联讯仪器科创板上市：三大核心壁垒铸就高端测试仪器国产龙头

4月24日，苏州联讯仪器股份有限公司（股票简称：联讯仪器，股票代码：688808）正式登陆上交所科创板。作为国内高端电子测量与半导体测试设备领域的硬核标杆，联讯仪器此次上市，不仅标志着国产高端测试仪器迈向资本市场新征程，更为科创板注入“硬科技”自主可控的核心力量。

立足高端测试仪器赛道，联讯仪器凭借持续领先的研发投入、全球顶级客户矩阵、多曲线协同成长路径，呈现出高成长性、高技术壁垒、高客户壁垒的“三高”特质。其价值内核，深植于对底层核心技术的长期攻坚，以及对全球前沿科技浪潮的精准卡位。

1）高成长性：踏准AI与国产替代双浪潮，业绩步入高速释放期

联讯仪器的成长性，并非源于模糊的行业愿景，而是建立在扎实的订单与财务数据之上，呈现出清晰的“S型”增长曲线。

业绩爆发式增长，盈利能力全面兑现。招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入从2.14亿元迅猛增长至7.89亿元，两年复合增长率高达91.79%。更关键的是，在高强度研发投入的背景下，公司于2024年成功跨越盈亏平衡点，实现归属于母公司股东的净利润1.40亿元；2025年度，公司实现营业收入11.94亿元，较去年同期增长51.41%；2026 年第一季度，公司预计营业收入 4.80亿元至5.00亿元，同比增长138.68%至148.63%；预计归母净利润1.10亿元至1.25亿元，同比增长469.10%至546.71%，展现出强劲的增长加速度。

深度受益AI算力需求，占据400G/800G/1.6T测试高地。人工智能的爆发驱动数据中心向400G、800G乃至1.6T高速光模块快速迭代，而光模块测试仪器是这一产业链的“卡脖子”环节。联讯仪器是目前全球少数、国内极少数能量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，更是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的企业。其65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元等产品，已成为中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum等全球主流光模块厂商的标配，直接分享AI算力基础设施建设带来的确定性红利。

横纵向拓展打开长期空间，打造平台级成长路径。联讯仪器并未止步于光模块测试。依托“高速信号处理、微弱信号处理、超精密运动控制”三大平台级核心技术，联讯仪器成功将业务边界延伸至功率半导体和集成电路测试领域。在碳化硅功率器件测试设备市场，公司已跃居国内市场份额第一。此外，公司正积极布局存储芯片测试设备，有望打开下一个百亿级的增长曲线。

2）高技术壁垒：硬核技术打底，打破海外垄断，铸就长期护城河

高端测试仪器是典型的技术密集型行业，研发壁垒高、迭代速度快、核心技术自主可控要求严苛。联讯仪器自成立以来，以技术立身，构建起难以复制的研发护城河，成为国内少数能与国际巨头竞争的企业。

研发投入持续高强度，科创属性拉满。报告期内，联讯仪器研发投入连年攀升，2022-2024年累计研发投入超3.49亿元，研发投入占营收比例长期维持在24%以上，持续保持高位；研发人员占比超40%，截至2025年9月拥有应用于主营业务并能够产业化的发明专利113项。高强度投入换来核心技术突破，公司形成以高速信号处理、微弱信号处理、超精密运动控制为核心的平台级技术体系，覆盖自研芯片、核心算法、硬件板卡、精密运动系统全链条，关键部件自主可控，摆脱对外依赖。

产品性能比肩国际，多项实现国产唯一/全球领先。在光通信测试领域，联讯仪器是全球第二家、国内唯一能量产供货1.6T光模块全套核心测试仪器的厂商，65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪全面量产，覆盖400G/800G/1.6T全速率需求。在半导体测试领域，公司精密源表最小电流分辨率突破0.1fA，逼近国际顶尖水平；碳化硅功率器件晶圆级老化系统国内市占率第一，光电子器件测试设备国内市占率同样位居榜首，多项产品填补国内空白、打破海外垄断。

平台化技术复用，拓展能力无边界。联讯仪器的核心技术可跨领域复用，从光通信测试延伸至功率器件、半导体集成电路、存储芯片测试，形成“一核多极”的产品矩阵，技术延展性成为持续成长的底层支撑，避免单一产品依赖，不断打开成长边界。

3）高客户壁垒：深度绑定全球龙头，认证周期长、粘性极强，业绩基本盘稳固

ToB高端设备行业，客户壁垒即是最强护城河。联讯仪器凭借严苛的产品品质、长期验证的可靠性，进入全球产业链核心供应链，客户集中度高且结构顶级，合作关系深度绑定、难以替代。

客户矩阵顶级，覆盖全球光通信+半导体龙头。联讯仪器的客户均为行业头部企业，境内外同步突破：光通信领域覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、Lumentum、Coherent、博通、日本住友等全球主流厂商；半导体功率器件领域覆盖比亚迪半导体、士兰微、ONSEMI等国际一流企业；产品已进入美国、日本、韩国、新加坡、马来西亚等全球主要市场，境外收入占比快速提升至32.59%，全球化布局成型。

认证壁垒极高，合作长期稳定。高端测试设备认证周期通常1-2年，客户验证流程严苛、切换成本极高，一旦入围供应链即形成长期共生关系。联讯仪器不仅是供应商，更是客户前沿研发的合作伙伴，伴随800G/1.6T光模块、碳化硅功率器件、先进封装等技术迭代同步升级，深度绑定下游需求，订单持续性与稳定性极强。

结语

综合来看，联讯仪器是一家赛道优质、壁垒深厚、成长确定的科创板硬科技标杆：身处高端测试仪器黄金赛道，受益国产替代与下游高景气双重红利；拥有研发、客户双重高壁垒，竞争格局清晰，业绩高增可持续。

在科技自立自强成为国家战略的背景下，联讯仪器肩负高端测试仪器国产替代使命，兼具技术壁垒、客户壁垒与成长潜力。此番登陆科创板，公司将借助资本力量加速技术突破与产能扩张，向全球高端测试仪器行业领导者目标迈进。