关店394家，亏超120亿，永辉超市的天塌了？

冰火两重天，永辉超市交出了两张截然不同的成绩单。

2025年，永辉巨亏超25亿元，营收暴跌约21%，创下5年连亏、关店最多的历史最差纪录；2026年第一季度，永辉狂赚近3亿，利润同比暴涨超94%。

A股生鲜商超第一股两份财报同时炸场，上演 “亏到谷底、触底反弹”的惊天反转！

5年，永辉整整亏了120亿；

2026年，永辉终于开始赚钱了。

中国超市一哥永辉完成生死逆袭背后，是“壮士断腕”的闭店和“破釜沉舟”的胖式（胖东来）调改。

2025年全年至2026年一季度，永辉累计关闭394家门店。

从年亏25亿到单季盈利近3亿，这家曾经的“生鲜商超第一股”经历了什么？名创优品创始人叶国富62.7亿元的豪赌，能否让永辉走出连续五年亏损的泥潭？

01

年亏超25亿，季盈利近3亿，永辉超市两份财报同时炸场。

4月16日晚间，永辉超市发布2025年年度报告，数据令人震惊：公司2025年实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润为-25.52亿元，较上年同期亏损增加10.87亿元。

然而，就在这份惨淡年报发布的同时，永辉超市2026年第一季度却实现归母净利润2.87亿元，同比增长94.4%。

2025年，对永辉来说，是“刮骨疗毒”的一年。

营收骤降：2025年比2024年的675亿直接少了140亿，相当于一年亏掉一个“中型超市集团”；

亏损暴增：2025年净亏25.52 亿，比去年的-14.65亿元多亏了10.87亿，亏损幅度暴增74%；

疯狂关店：2025年一口气关掉381 家门店，比2024年的232家又多关了149家，全国门店从775家狂砍至394家，近乎“腰斩”。

烧钱换血：调改+关店直接烧掉超15亿——门店装修损失3亿、资产报废8.8亿、人员赔偿+租赁违约+资产减值合计约3.5亿。

越改越亏，店越关越多，不少人都在质疑：“永辉不会是要倒闭了吧？”

永辉的回答也很干脆：这不是溃败，是主动“断舍离”！

2026年，对永辉来说，是“否极泰来‌”的伊始。

2026年第一季度实现营收133.67亿元，同比下降23.53%；归属上市公司股东净利润达2.87亿元，同比激增94.4%。

营收骤降的情况下，永辉居然盈利了近3个亿，着实不可思议。

不过，想想也是，沉疴下猛药，熬过危险期，迎来柳暗花明。

2025年全年至2026年一季度，累计关闭394家门店，门店数量从2025年初的775家缩减至392家；截至2026年3月，永辉已完成327家门店的调改升级，调改后门店同比营业收入增长16.57%。

另一方面，供应链改革初见成效，随着商品力不断提升及自有品牌销售占比逐步扩大，公司毛利率较上年同期增长1.27%。

年亏25亿后，一个季度就赚回了3亿。

难道，这家曾经的超市巨头在经历五年阵痛后，叶国富入主掌舵的“后永辉时代”终于迎来了回报？

02

“白马骑士”叶国富的62亿豪赌。

成立于2001年的永辉超市，曾依靠生鲜定位扩张门店、保持双位数增长，并获得马化腾等知名企业家的青睐。

靠着这种优势，永辉超市用了短短3年时间走出创始地福建，并在全国迅速扩张，最终用9年时间登上资本市场；

2010年，永辉超市登陆A股上市。登陆资本市场后，永辉超市股价一路扶摇直上，2018年就曾以1064亿的超高市值，成为超市行业独一无二的翘楚。

令人没想到的是，这个成绩令无数同行望尘莫及的优等生局面急转直下，突然间就交出了不及格的成绩单：2018年，永辉超市净利润首次出现大跌，同比暴跌40.8%。

2021年以来，公司营收从超910亿元一路下滑至2025年的535亿元，规模近乎腰斩；同期净利润连续五年为负，2021至2025年累计亏损已接近120.5亿元，成为A股商超板块亏损最为严重的企业之一。

下面这组数据，更是看得让人直揪心：

2023年底，永辉还有1000家门店；2024年，净关闭225家；2025年，又关闭381家；到2025年底，门店只剩约400家，还不到鼎盛时期的一半。

永辉迎来至暗时刻，迫切期待“白马骑士”的出现。

2024年9月，名创优品创始人叶国富做出了一个让业界震惊的决定：通过名创优品旗下公司，耗资约62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，成为其第一大股东。

这位以小百货起家的零售商人，为何要豪掷62.7亿元入股一家连续亏损的超市？

叶国富的逻辑非常清晰：利用名创优品的供应链整合能力和自有品牌打造经验，帮永辉“降本”；借鉴胖东来的精细化运营模式，帮永辉“提效”。

是的，“小地方”出身的胖东来火出圈后，零售业仿佛都看到了希望。

叶国富曾直言：“永辉超市必须要调改，胖东来模式是中国超市唯一的出路，不调改‘必死无疑’。”

然而，改革的难度远超预期。名创优品2025财年预计录得对永辉超市的投资应占亏损约7.4亿元。

不过，2026年一季度，永辉却完成了阶段性 “逆袭”：

利润暴增。净利润2.87亿元，同比涨 94.4%；扣非利润 2.47 亿，涨 79.55%；

效率飙升。调改后的门店，营收同比涨 16.57%，客流平均涨 80%，60% 以上稳定门店盈利超历史最高；

毛利率提升。综合毛利率同比+1.27 个百分点，“直采 + 自有品牌” 开始兑现利润；

商品爆火。定制三文鱼销量涨 10 倍、香糯蕉涨 4 倍、鲜鸡蛋涨近 2 倍——顾客用钱包投票。

03

对永辉而言，胖东来式调改，究竟是灵丹妙药还是表面功夫？

永辉过去为什么能做大？真相很扎心：它根本不是靠卖菜赚钱，而是靠 “卖货架”！

以前的传统超市，就是个 “二房东”：向供应商收进场费、条码费、堆头费、节庆费…… 各种 “通道费” 占到利润大头，商品卖不卖得动无所谓，先收钱再说。

结果就是：超市里堆满滞销货、价格虚高、新鲜度差，供应商被层层剥削，顾客用脚投票——三方全输！

叶国富入主永辉后，直接拍板，彻底废掉 “通道费” 模式，核心就做3件事：

裸价直采。砍掉所有中间商，直接对接200家核心大供应商，取消进场费、条码费，阳光合作；

淘汰劣店。关掉381家长期亏损、位置差、不符合 “品质社区超市” 定位的 “尾部门店”，集中钱和人做优质门店；

商品为王。80% 精力砸在商品上，做自有品牌 “品质永辉”，推永辉定制款，靠 “好货、低价、新鲜” 赚钱。

永辉这场号称 “自杀式改革”，代价是十分惨烈的，毕竟旧的赚钱路断了，新的路还没通。

超市行业平均净利率才1%-3%，胖东来做到5%已是天花板的存在。

永辉放弃 “躺赚” 的通道费，一头扎进薄利的 “卖货模式”，2025 年的巨亏，完全是转型必经的 “剧痛期”。

期间，市场的质疑声也从未间断过。

有人认为永辉效仿胖东来、山姆，仅停留在卖场装修、试吃等表面形式，没真正落地服务与员工福利。

着重发力的自有品牌也是“雷声大、雨点小”，2025年上半年只上架了2款新品，说好的“5年打造500支自有品牌商品”，至今看不到眉目。

关店、亏钱、骂声、质疑……永辉硬扛了整整2年！

如今，终于熬过来了！

一季度狂赚近3亿，“胖改” 终见成效，叶国富赌赢了。

这场深度调整背后，永辉正在完成从“规模扩张”转向“质量增长”的战略转身。

04

永辉一季度的利润改善，本质上是中国零售行业一场深刻的“效率革命”与“价值重估”。

过去十年，商超疯狂开店、拼数量、抢地盘，结果 “店越多、亏越惨”。

永辉用120亿的“大窟窿”向同行证明：流量见顶时代，单店效率＞门店数量，质量＞规模。

从价格、性价比、质价比到心价比，消费市场在不断进化和分层。安全、品质、健康越来越成为基本门槛，品质高性价比和购物体验成为核心词。

永辉的生死局，也给所有传统行业敲警钟：不自我革命，就被市场革命。

品质好货、低价新鲜、诚心服务，才是超市的根！