北京
中泰固收团队上周发了一篇很有意思的报告《》，把4166名公募基金经理按年龄分组，然后去看他们重仓了什么。
结论扎心：你所处的代际背景，会显著影响你偏好的资产类型。
煤炭45.8岁，银行44.8岁，电子39.6岁。行业之间的"持仓年龄"差距，比很多人想象得要大。
代际对照
拆到个股更刺激。55-60岁那批基金经理（报告叫G3组），超配茅台、腾讯、紫金矿业、阿里巴巴，低配中际旭创和新易盛。35-40岁那批（G7组）正好反过来——超配中际旭创、寒武纪，低配茅台和紫金。
G3组（55-60岁）
超配：茅台、腾讯、紫金、阿里
低配：中际旭创、新易盛
G7组（35-40岁）
超配：中际旭创、寒武纪
低配：紫金矿业、茅台
两代人的持仓，互为反面。
报告解释得很克制，说这是"认知烙印"——60后完整经历了中国工业化城镇化、白酒两轮大牛市、大宗商品超级周期，对"垄断壁垒+永续经营"有肌肉记忆。85后的超额收益全来自2019-2021新能源牛市和2023至今的AI牛市，对产业变革有极致信仰。
职业生涯中反复验证过的赚钱经验，往往会成为长期锚点。报告的用词是"路径依赖"，我觉得挺准的。
两个反常识
1 "青年股"被老将接走了
报告提到的某新消费公司（从上市时间、IP出圈、海外扩张等线索看，大家可以自行对号），持仓年龄居然高达40.35岁，比市场平均还老。报告给了两种解释：一是传统消费基金经理面对新消费趋势时的FOMO心理，在业绩加速与估值抬升阶段主动追高；二是资深经理认可了它的IP全球化能力，属于提前布局。
看完了之后第一反应是，阿段都买了，可能新消费已经老了。
2 "老年股"其实很年轻
报告提到的某石油公司，虽然是传统高分红价值股，持仓年龄反而在35岁以下。报告倾向于解释为：年轻经理更看重其在国际油价波动中的业绩弹性，而不只是分红属性。
这两个案例说明一件事：所谓"老年股""青年股"的标签，贴的不是股票，贴的是持有人的认知框架。同一只股票，在不同代际的基金经理眼里，买入逻辑完全不同。
打破二元对立
报告最后还有一个细节值得注意：最年轻的G8组（30-35岁），开始同时超配中际旭创和紫金矿业。这代人似乎在尝试把成长和周期融合到一个框架里，不再非此即彼。
如果这个趋势成立，那它可能比任何一个具体的行业判断都重要——新一代基金经理正在打破"老年股vs青年股"的二元对立。
当一个资产的持仓年龄持续上升、年轻经理持续撤出的时候，它大概率正在从"共识资产"变成"坚守资产"。
报告用几家代表公司的数据完整展示了"年轻人发现→全市场追逐→年轻人撤出→老将坚守"这个周期。
区别只在于，你在这个周期的哪个位置上车，又在哪个位置意识到自己已经从"发现者"变成了"坚守者"。
报告用几家代表公司的数据完整展示了"年轻人发现→全市场追逐→年轻人撤出→老将坚守"这个周期。
大多数人意识不到，认知烙印这东西，恰恰是当事人自己最难看见的。
总结一下就是，本轮牛市里面，哪些上市公司的投资者年龄越大，该公司股价越弱。
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