但斌最新91亿持仓曝光，用杠杆加码谷歌，押注AI商业化

但斌执掌的东方港湾海外基金Oriental Harbor Investment Master Fund，近日向美国证监会提交了13F报告，披露了其2025年四季度的持仓动向。

报告显示，东方港湾四季度末持仓规模达到13.16亿美元，约合人民币91.43亿元，

持仓数量从17只锐减至10只，集中度显著提升。

谷歌取代英伟达成为第一大重仓股，占比30.85%，

而且基金还通过二倍做多谷歌等杠杆工具，进一步强化对科技股的布局，加大了基金的收益弹性。

此外，但斌在四季度清仓了阿里、Coinbase、奈飞等多只股票，将资金集中到谷歌等公司身上，展现出对人工智能以及AI应用商业化的坚定押注。

但斌曾指出，谷歌看起来在这波人工智能浪潮中最确定，最可能会胜出！

另外，但斌虽然在美股清仓了阿里，但据介绍，在其国内的基金组合中，阿里仍是第一大重仓。

但斌在一次内部发言时认为，国内能对对标谷歌的，可能只有两家公司，阿里是其中之一。我们对此有详细报道，

投资报（Liulishidian）整理的东方港湾截至2025Q4美股全部持仓：

来源：SEC，制图：投资报，涨跌数据截至2026.1.29

投资报（Liulishidian）提炼了但斌三季报的特点如下：

1、持仓规模上升

持仓标的锐减至10只

来源：SEC，制图：投资报，截至2025.12.31

截至2025年四季度末，东方港湾海外基金规模达到13.16亿元，约合人民币91.43亿元，较去年三季度的12.92亿美元小幅增长。

持仓个股数量方面，

由于四季度清仓了阿里巴巴、Coinbase、奈飞等在内的多只股票，持仓标的数量锐减至10只，

集中度明显提升，

仅前两大持股谷歌和英伟达的权重合计就高达48.87%，较上季度有大幅提升。

事实上，但斌的持仓中还有2倍做多谷歌的工具，加此算上，其权重占比显然更高了。

2、加杠杆下注谷歌

取代英伟达成第一大重仓

但斌的美股投资组合，在2025年四季度迎来显著调整。

具体来看，报告期内，但斌没有新买入任何一只股票，

而是将资金几乎全押注在谷歌上。

不仅大幅增持了40.55%的谷歌，还翻倍增持二倍做多谷歌的ETF。

该杠杆工具放大了对“单票”的投资回报，

意味着如果谷歌的股价上涨1%，这只ETF的回报将是2%，但与此同时也相应地放大了风险。

截至四季度末，谷歌持仓市值达4.06亿美元，占比30.85%；

英伟达持仓市值的2.37亿美元，占比18.02%，

至此谷歌已经取代英伟达，成为但斌的第一大重仓股。

尽管市场上对AI泡沫存在担忧，且美股“七巨头”在四季度普遍表现疲软，

但唯独谷歌股价在该季仍逆势上涨近30%，2025年全年累计上涨65.42%，市值逼近4万亿美元。

今年初，但斌在雪球上发文指出，

“谷歌市值首次站上4万亿美元关口，是短期合作催化与长期价值积淀的双重结果。

与苹果的AI技术合作，印证了Gemini大模型的技术壁垒、阶段性领先优势与持续迭代能力；

与沃尔玛零售AI合作，则拓展了AI商业化落地场景，打开万亿级零售市场增量空间，二者成为股价拉升的直接推手。

2026年值得期待的还有很多，

月末至二月的季报季即将来临，期待亮眼业绩进一步夯实其价值根基。”

在但斌的美股投资组合中，除了谷歌和英伟达这两大核心资产，

他还通过衍生品方式加大了对科技股的杠杆投资，进一步提升了整体持仓的收益弹性。

具体来说，第三大持仓是三倍做多纳斯达克的ETF，持仓市值1.27亿美元，占比9.6%；

第四大持仓则是三倍做多FANG+指数的ETN，持仓市值1.06亿美元，占比8.1%。

这两只杠杆产品的引入，进一步增强了但斌对美股科技股的持仓比重。

3、清仓7只股票，筹码集中

但阿里在国内仍是第一大

来源：SEC，制图：投资报，截至2025.12.31

四季度，但斌清仓了阿里巴巴、Coinbase、奈飞、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通以及台积电等7只股票，

涉及加密资产、流媒体平台、半导体及算力相关领域，显示组合进一步收敛、集中度提升。

其中，阿里巴巴为去年三季度新建仓位，

当时持股22.1万股，占比3.1%，期末持股市值为3950万美元，但仅一个季度后便被清仓。

不过，他1月4日在社媒上曾透露，尽管对美股阿里进行了清仓，但在国内的基金组合中，阿里仍是第一大重仓。

此外，两家加密资产公司BitMine Immersion Technologies和Coinbase，也均被清仓，这两家公司在去年四季度分别大跌48%、33%。

除台积电持有近一年外，其余清仓标的持股周期多为1-2个季度，而且占比也都不高。

但斌解释称，尽管台积电同样受益于AI，但他更偏好谷歌的商业模式，

因此四季度将台积电、阿里等持仓较少的股票卖出，集中加仓谷歌。

4、谷歌迈向10万亿美元市值

在AI浪潮中看起来最有可能胜出

犹记得2025年三季度伯克希尔首次建仓谷歌，像是给资本市场点亮了一盏引路灯。

但斌随后于11月连发两篇长文，他在文中指出，

“当前谷歌仅占伯克希尔总持仓的1.62%，后续加仓空间充足，

若业绩与AI业务推进符合预期，完全有望复制苹果从建仓到核心重仓的成长路径。”

并且表示高度看好谷歌的未来价值，

“谷歌凭借AI领域的深厚积淀，或将与英伟达比翼齐飞，共同向10万亿美元市值的宏伟目标迈进。”

此外，去年11月19日，在谷歌股价突破300美元时，但斌再度发文，强调谷歌已从搜索引擎转型为AI驱动平台，

并认为伯克希尔的持仓，是对AI商业化时代的坚定押注。

至今，谷歌股价已再创历史新高。

正如但斌加仓这一动作所展现的，

他认为，谷歌看起来在这波人工智能浪潮中最确定，最可能会胜出！

- 结语-

投资报原创的稿件，有转载需要的，请留言。

投资报发布的、未标原创的，可直接转载，但需注明来源和作者。