减重江湖：群雄逐鹿，鹿死谁手？

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近几年的医药市场，若说风光，可能谁也赶不上GLP-1。诺和诺德和礼来凭借着各自在该领域的拳头产品，一下子站上了医药江湖的最中央。看着减重市场的核动力财富制造机，谁能不羡慕眼红，于是纷纷争相入局。从传统跨国制药巨头到国内一众国内创新药企业，大家都想上桌分一杯羹，竞争的硝烟在过去一年不断燃起，并在今年进入了白热化阶段。这个市场从当初的双雄并起到如今的群雄逐鹿，待到硝烟退去，谁又将笑到最后？

文 | 人物君

双雄对峙

减重赛道一直以来是医药市场最具吸引力的存在之一，无论是肥胖对于健康的诸多影响，还是大众人群尤其是女性群体普遍存在的“体重焦虑”，其背后的巨量需求，都让其成众人觊觎的香饽饽。然而，以前的减肥药市场都是一众鱼龙混杂的厂商，用铺天盖地的广告与不明所以的药效，讲着大同小异的“故事”。直至两年多前，当泳池边马斯克白胖身材的照片引爆热议，却又在短短数月瘦成了另一幅模样，这让司美格鲁肽一下子成为好莱坞众多明星争抢的对象，并带动这一热度迅速席卷全球，一度出现一药难求的景象。

推出这款现象级药物的丹麦药企诺和诺德，市值迅速飙升，巅峰时候甚至一度超越法国奢侈品巨头LVMH集团，成为全欧洲最值钱的公司。这家百年来几乎将全部精力都聚焦在糖尿病治疗上的传统制药巨头，将GLP-1类药物从糖尿病治疗自然延伸至减重领域，并迅速创造了奇迹。减重赛道从长期以来只会天花乱坠地讲故事，到真正用科学定义了系统治疗，并且以出众的疗效得到了大家的广泛认可。

而几乎在同一时间，同样在糖尿病治疗领域浸营了百年历史的美国礼来公司，也推出了他们的GLP-1类药物替尔泊肽。替尔泊肽的重大利好，以及礼来作为综合性制药公司的丰富产品线优势，推动着其曾一举达到超万亿美金的市值，这是全球药企的第一次。如今虽然市值有所回落，但其这两年仍一直稳居全球药企市值第一的宝座。两家凭借GLP-1站上全球医药江湖舞台最中央的巨头，一时瑜亮。此后更是上演了长时间的双雄对峙、相爱相杀的剧本。

争相入局

诺和诺德的司美格鲁肽虽是夺得先声，但随着时间的推移，礼来的替尔泊肽却成了笑得更好的那一个。去年第一季度，司美格鲁肽的全球销售额曾一度超过霸榜全球“药王”宝座多年的“K药”，然而之后的增长势头却显露疲态。替尔泊肽则继续高歌猛进，并最终以365.07亿美元的全年销售额成为新晋“药王”，司美格鲁肽则以361.38亿美元紧随其后，两者相差近5亿美元。

除了与礼来的“贴脸开大”，一众看着减重的巨量市场而垂涎三尺的同行们，纷纷摩拳擦掌，争相下场。陷入增长瓶颈期的诺和诺德，在“前有阻截、后有追兵”的境遇下，于2月初突发2026年业绩预警，预计全年销售额下降5%-13%，消息一出，诺和诺德市值大跌，如今其1600多亿美元的市值已较巅峰期跌去超七成，若换算成人民币，相当于市值蒸发了3万多亿。

而这些下场的竞争对手们，既有传统跨国药企巨头辉瑞、罗氏等，也不乏诸多的国内创新药企业。截至2025年，全球肥胖症在研项目超270个，其中GLP-1相关产线超百项。减重市场的聚光灯从前两年主要照在诺和诺德与礼来的“二人转”身上，到现在越来越多的人想站上舞台，跃跃欲试。辉瑞在其之前的自研GLP-1药物折戟后，并未放弃对减重市场的野心。为了尽快入局，这一次辉瑞选择了“买票入场”，以100亿美元收购生物技术公司Metsera,获得其核心资产MET-097i,该药最大优势在于实现月度给药，显著提升患者依从性。在收购中途还出现了一插曲，在辉瑞已与Metsera达成70亿美元的收购邀约后，诺和诺德却于半路杀出，最终辉瑞只能加价三成，以100亿美元才将Metsera拿下。与此同时，辉瑞更是采取多管齐下的战略，今年2月其与中国药企先为达达成4.95亿美元合作，获得ecnoglutide（埃诺格鲁肽）在中国待的独家商业化权益。

谁主沉浮

辉瑞对于减重市场展现出志在必得的决心，这家被众人称作“宇宙药企”的巨头，在新冠疫情期间曾凭借疫苗与抗病毒药创下了年销售额超千亿美元的奇迹。但当初的光彩有多夺目，散场之后就有多寂寥。后疫情时代的这几年，辉瑞一直未能有重磅的现象级产品推出，导致其市值被多家同行超越。这两年的市值过山车，辉瑞与诺和诺德倒似乎有点同病相怜，都曾无限风光在险峰，又都经历了极致喧嚣之后的落寞，如今他们都在为寻在新的出路和增长极而努力。

减重市场被辉瑞视为打下翻身仗的关键赛道之一，但作为后来者，其又如何能从诺和诺德的Wegovy、礼来的Zepbound已建立的强大品牌认知下，杀出重围。信心或许来自减重药物有着兼具医药与消费品的双重属性，这一点在治疗男性勃起功能障碍类药物中亦是相似的，而在这一领域，辉瑞所取得的成功是空前的，其万艾可（俗称“伟哥”）甚至直接成了此类药物的代名词，足见其在这一领域的绝对霸主地位。有意思的是，在这一赛道上曾与辉瑞短兵相接的另一家进口药厂商正是礼来，在两家产品均很优秀的基础上，辉瑞凭借其强大的渠道优势、营销能力等，还是占据了绝对上风。当然，在这个市场上被辉瑞斩落马下的还有很多。而这一次在减重药市场，后来者辉瑞是否能延续之前的辉煌，迎头赶上？只有时间才会给出答案。

另一家制药巨头罗氏也不甘示弱，其对于进军GLP-1领域显得信心十足，在该领域的布局更是早已展开。2023年，罗氏以以31亿美元收购Carmot Therapeutics，获得GLP-1/GIP双靶点药物CT-388; 2025年，又以53亿美元引进Zealand Pharma的长效胰淀素类似物Petrelintide，推测其为下一代减肥药的关键拼图。同时，罗氏自研的Emugrobart，旨在解决减肥过程中面临的肌肉流失痛点。罗氏希望以这样收购、引进、自研等并举的战略，构建完整产品矩阵，目标是挤进全球前三。与此同时，以华东医药、信达生物、恒瑞医药、银诺医药等为代表的一众国内医药大厂亦是在GLP-1赛道大举推进。

面对全球数十亿超重与肥胖人口的庞大市场，谁都不愿意舍弃这一蛋糕。当巨头们纷纷挤上牌桌，未来是赢家通吃，还是群雄割据，我们静待花开。

责编 | 张 坪

校对 | 杨 晨