沙利文毛化：全球医美市场规模超700亿美金

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沙利文大中华区高级合伙人兼董事总经理毛化口述实录

大美界编辑

我们对2025年至2026年第一季度的注射医美行业融资情况做了统计，医美领域持续受到资本关注，生物医用材料融资热度高涨。

一级资本市场和二级资本市场并非同频共振，比如去年港股生物科技板块热度较高，但一级资本市场并未因此出现明显升温。

不过仍能看到，无论是早期的A轮融资，还是相对后期的C轮融资，都有注射医美企业获得资本认可，为后续产品研发和运营提供了资金支持。

从融资企业类型来看，主要分为两类：一是做下游产品迭代升级的企业，比如开发重组肉毒素产品的企业。

二是做上游原料创新的企业，比如在玻尿酸领域探索新的交联技术、分子量精准调控技术的企业。

在竞争激烈的市场中找到差异化方向，在成熟产品中挖掘迭代创新机会，是目前资本相对看好的投资方向。

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全球非手术类市场最大的国家：中国

医疗美容市场规模有多大？从产业链上游、中游、下游整体来看，市场主要集中在下游医疗美容机构。

2025年全球市场规模约为700亿美金，市场需求还是很大的。

全球和中国市场情况不同，目前中国非手术类市场占比超过50%，高于手术类；但从全球产值来看，还是手术类占比更高。

同时，中国非手术类市场规模占全球接近50%。

这两个“50%”能说明中国是目前全球非手术类市场最大的国家。

从市场增长速度来看，注射类增长速度高于光电类，然后高于手术类。

注射类产品，除了经典的产品之外，还有很多的新产品类型，包括再生医美注射产品，外泌体等。

注射医美行业产业链分工趋势都非常明显，这可能与政策相关。上游企业集中在生物医用材料的研发，中游企业专注于临床开发和产品注册。而下游医美市场主要是To H、To C两条线。

所以即使上游生物医用材料研发做得好，或中游临床开发出色，也未必能在下游市场做好，产业链分工比传统生物医药领域更明确。

不过，行业里也有做得不错的跨界企业，比如上市龙头华熙生物，有透明质酸和胶原蛋白产品，也是目前全球透明质酸原料最大的供应商。

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医美注射六大品类：最新进展

下面详细介绍医美注射产品六大品类的最新行业进展。

第一，最大单品——玻尿酸。

玻尿酸在医美注射类产品中占据主导地位，分子量和交联程度的不同会带来性能差异。

行业里玻尿酸产品众多，每个企业都会做功能区分，让产品在市场中实现差异化定位，主要从两方面入手：一是主攻适应症部位，针对于唇部，颈部等不同的部位打造明星的品牌；

二是主攻细分的功效，强化填充塑性、除皱淡纹、保湿提亮。

对于玻尿酸这种批文较多、相对成熟的赛道，发展方向很明确：一是通过精准的分子量调控，新型交联技术的创新；二是控制生产成本，最终目的都是让产品能更大规模生产，同时提高产品纯度和浓度。

第二，胶原蛋白。

从2023-2024年开始变得特别热，尤其是2024年，无论是提取类还是重组类胶原蛋白，行业内都关注度极高，相关企业融资顺利，还有成功上市的企业，比如港股的巨子生物、锦波生物，都是行业内有代表性的企业。

胶原蛋白是人体真皮层的组成成分，主要是1型和3型。

胶原蛋白分为动物源胶原蛋白，重组胶原蛋白，重组胶原蛋白规模化生产后可降低生产成本，但准入门槛高。

目前获批的胶原蛋白产品也以这两类为主，分为重组和提取两条技术路线。

其中，重组类产品大规模生产应用潜力更高，所以目前在研的重组胶原蛋白产品数量相对较多。

胶原蛋白不仅在医美行业有重要应用，在严肃医疗领域（如医用敷料）、食品行业也有应用。除了填充作用，它还能刺激人体自身胶原蛋白再生。

胶原蛋白未来的发展方向：一是拓宽适用领域，从除皱延伸到脱发治疗、疤痕修复等；二是探索与其他品类的联用，比如光电产品。

第三，医美再生注射类产品。

2024年开始生物再生注射类产品变得非常热。这个品类在国外不算特别新，目前国外再生注射类产品在注射医美中的渗透率已达10%-15%，但中国渗透率较低，产品价格也相对较高。

医美再生注射类产品由于效果维持时间长、效果自然、安全性高等优势受到关注。

再生注射类产品有两个核心特点：一是处于生物医用材料领域；二是与再生医学关联紧密。其生产方式多样，包括化学合成、微生物发酵等，很多用到了合成生物学相关技术。

国外很早就有医美再生注射产品获批，比如2009年FDA批准了Sculptra用于美学治疗；而中国直到2021年才批准左旋聚乳酸类医美再生注射类产品，但后续发展速度很快，从2021年至今，已有超过10款再生制剂产品，包括左旋聚乳酸、PCL、PMMA类陆续获批上市。

第四，肉毒素。

中国已有8款肉毒素产品获批上市。

因为肉毒素属于神经毒剂，其临床开发、运输和临床使用都有非常严格的要求。

当前肉毒素领域最大的亮点是，不少企业都在开发重组肉毒素产品，重庆誉颜制药已经获批上市，其他企业比如君合盟处于快速研发阶段。重组产品是未来肉毒素行业的发展方向之一。

第五，外泌体。

外泌体通过介导细胞间信息传递，在组织修复与抗衰领域展现应用潜力。

过去两年发展速度很快，但从临床医学角度看发展阶段较晚，目前相关产品基本都处于注册临床开发阶段，尚未正式上市。

外泌体的临床应用场景非常广泛，包括天然外泌体、工程化外泌体、人工合成外泌体，在医美领域、干细胞相关研究中都有较多应用。

外泌体的应用不仅局限于医美，在药物递送载体等领域也有很大的拓展空间。

很多严肃医疗领域的企业也开始布局外泌体在医美领域的应用，希望通过这种尝试为企业带来更多现金流。

第六，新型医美注射产品。

目前，羟基磷灰石、琼脂糖、丝素蛋白及壳聚糖等新型材料的相关产品，都在积极推进产品注册上市，未来有望获得更多增长机会。

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未来医美市场发展：四大方向

注射医美市场既有众多成熟产品，也有大量新兴技术，如合成生物学、人工智能技术正在赋能行业。

未来医美市场的发展主要有四个方向：

方向一：市场持续增长。

医美再生注射产品、外泌体、新型医美注射产品等品类目前渗透率仍很低，按疗程数量占比计算，仍有很大的提升空间，市场增长潜力充足。

方向二：平台化与品牌化。

单一产品虽能满足消费者部分定制化需求或解决特定问题，但未来更看重多产品联用——不仅能扩大渠道触达范围，还能更好地满足消费者个性化，多元化的求美需求。

同时，由于医美行业涉及C端用户，品牌打造至关重要。

很多企业专注于技术研发，产品生物相容性、稳定性优异，也能与竞品形成差异，但关键是要通过合适的方式，将这些优势传递给B端或C端，并获得长期认可。

方向三：向大健康领域延伸。

颜值经济已脱离传统面部或身体部位管理的范畴，更多向健康、科技方向延伸。

未来医美将不再只是“变美”的概念，还会融入“健康”理念，这将把医美市场空间拓展到整个大健康行业。

方向四：新技术融合。

合成生物学与人工智能技术的应用，将为医美行业带来新的突破。

比如，人工智能可助力产品结构设计，临床前&临床试验结果预测等，为行业发展提供更多助力。

未来，医美效果会向更自然、更贴近原生态靠拢。同时把跨领域的技术例如将合成生物学技术，药物递送技术、生物医用材料应用到医美领域，让产品组织相容性更高、更稳定，这些都是新科技的体现，这样的产品溢价空间更大，应用场景也更多。