今天市场跳水的两个原因

昨天咱们提到创业板全收益的点位已经超过了2021年的牛市顶点，而今天开盘后，不算分红的创业板指的点位，最高摸到了3599.98点，也超越了21年的3576点，但基本开盘就是最高点，日内一路跳水。

下图，是今天创业板指，以及日韩股指的走势图，下半部分红色框框那段跳水基本是同步的，主要和海外局势变动有关。

从最新的情况看，下图，老美准备向中东增派几千名地面部队，持续向伊朗施压，消息发布后，美股期货日内也转跌，但幅度不大。

因此，海外局势的变化，算是导致市场集体跳水的一个原因。

而对A股来说，可能更核心的原因，还是我们昨天《》提到的拥挤度的因素，以及高拥挤度下，板块切换带来的巨大波动。

一方面，从价格因素来看，上面也提到，创业板指开盘后是到了3599.98这个点位后，开始跳水的，这么精准的数字，你说和量化没关，也没人信——很多人推测，目前量化占A股的成交量可能在30-40%甚至更高的水平，在关键点位设个阈值，也可以理解。

另一方面，拥挤度的背后，是板块切换时，带来的高波动。

我举两个例子。

A股方面，今天GPU方向传出利好，下图，很明显，资金快速向GPU方向涌入，沐曦、摩王、寒王等统统陡峭式拉升，而前期最猛的CPO板块则一路滑跪，这是一个跷跷板。

港股方面，昨晚创新药传出利好（下面再解释），下图，可以看到恒生生物科技一路走高，而AI大模型双巨头则一路狂泄，这也是资金的跷跷板。

另外，多解释一句，昨晚在评论区也提到了，咱们的核心观点一直没变过，在前所未有的低利率时代，拥抱优质股权投资大时代，仓位是核心、配置要均衡，中短期内适度提高反脆弱属性——然而，之所以提示风险，在于此前反复提到的，不断在拥挤度上升过程中追逐热点，不断割肉，是很多散户亏钱的主要原因，还是希望亏钱的人能少一些。

在具体投资上，也是此前说的，对个人投资者来说，这一轮，最友好的姿势，是以多资产为核心的基金投顾或者FOF产品——别嫌赚钱慢，谁笑到最后，谁笑得最好。

另外，从中长期视角看，今天下午，有两个非常重磅的消息，值得大家关注。

第一，是央妈下午16点多发布的，《关于调整银行业金融机构境外贷款业务的通知》。

下图，简而言之，核心其实就是支持企业走出去，支持出海。

看过咱们《》的，应该还记得，下图，咱们明确提到过，企业加速出海是大趋势，而我们的金融等各项配套措施是相对不足的，跨境金融服务，未来是个大需求，大课题。

第二，是下午17点左右，国办发布的《关于深化投资审批制度改革的意见》。

下图，简而言之，就是约束地方政府投资，底层逻辑，可以和反内卷等联系在一起。

两个新闻合在一起看，中长期的趋势已经明确：

别内卷！向外看！属于中国的大出海时代，正加速进化。

对这个国家，对这个民族的发展，我个人充满信心（这条不用五毛）。

多聊几句市场的热点哈。

1、港股，终于可以聊一聊创新药了。

今天，港股整体的贝塔，要比A股跑的好一点，下图，恒生科技虽然涨了一点，但其实是低于预期的，因为美股那边的软件ETF（IGV）最近两天涨了6个多点，而七巨头和中概股昨晚也领涨美股，今天恒科的高开低走，显示出市场还是缺乏信息和动能的。

另外一方面，生物医药板块则领涨全市场，其中，流动性最好的港股创新药ETF广发（513120，场外份额是019671）大涨近3.7%，净值创1月中旬以来的新高了，成交接近90亿，在权益ETF里断档领先。

下图，昨晚有读者留言，这还真就等到了。

触发今天大涨的，确实也是因为昨天傍晚国办印发的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，下图。

我用一个大一点的框架，解释一下这个《意见》。

从创新药企业的营收角度出发，可以分两块。

一块是出海，也就是license-out，这块景气度依然非常高，一季度中国创新药对外授权交易额超600亿美刀——如果拉长来看，创新药是国内少数，既能体现咱们的工程师红利，又能顺利出海的行业，你想国内的互联网企业，就很难赚海外的钱（AI硬件反而好一些，本质是token出海）。

另一块当然就是赚国内的钱，但原来大家对这块比较悲观，担心新药研发出来后，能不能进院？进院后能不能上医保？上医保后价格会不会压得太狠？而这次《意见》的最大意义，就是稳定了这三个问题的预期，对国内的创新药企来说，这意味着未来不再只是“进医保换放量”的单一路径，而是院内医保+院外自费/商保+更合理首发定价的组合路径，因此市场就可以把价格和支付的预期，上修一些。

后者就是今天整体A+H医药板块上涨，而港股创新药领涨的逻辑。

2、黄金，市场关注海外央行卖金的消息。

下图，市场有注意到，土耳其、俄罗斯等央行，近来因为各种原因，在减持黄金。

怎么看到这个问题？

个人认为，这恰恰说明，黄金作为“储备货币”的作用，在发挥作用，从数据来看，截至目前，全球央行的储备货币中，黄金的占比，已经基本反超了美债。

在遇到汇率冲击等重大风险的时候，用流动性好、易变现的资产，去抵御风险，这不就是储备资产应该有的作用吗？

中长期来看，去美元化，或者换个说法，储备货币多元化的趋势，不会停下。

3、表韭基金投顾的跟投操作。

无。

对了，昨天提到的，4月的雪球参考，在各个持有人群里都抽了不少，纯粹是满足大家学习的热情。

已跟投还未入群的伙伴，也可以通过公众号菜单栏，找到入群的入口。

就聊这么多。

求赞、在看。

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