北京
最近MiniMax的财报一出来，好多人都慌了：亏了18.7亿，还是美金，这公司要不行了？
今天啊咱们透过数字来看本质，这根本就是一场“账面误会”，反而藏着大机会。
先看核心数据，收入7900万美元，同比涨了158%，相当于去年赚1块，今年赚2块多；更厉害的是，70%的收入都来自海外，覆盖200多个国家，用户超2.36亿，企业客户也有21.4万。
那18.7亿的亏损，到底亏在哪了？其实大部分是“账面亏”，不是真的花出去了。其中15.9亿是优先股公允价值变动，这是公司估值持续飙升在财务报表上的技术性代价。说白了就是会计记账的规矩，不影响公司现金流，只是账本上看着亏了一样。
剩下的亏损，才是真的花出去的钱，但也是大模型公司的必经之路。比如算力成本，AI运行要靠大量服务器，用户越多、用得越频繁，电费和服务器成本就越高；还有研发投入，要不断更新模型、招顶尖人才；加上往海外扩张，合规、建基础设施都要花钱。
剔除掉这些财务干扰后，MiniMax 真实的经调整经营亏损约为 2.5 亿美元，而且亏损率一直在收窄，毛利率从12.2%涨到25.4%，说明公司赚钱的效率越来越高了，收入涨得比花钱快多了。
再说说MiniMax的底气，它能逆势增长，靠的就是两点：一是不跟国内卷，早早去海外赚钱，海外用户愿意付费，价格也更高；二是技术够硬，AI能做文本、视频、语音，还比国际竞品便宜，不管是普通人用，还是企业、开发者用，都愿意买单。
未来MiniMax怎么干？也很简单：第一，多赚高利润的钱，比如让更多人订阅会员，降低算力成本；第二，从只做AI模型，变成搭建平台，让更多开发者在上面做应用，赚更多钱；第三，继续深耕海外，把技术优势变成实实在在的收入。
总结一下，别再被18亿的账面亏损吓住了，MiniMax不是不行了，反而是在快速成长。大模型行业本来就是先投入、后赚钱，现在它已经拿到了海外市场的入场券，赚钱能力也在提升，后续可期。
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