灿谷增资，AI转型又进一步

灿谷最近动作挺多，集中翻了翻，感觉是AI转型是又进了一步吧，几件事简单说下看法。

1.关于分布式推理算力网络

2月9日，CEO发了股东信，明确提出要从简单的托管算力走向全球分布式推理算力网络，并给出三阶段路线图模块化GPU节点、软件编排、全球平台。

我第一感觉，可能是借鉴之前矿池的逻辑，中长期视角看，灿谷是要把自己定位成“生态赋能者”，认为挖矿行业存在大量可迁移到AI时代的未充分利用能源基础设施，公司愿意提供一条改造门槛更低、交付周期更短的路径，让更多矿场参与AI算力供给。

结合灿谷官号发的一个图来看比较好理解。

意思是说现在全球电力慌，都把目光投向并网的矿企，只不过这里面公众公司仅占约30%的电力，这类公司基建规模也比较大，所以一般是长约托管/HPC交付，用信用客户锁定现金流，给OpenAI、微软这些大厂做AI模型训练为主。

但实际上还有70%的电力分散在全球的中小矿企当中，这些矿企规模不太大，虽然电力都并网了，但是比较分散，现在挖矿难度越来越高。根据CoinWarz 显示下次难度调整预期上调，矿工单位收益并不友好，不少中小矿企也面临转型，现在看最好的去处就是转型AI，做AI推理算力，长尾效应比较强。

个人感觉这套逻辑没什么问题，现在已经在达拉斯专门设立了全资子公司EcoHash Technology LLC推进AI算力计划，还从Zoom挖来Jack Jin任新CTO牵头组建团队。

上LinkedIn简单看了下新任 CTO 的履历，长期深耕的是 AI Infra + 分布式训练体系，从多 GPU 裸金属集群，到基于 Kubernetes 的调度系统，再到 GPU 配额、抢占、分布式并行训练框架优化。

相对来说都是偏底层、偏工程能力的能力栈，还有无代码训练流水线和分布式调度系统的设计经验，属于专业对口了。如果这些经验落地到灿谷现有能源与算力资源之上，理论上算力托管的Model很快能跑起来，前期用户模块化、集装箱式GPU计算节点轻资产介入，后面再逐步向算力编排平台过渡。

如果这套分布式推理算力模式跑通，本质上等于把“矿机电力资产”变成“算力资产”，从周期品转向类公用事业资产，估值逻辑也会变。不过我感觉这个平台MVP感觉得6-12月了，后面几个季度估计研发支出要拉上来了。

2. 出售4,451枚BTC

这个月初的月度运营更新中，1月是挖了500枚，当时CEO也说了会择机出售部分新产出的比特币，只不过没想到卖了这么多，感觉有点被动。

之前持币策略是长期看好BTC行情，结果BTC从高点12W下来以后，2月初感觉是有点进入大空头说的那个死亡双螺旋节奏，本身链上与资金面偏防御为主，叠加下一任美联储主席提名沃什，市场大规模缩表预期过于一致，期货降温，币价一度下探到6W美元。

短期市场流通性要打折扣了，前两天孙割也表达类似观点，现在AUM回落至自2025年3月以来较低水平。

灿谷这波卖币以USDT结算净得约3.05亿美元，默默看了眼公司市值，已经不足3亿美元了。。。

单价大概6.85万美元，成交价还算凑合吧。一部分偿还抵押贷款，我感觉属于随市场的缩表行为。

公司是属于“挖矿+AI转型”双线推进，现在的优先级显然在AI算力网络。卖币换现金，增强流动性，从资产负债角度看，减少BTC价格波动对财务的扰动，属于偏经营型思路。

加大研发，博AI推理业务增长，总归是要比单一持币好的，现在挖矿持币没什么估值可讲，MSTR都已经腰斩再腰斩了。

3. 7550万美元注入

2月12日公司发公告确认完成EWCL 1050万美元B类股交割，并与董事长/董事全资实体签署合计6500万美元A类股增资协议（合计约7,550万美元），明确资金用途为AI/计算基础设施扩张与强化资产负债表。

关于B类股交割，属于前序公告落地，成本1.5美元，当时EWCL进来就知道后面会补B类，核心是控制权，至少是要补到控股。

后面这波管理层又签了6500万美元增资，成本1.32美元，算是真金白银表达态度了，另外这俩价格可以算是阶段性隐形锚点吧。

目前公司正在转型、尚未形成稳定AI现金流的阶段，内部高管和大股东增资，至少说明从董事会层面，对分布式算力网络这条线的中长期方向是一致的。

另外，结合前面卖币回笼的3亿多美元，公司目前账面可调动资金规模不小。足够跑出来几个AI推理节点的试点项目，如果走出来稳定的SME客户收入模型，那就算没白折腾，后面批量复制了，把矿厂闲置电力资源接进来就行了。

从最近市场对AI的态度来看，有点往上下游两端走了，要么是强调下游的Agent能力，要么就是强调上游的基建配套。灿谷这边后续得关注看看是否能把电力与机房资源产品化、标准化，把 GPU资源变成可调度、可产品化的服务，这个是最核心的，估计还要等1-2个季度来跟踪看看。

至于后面的软件编排和分布式算力平台，都属于中台能力，技术底座我倒是不担心，介入的节点足够多，自然就会有生态，不妨再给拥抱AI的灿谷一些时间。