至投资人账户。公司力争在2025年12月31日前完成股票划转，最晚不迟于2025年年报披露前。

根据欧昊集团签署的重整协议，各方需全力推动重整计划在2025年12月31日前执行完毕。留给*ST金刚的时间不足五个月。

雪上加霜的是，今年4月末因“最近三个会计年度扣非净利润均为负值”及“持续经营能力存在重大不确定性”，公司被实施退市风险警示。这家曾押注异质结技术的光伏企业，能否跑赢退市倒计时，我们将持续关注。

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