北京
《避雷研究所》栏目出品
近期，知名婴童食品品牌“爷爷的农场”正式向港交所递交上市申请，计划在香港主板挂牌。根据其上市文件，公司宣称在中国有机婴童零辅食市场位列第一，且近年来营收也展现出快速的增长势头。
图：爷爷的农场官网
据了解，成立于2015年的爷爷的农场致力于提供真材料、少添加、有营养的高品质健康食品，其于2018年推出首款婴童辅食产品，后于2021年进军家庭食品赛道，其中，婴童零辅食在营收里占超80%比重。该品牌由演员刘涛代言，近年来通过线上渠道建立了较高的市场知名度。
然而，在其冲刺资本市场的同时，产品品质与消费者信任问题也受到关注。
在黑猫投诉等公开服务平台，存在多起关于其产品质量的消费者反馈，核桃油“哈喇味”、米粉异物、猪肉松惊现红绿黑杂质等产品“避雷”贴众多。有消费者投诉称，在其宝宝米粉中发现疑似虫子的异物，并对客服提出的“寄回产品检验”的解决方案表示不满，认为品牌方“踢皮球”。
图：黑猫投诉
除了面临产品投诉，爷爷的农场在过去几年中还多次陷入关于其品牌真实性的争议。据多家财经媒体调查，该品牌虽由四位中国籍合伙人于广州创立，但在2018年产品进入市场时，其宣传口径却完全侧重于“欧洲原装进口”、“荷兰品牌”等概念。这种刻意打造的“欧洲血统”与其实际由中国团队主导运营的情况存在显著信息差，使品牌被广泛质疑为“假洋牌”。
此外，2025年10月，《北京商报》的调查报道还指出，其多款宣称“减盐”“低钠”的儿童酱油，实际钠含量甚至高于普通成人减盐产品，引发了消费者对产品宣传真实性的进一步讨论。
在品牌与产品面临多方争议的同时，“爷爷的农场”在财务层面却呈现出另一番景象。据其上市文件显示，2023年全年、2024年全年、2025年前三季度，爷爷的农场营收分别为6.22亿元、8.75亿元、7.8亿元，在有机婴童辅食市场占据23.2%的市场份额，净利润也同步提升。然而这份成绩单背后是销售费用率持续超过30%的营销驱动模式，公司两年内投放了超过30部影视剧广告，并频繁开展联名合作与明星代言，相比之下，研发投入占比长期仅徘徊在3%左右，不足销售费用的十分之一。
在产能布局上，公司则主要采用外包生产模式，依赖第三方代工厂进行产品制造。这种“轻资产”运营虽有助于快速扩张和灵活应对市场变化，但由于品牌方对生产环节的直接控制力较弱，若对代工厂的质量管控不足，则容易发生产品一致性或安全性问题。
对于投资者和消费者而言，一家食品企业，尤其是面向婴幼儿的企业，其长期价值不仅在于营收数字的增长，更在于对产品质量的坚守、对消费者反馈的有效回应，以及建立持久信任的能力。当前，中国婴童零辅食市场竞争日益激烈。在此环境下，如何平衡营销驱动与产品力夯实、规模扩张与代工风险管控，将是其上市后需要持续面对的核心课题。
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