谈判大概率会破裂？

先追踪一下昨晚《》里说的观点，事实证明，确实精彩纷呈，分成加仓和减仓两大类资金。

一、加仓比较猛的

1、融资盘，昨天进来160多亿，创本轮伊朗冲突以来单日新高；

2、理财，昨天说了，创春节以来单日加仓新高，从今天的数据来看，还在加仓，算是春节以来的次高，具体逻辑，其实可以看昨晚的分析；

3、其他固收+投资者，昨天两只可转债ETF合计进来30亿，创历史第三高，仅次于24年的924和1008这两天；

4、宽基ETF，昨天进来105亿，其中市场里最大的中证500ETF和中证1000ETF（都是南方的），合计进来104亿（占比接近100%了），其中中证500ETF（510500）单日进来74亿，创924行情以来的第三高，仅次于24年9月30日和25年的4月8日，这显然也相当“反常”，可以合理推测是特定机构的行为。

二、减仓比较多的

1、行业主题ETF和港股通ETF，全部逢高出货，分别净卖出40-50亿左右；

2、港股南下合计净卖出200多亿，其中盈富基金就卖了90多亿，此前说过，港股南下的日度数据没必要看了，都是做T的资金，看月度合计就行。

因此，场内的资金逢高出货+场外的资金回补仓位，这两种情况，昨天是同时发生的。

回到今天的市场。

今天亚太股市，以及欧美股指期货，全线小幅回调，下图，而截至今晚，WTI原油已经重新向上触及了100美刀。

核心是中东局势仍在不断摇摆，今天一早有解读《》。

从最新的情况看，有三件事值得关注。

第一，下图，按美联社的报道，以色列对黎巴嫩发起攻击，死了180多人（R.I.P），创本轮冲突以来最大伤亡，显然夜壶那边是在上强度。

第二，下图，按理说，今天美国和伊朗代表要在巴基斯坦会谈，但伊朗驻巴铁的大使，发了个预告后马上就自己删掉了，显然是有人认为时机不对，伊朗认为有必要继续“摆摆姿态”。

第三，下图，美国宣布霍尔木兹海峡已经通了，但按照华尔街日报的报道，昨天拢共就通过了4条船，反而创4月以来的单日新低，且油轮被停止通过——显然，不只有川宝会玩谈判前极限施压的招式，而最新的消息是，伊朗宣布在停火期间，每天允许不超过15条船过去，实际就是强力设卡。

昨天我们提到，中东局势仍有不确定性，有必要继续做好适度的反脆弱属性。

这里，核心就在于，美国、伊朗、以色列，有四条难以根除的结构性矛盾（我自己总结的，但我不是专家，再强调一次）。

1、关于保留铀浓缩能力。

对以色列来说，伊朗拥有核武器，就意味着其有灭顶之灾的风险，因此必须铲除。

对伊朗来说，放弃铀浓缩，就意味着放弃部分主权，在国内会被视为投降派。

对美国来说，川宝自己都说了，出兵是为了移除伊朗的核能力，如果没有兑现，那就彻底师出无名了，川宝内部压力会更大。

这是第一条结构性矛盾。

2、关于维持代理人网络。

对以色列来说，黎巴嫩真主党这些，都是身边的炸药包，如果伊朗继续资助，那可能时不时就会来个恐袭。

对伊朗来说，其海军、空军、常规力量都被摧毁的差不多了，现在就只能靠弹道导弹、无人机以及代理人网络，维持威慑，而导弹射程有长有短，真主党这种在以色列身边的位置，其实就提供了战略纵深，可以实施快速打击。

这是第二条结构性矛盾。

3、关于美国对以色列的约束。

对以色列来说，核心是生存空间，至于说美国的财政压力，霍尔木兹海峡是否通行等等，其都不care。

对伊朗来说，如果美国压不住以色列，那就其实没啥好谈的，你不给你家的狗栓上链子，那我随身带根狼牙棒也很合理吧。

对美国来说，可能既没有能力，也没有意愿，为以色列担保。

这是第三条结构性矛盾。

4、关于霍尔木兹海峡。

对美国来说，如果伊朗“实控”霍尔木兹海峡，那其在海湾盟友地方的信誉就大打折扣了。

而对伊朗来说，其已经确认这是唯一的一张牌，否则就毫无筹码可言。

这是第四条结构性矛盾。

综上，这些结构性的矛盾，目前看来都是无解的。

伊朗冲突，到最后可能就和俄乌冲突一样（俄乌也是结构性矛盾，谁做出让步，谁在国内的执政合法性就可能出现问题），冲突的烈度下降，但冲突长期化，而且中东的代理人战争问题，还比俄乌更加复杂。

以上，也都是鄙人的一家之言，再强调一次，我不是这方面的专家，做这些分析或者研究，其实是为了让自己更加“谦卑和无知”——既然看不出解法，那就别去拍胸脯说“我觉得会怎样怎样”，而是老老实实做好迎接各项情景的准备。

从投资的角度出发，沿着上述冲突烈度下降、期限拉长的思路，会有几个大概率的结果：

第一，油价的中枢，相对战争前抬升；

第二，美联储等降息节奏，放缓；

第三，全球股市的估值进一步抬升空间有限，需寻找更多盈利驱动型的机会；

第四，也不用对股市过度担忧，参考俄乌冲突，随着时间的推移，影响会逐步钝化；

第五，美元霸权的削弱、世界走向多极化是确定性的，在配置上，继续坚持非美地区的暴露，尤其是看好人民币资产跑出相对的超额——此前说过，MSCI全球这样的指数，美股占比60%以上，A+H占比不到3%，这显然不合理，需要有个长期再平衡的过程（尤其在A股结构性改革持续推进，夏普比率全球领先的背景下），具体到微观层面，海湾的王爷们也不傻，不可能把钱都押注在老美一家身上。

另外，桥水的创始人，达里奥，最近在中国，见了谁，大家可以自己微信里搜一搜。

其自己也不掩饰地承认自己是“领导的朋友”——在最新的文章《The Big Thing: We Are In A World War That Isn’t Going To End Anytime Soon.我们正处在一场短期内不会结束的世界大战中》里，其提到，：

“我与中美两国的高级决策者（以及领导层之外的人）同时保持了长达42年的美好关系，所以在过去，尤其是在这段充满争议的时期，我一直尝试以两国领导人都欣赏的方式支持双赢关系。”

个人觉得，他的国际政治相关的观点，还是值得参考学习的，毕竟是少数同时有中美高层信息源的人物，我4月8日11点，在星球发过上述文章的中英双语全文，以及相应的解读，没有看过的球友，建议再阅读一次，下图是notebook做的文章核心内容。

多聊几句市场的热点哈。

1、A股，媒体发布小作文，该不该受到处罚？

跟进一个事情，此前《》提到的，界面新闻报道的某光伏企业，获得百亿订单，然后企业急忙辟谣的事情。

下图，该票当时两涨两日后，从高点已经跌了18个点了，今天一度回到了小作文之前的位置。

这里就有两个问题。

第一，因为小作文亏了钱的投资者，能否找媒体索赔？

第二，客观来说，企业都第一时间辟谣了，结果在辟谣后，这票还在第二个交易日创了新高，所以，有些投资者，坦率说，也不值得同情......

另外，说到光伏，下图，去年因为反内卷而大涨的多晶硅，一路暴跌，完成腰斩，也回到了反内卷小作文的发起的位置了。

2、表韭基金投顾的跟投操作。

今天作为跟投人观察到，表韭全球有发车，理由如下。

首次跟投的伙伴，可以通过公众号菜单栏找到入口。

还是此前的观点，拉长来看，QDII基金的限额收窄仍是大势所趋，这和海外股市跌不跌无关，而是因为机构、以及很多个人投资者，都开始了地区分散、多元资产的配置姿势，因此持续会有增配需求——最近这轮基金公司的QDII额度获批后，部分产品可能会提升限额，但这个窗口期预计很短暂，可能就2-3天，因此对绝大多数投资者而言，通过表韭全球这样的投顾组合（单日限额2万），作为增配海外的常规品种，依然是首选之一。

就聊这么多。

求赞、在看。

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