50万股民被骗！天风证券55亿违规融资，竟是给破产股东输血？

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天风证券连续三年输血，砸了55亿元，仍未能阻止大股东走向破产。

3月13日，随着湖北与福建证监局的两纸罚单落地，天风证券（601162.SH）一场跨越三年的抽血计划被彻底定性。

根据监管披露数据，2020年至2022年间，天风证券在大股东当代集团要求下，通过子公司资金划转、指定投资纾困项目、私募基金产品购买当代系债券、自营部门逆回购等方式，以自有资金累计为当代集团提供55.02亿元融资。

不过，这场输血并未挽回危局，当代集团最终走向破产重组。而违规使用资金的代价，最终由50万股东共同承担。

重锤虽迟但到。天风证券原董事长余磊、原副总裁许欣被采取终身市场禁入措施；同时，湖北证监局决定对公司采取暂停开展代销私募金融产品业务2年的行政监管措施。

在券商全员转型财富管理的生死关口，这不仅是历史问题的追责，更是一次对核心盈利业务的一记重拳。当监管长牙带刺刺破脓包，留给市场的除了这笔历史级罚单，还有关于中介机构信用重建的漫长反思。

在A股于4000点震荡的当下，慢牛靠的是时间，长牛靠的是规则。券商作为市场运行的重要通道，一旦失去了信任，最终将由所有股民为之买单。

揭秘55亿资金迷宫

根据湖北证监局披露的行政处罚决定书，天风证券本次被认定的核心问题，在于其2020年至2022年间，通过一系列业务安排，为原第一大股东当代集团及其关联方提供融资支持。

其中，在当代集团要求下，公司通过子公司资金划转、指定投资纾困项目、私募基金产品购买当代系债券、自营部门逆回购等方式，以自有资金累计为当代集团提供55.02亿元融资。

天风证券的55亿资金迷宫

这笔资金并非通过单一业务完成，而是分散在多个业务环节之中，形成了一条跨条线运作的资金迷宫。

例如，除直接向当代集团提供融资外，公司还曾为武汉光谷融资租赁有限公司提供5亿元资金支持，使资金流向进一步延伸至关联体系之外的相关主体。同时，监管还披露，公司曾向特定人员指定的相关公司提供3亿元融资。

截图自湖北监管局《行政处罚决定书》的公告

此外，除自有资金外，公司还以管理的客户资产为当代集团及其关联方提供多笔融资支持，使资金来源进一步多元化。

相比多业务路径的资金安排，以自有资金向关联方提供融资更为直接。在长达三年的时间里，天风证券通过非经营性往来等方式，向关联方提供资金支持，突破了资金使用的边界约束，使公司资本金偏离了正常业务逻辑。

资金挪用固然可怕，但更具杀伤力的是长达三年的信息隔离。监管认定，在涉及这些巨额关联交易及股权变动事项时，天风证券选择了失声、延迟甚至重大遗漏。这意味着，风险并未消失，只是在信息体系之外裸奔。

对于50万股民而言，这构成了最深重的背叛：当你在根据年报分析公司的资产质量和风控水平时，你所看到的每一个数据都是被过滤后的假象。

天风证券把每一个数据都进行了过滤

最值得警惕的是，这55.02亿元融资并非局部岗位的偶发行为，而是涉及公司多个业务环节的系统性问题。这种跨环节的协同失效，构成了一条完整的内控失效链条。当多个核心环节同时失守时，问题就不再是个别操作偏差，而是合规机制的整体失效。

值得注意的是，这笔长达三年的资金输血，并未改变当代集团的最终结局。目前，当代集团已进入破产重整程序，其债务风险在2022年前后集中爆发。

而这一时间节点，与天风证券持续提供融资支持的阶段基本重合。这也意味着，这55亿元资金更接近于风险缓冲，而非真正意义上的风险化解。

当天风证券忙着为大股东输血时，小股东的利益却受到了冲击。而在此次面具被刺破后，天风证券还可能因信息披露违法违规面临受损投资者的索赔。同花顺数据显示，截至2025年9月30日，天风证券股东总人数(户)为51.36万。

天风证券的债务风险在2022年前后集中爆发

浙江德凡律师事务所郝小青律师团队表示，根据证券法及相关规定，上市公司的不当行为给投资者造成损失的，受损投资者可以依法索赔。凡是在上市后到2025年11月28日之间买入，并且在2025年11月28日收盘时仍持有天风证券股票的投资者，可以报名参与索赔，获赔前不需要支付任何费用。

核心业务禁赛两年

罚单落地，余震才刚刚开始。如果说55亿的违规是历史旧账，那么3月13日披露的行政处罚决定及行政监管措施，则是直接给天风证券的未来套上了沉重的约束。

在本次处理措施中，最受关注的是暂停开展代销私募金融产品业务2年。在当前的券商行业，财富管理转型早已成为核心方向，而代销私募产品，正是券商绑定高净值客户、提升收入质量的重要业务，这类业务本质上依赖持续服务能力与客户信任。

财富管理是天风证券连接客户与资产配置的核心枢纽

从公司官网披露的业务架构来看，财富管理被视为天风证券连接客户与资产配置的核心枢纽，涵盖股票、基金及各类金融理财产品。

而此次被暂停的代销私募金融产品业务，恰恰位于这一体系的关键位置。换句话说，被按暂停键的，并非某一项边缘业务，而是其财富管理模式中最具价值的产品供给能力。

两年的暂停期意味着，在财富管理竞争加剧的背景下，天风证券被迫按下业务暂停键。当同行持续扩充产品矩阵、强化客户服务能力时，公司将面临约两年的产品供给中断，这将对客户粘性产生明显冲击。

这对于在业绩瓶颈期的天风证券而言，无疑是雪上加霜。近年来，天风证券的业绩表现平平，但相关风险却高于行业平均水平。

天风证券的业绩表现

从业绩表现来看，2022年、2023年和2024年，公司营业收入分别为17.21亿元、34.27亿元和27.00亿元，算下来同比增长分别是-60.94%、99.10%和-21.21%。归母净利润分别为-15.09亿元、3.07亿元和-2970.91万元，同比增长分别是-357.35%、120.44%和-109.67%。

从风险方面看，天眼查信息显示，公司自身有366条风险信息，周边风险4151条，历史风险614条，预警提醒1410条。

天风证券的风险预警超1000+

收入与利润的波动，反映出公司经营稳定性不足，而在此基础上叠加监管约束，其恢复周期将进一步拉长。

与此同时，人员层面的处理同样释放出严厉信号。处罚决定显示，原董事长余磊、原副总裁许欣均被采取终身市场禁入措施。在证券行业，这属于较为严厉的监管措施。这不仅意味着相关人员将无法继续从事证券业务，也体现出监管压实关键少数责任的取向。

从监管披露来看，相关问题并未停留在单一业务环节，而是已经反映为公司治理与内部控制机制的缺陷。监管通报中提及的“员工违规推介非公司代销产品”等情况，进一步显示内控问题已对业务行为产生影响。

2026年开年以来，天风证券迎来了剧烈震动

业务可以在两年后恢复，但信任的修复往往需要更长时间。对于投资者而言，这一事件的影响，不仅体现在短期业绩，更体现在对公司长期发展能力的重新评估。

当看门人失去边界，风险就不再被隔离，而是被放大。当下，证券投资顾问行业正经历一场前所未有的深度出清。

2026年开年以来，9张监管罚单接连落地，5家机构被暂停新增客户，行业生态迎来剧烈震荡。而在2023年以来，多家券商因关联交易未披露、投行业务执业不规范、资产管理业务违规等问题接连受到处罚，监管重点也从单一业务违规，逐步延伸至内部控制与公司治理层面。

下一个天风证券，会是谁

罚单落地，违规路径已被还原，但信任的修复往往滞后于制度整改。在一个强调慢牛的市场里，真正需要被反复审视的，不只是个别公司，而是那些尚未被充分披露的风险。

下一个天风证券，会是谁？

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