芝商所罕见开炮：你们再玩下去，美国金融信用要被玩死了

这两天最劲爆的财经新闻，大概就是芝加哥商品交易所的CEO特里·达菲在佛罗里达的一个行业会议上公开对美国政府放话了。

他说，如果政府试图通过干预期货市场来压制油价上涨，这将严重削弱市场信心。

他警告说，投资者一旦对市场自主定价的功能失去信心，后果将是"史诗级的灾难"。

全球最大衍生品交易所的掌门人这么直白地对政府发出警告，属实不多见。反映出当前政策不确定性已经让市场高度紧张。

达菲为什么要说这番话？因为有知情人士透露，虽然财政部长贝森特否认已经干预市场，但美国财政部确实在评估各种压低油价的方案，其中包括直接介入期货市场。

自从美以联军2月28号对伊朗动手以来，霍尔木兹海峡实质上被封了，油轮交通量先骤降70%，随后基本降到零。布伦特原油一度冲到将近120美元一桶，随后又回落到100美元以下。

这种剧烈波动本身就不正常。近日油价的大幅异动引发了能源交易圈的猜测，大家都在问最近出现的一系列异常大额卖单是不是来自美国财政部。

前白宫能源顾问创办的Rapidan Energy Group也在报告里指出，"美国财政部卖出近月原油期货"这一说法正在获得"不寻常的关注"，并称这种操作虽"前所未有"，但"在当前恐慌局面下不能完全排除"。

那美国政府如果要在期货市场上压油价，具体怎么操作？

答案很简单：做空。

建立大量空头仓位，把纸面价格往下砸。

政府跟普通投资者不一样，资金几乎是无限的，亏了可以往国债上转，甚至让美联储兜底。短期内这招确实能管点用。

但期货市场有一个铁规矩谁也绕不开：到期交割。

你卖了期货合约，到期就得把实物原油交出来，交不出来就得平仓认赔。美国政府不产油，也控制不了霍尔木兹海峡，手上哪有现货？

战略石油储备已经在往外放了，美国刚宣布从SPR释放1.72亿桶原油，国际能源署也协调成员国一共释放4亿桶。

但SPR目前只剩大约4.15亿桶，接近几十年来的最低水平。IEA成员国的储备总共也就12亿桶多一点。海峡被封导致每天有1500万桶原油和500万桶其他石油产品滞留在波斯湾。

按这个缺口算，全球的石油储备根本撑不了多久。更别提储备从物理上也没法一下子全抽出来，而且分析师们一致认为，所有应对手段加在一起都没法完全弥补这次供应中断。

这就意味着，市场上所有人都心知肚明：美国政府做空的仓位到了交割日是拿不出货的。既然都知道你交不出货，做多的一方就会反过来死命抬价，逼空头平仓认亏。

这就是经典的轧空。政府越压，恐慌越重，做多的力量反而越大，这是个死循环。

有人可能会想：政府耍赖不行吗？到期了不交割也不平仓，强行让合约延期。

理论上它”能"这么干，但那等于把整个期货市场的游戏规则给废了。

期货市场之所以能运转，靠的就是所有参与者都遵守的清算交割制度。政府带头破坏规则，对手方的投资者面临大面积违约，以后谁还敢在CME上交易？

更让人不安的是白宫发出的那些混乱信号。本周美国能源部长克里斯·赖特在社交媒体上说美国海军已经护送了一艘油轮通过霍尔木兹海峡，消息一出油价应声暴跌，结果几分钟后帖子就被删了，白宫随后否认海军护送过任何船只。

说白了，这就是用信息差在操纵市场预期。交易员们已经被搞懵了。

而伊朗那边完全没有松口的迹象。新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊明确表态，海峡将继续关闭，作为”施压的工具"。

伊朗自己的石油倒是还在通过海峡运往中国。一边封别人，一边自己照走不误，这说明封锁是战略性的，不是能力问题。

海峡什么时候解封，不取决于美国的军事实力，取决于伊朗的政治意愿。

全球能源供应已经进入了实打实的危机状态。

韩国30年来首次启用了油价上限，孟加拉国搞起了燃油配给，巴基斯坦让居民尽量别出门。牛津经济研究院的模型测算显示，如果油价在两个月内平均达到140美元一桶，就足以把欧元区、英国和日本推入经济萎缩。

这才打了两周啊。

历史上政府强行干预能源价格从来没有好结局。1970年代尼克松搞石油价格管制，结果非但没解决问题，反而造成了全国性的汽油短缺，大量加油站因为拿不到批发汽油而关门。价格管制释放了错误信号，生产商没动力增产，供应链越管越乱。

所以达菲的警告表面上是在保护CME的市场地位，实际上是在提醒美国政府一个根本问题：美国金融体系的信用，是支撑美元国际地位的底座。

你可以打仗，可以制裁，可以释放储备，可以解禁俄油……这些都在正常的政策工具箱内。但在自家交易所里搞小动做，那性质就完全不一样了。

全世界的资金之所以愿意在美国的金融市场里流转，是因为这个市场的规则是可信的、是被执行的。一但这个信任没了，毁掉的可就不止是石油交易了，而是所有人对美国市场的信心。

说到底，金融手段解决不了物理世界里的供应危机。CME说得够客气了，翻译成大白话就是：

别拿我们的市场信用去填你们的战略窟窿。