半导体企业“黑天鹅”再次上演

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

10月12日晚间，闻泰科技发布公告披露，公司旗下贡献百亿元营收的核心半导体资产——安世半导体（Nexperia），突遭荷兰政府与法院的双重限制。荷兰经济事务与气候政策部下达部长令，要求安世半导体及其全球30个主体对其资产、知识产权、业务及人员等进行为期一年的“冻结”，不得进行任何调整。

紧随其后，荷兰当地法院应安世半导体三位外籍高管的紧急请求，裁决暂停闻泰科技创始人、董事长张学政在安世半导体的董事职务，并任命一名拥有“决定性投票权”的独立董事，同时将闻泰科技方面持有的几乎全部股权交由第三方管理。

也就是说，安世半导体99.99%股份控制权被荷兰剥夺了，仅留下象征性的1股给中方。

受此影响，闻泰科技股价复盘后连续两天一字板跌停，市值累计蒸发超120亿元。

闻泰科技声明称，此举严重违背了欧盟一贯倡导的市场经济、公平竞争和国际经贸规则。安世半导体个别外籍管理层试图通过法律程序强行改变安世半导体股权结构，其诉求与荷兰政府指令高度联动，本质是借政治压力剥夺股东权利、颠覆公司合法治理结构。公司对此类以“合规”为名、行夺权之实的行为予以谴责。

此类行为也遭到国内行业协会强烈谴责。10月14日，中国半导体行业协会亦对此事件发表声明称，坚定支持闻泰科技捍卫自身的合法权益，维护公平、公正、非歧视的营商环境和全球产业链的稳定。同时反对滥用“国家安全”概念、对中国企业海外分支机构实施选择性和歧视性限制的做法。

安世半导体是一家总部位于荷兰的企业，它的前身是荷兰巨头飞利浦集团的半导体标准产品业务部门，有超过60年的历史，它在分立器件、逻辑器件等多个细分领域，市场份额领先，尤其是在汽车半导体领域，其产品被广泛应用于全球各大主流车企的产品中。不过，它独立后亏损严重，一度濒临破产。

闻泰科技通过分阶段并购完成对其100%股权收购，2018年4月24日，闻泰科技以114.35亿元的代价拿下安世半导体1/3的股份，之后又相继投入超200亿元将其彻底收归旗下，使其成为中资控股企业。这笔交易是当时我国半导体行业规模最大的一笔跨国并购案，也让闻泰科技从一家手机组装厂，一跃成为一家拥有半导体核心资产的IDM公司。

闻泰科技收购后将安世半导体盘活，逐渐发展为全球领先的功率半导体厂商，在全球功率半导体领域占据重要地位。

目前，安世半导体成为全球领先的分立与功率芯片IDM（垂直整合制造）龙头厂商，是闻泰科技最重要的利润来源和业务核心。财报显示，仅2024年，半导体业务便为公司贡献了147.15亿元的营业收入和22.97亿元的净利润。

近年来，闻泰科技一直在推进一项重大战略调整——从产品集成业务向半导体业务全面转型。2024年12月，闻泰被美国列入实体清单，产品集成业务受到全面不利影响。

该业务虽贡献了近80%的营收，但毛利率极低。财报数据显示，2024年，闻泰科技实现营收735.98亿元，同比增长20.23%；归母净利润亏损28.33亿元，同比下滑339.83%。其中，产品集成业务营收582.7亿元，毛利率却仅为2.49%。

这也加速了闻泰科技的战略调整。2024年年末，公司宣布拟出售产品集成业务相关资产，集中资源提升半导体业务的盈利能力。

2025年3月20日，公司发布重大资产出售预案，以现金交易方式向立讯精密及其全资子公司出售旗下多家关键子公司的股权与业务资产包，交易对价初步估算约为46.08亿元。这一举措标志着闻泰科技正式剥离产品集成业务，全面聚焦半导体领域。

9月16日，这项出售案中的香港、印尼等核心主体完成实质性交割，不再并入闻泰科技的财务报表。10月13日，闻泰科技发布公告称，这笔重大资产出售的各项交割工作正在推进中，国内昆明、深圳、黄石、无锡等地的相关公司及业务已完成交割，印度的资产也已转移，仅剩部分权属变更手续尚在办理。

闻泰科技的财务数据印证了转型成效。2025年上半年，公司实现营业收入253.41亿元，同比下降24.56%；但归母净利润达4.74亿元，同比增长237.36%；扣非归母净利润3.35亿元，同比增长360.51%。这一"增收不增利"到"减收增利"的转变，正是公司剥离亏损产品集成业务、聚焦高毛利半导体业务的战略成果。

在这个节骨眼上，荷兰政府剥夺安世半导体的治理权与投票权，仅剩下所谓的“经济收益权”。这意味着，今后闻泰科技无法决定安世半导体今后的发展方向、技术路径和人事任免。

这对于已将业务重心由手机ODM（原始设计制造商）业务转至安世半导体的功率芯片的闻泰科技来说，堪称噩梦。

从2018年华为被"断供"开始，美国逐步将半导体技术限制扩大化，从芯片设计工具到制造设备，从高端芯片到成熟制程，试图全方位切断中国获取先进半导体技术的渠道。它的盟友也加入这个行列，企图将中国锁定在全球价值链的中低端。然而，事实证明，这种"围堵"策略并未达到预期效果，反而加速了中国半导体产业的自主创新进程。

身为半导体行业龙头，闻泰科技不可避免地被卷入了这场围剿。在卖掉了ODM业务之后，闻泰科技目前还剩下安世半导体以及德尔塔的摄像头业务，但主要以安世半导体为主，这对接下来的业务发展是个致命打击。

关注“摩斯商业”，设为⭐星标，进入有趣的商业世界