中国再定调 + 英特尔一夜暴涨24%，对A股的启示（附股票）

2026年4月24日，中国国务院常务会议专题研究科技创新，明确“企业承担国家重大战略任务”；同一日（美东时间），英特尔股价飙升24%，创1987年以来最大单日涨幅。

两件大事，隔洋共振。这不是因果，却胜似信号——全球半导体投资的底层叙事，正在发生一次深刻转向。对于A股而言，‌感慨颇多‌。

一、英特尔暴涨分析

24%的涨幅，放在任何一家万亿级市值的公司身上都堪称罕见。但比涨幅更值得深究的，是市场为什么愿意给出这样的定价。

直接原因是财报超预期。英特尔2026年第一季度实现营收136亿美元，远超市场预期的124亿美元；调整后每股收益0.29美元，而市场预期仅为0.01美元，同比增长超过一百倍。数据中心与人工智能业务（DCAI）营收51亿美元，同比增长22%。更令市场振奋的是，公司对第二季度的营收指引为138至148亿美元，中值143亿美元，而此前市场预期只有130亿美元。

但真正让华尔街重新打开估值模型的，是CEO陈立武的一句话：“当前至强服务器CPU需求远超供应，供需缺口将持续至2027年。”

这句话背后，是一个被市场遗忘两年的逻辑正在复活——CPU在AI推理时代重新成为稀缺资产。

过去两年，“AI=英伟达”成了市场唯一的叙事。GPU训练大模型的能力垄断了所有注意力，英特尔被贴上“过气”“被AI抛弃”的标签。然而，随着AI从“训练阶段”走向“推理阶段”，从“大模型炫技”走向“智能体落地”，计算负载的结构正在逆转：训练阶段以矩阵计算为主，GPU与CPU的配比约为8:1；而推理阶段涉及大量逻辑运算、工具调用、内存管理、任务编排，这些工作主要由CPU完成，GPU与CPU的配比降至3:1甚至2:1。

Gartner预测，2026年企业AI推理支出将首次超越训练支出。英伟达50亿美元入股英特尔，不是慈善，而是产业头寸的对冲——黄仁勋比任何人都清楚：未来的AI服务器里，CPU不能再被忽视。

英特尔24%的暴涨，本质上是市场在为“CPU价值重估”集中定价。

二、中国国常会“再定调”

就在英特尔暴涨的十几个小时前，李强主持召开国常会，“研究科技创新工作”。如果只看新闻通稿，或许会觉得“又是例行表态”。但把措辞放在过去三次会议的脉络里，变化清晰可见。

2025年底的国常会核心表述是“推动科技产业金融良性循环”，侧重于机制层面；2026年2月的会议提出“加快关键核心技术攻关”，侧重于任务层面；而2026年4月24日这次会议，表述升级为“新型举国体制、原创性引领性科技攻关、企业承担国家重大战略任务”——从机制到任务，再到体制与主体的系统性部署，信号强度明显提升。

三个关键点值得反复咀嚼：

第一，“锚定2035年建成科技强国”。 这是一个长达9年的时间锚。在“十四五”收官、“十五五”开局的政策窗口期，这意味着未来9年的科技投入将具备法律级的长周期确定性。半导体作为国产化率最低（整体不足30%）、卡脖子最集中的领域，必然是资源倾斜的第一方阵。

第二，“支持有条件的企业参与重大科研项目、承担国家重大战略任务”。 注意措辞的升级：不是“鼓励参与”，而是“支持……承担”。这在官方语境中是一个资格授予——符合条件的科技企业（尤其是芯片设计、制造、设备企业）将能够直接对接国家级项目，获得的不仅是补贴，更是订单、场景和信用背书。

第三，“加强原创性引领性科技攻关，提升基础研究水平”。 结合产业信息，这里的“原创性引领性”指向明确：CPU/GPU架构、先进制程、先进封装、EDA/IP、光刻机核心部件。每一项背后，都有对应的A股标的。

此外，国常会当天，证监会同步宣布允许合格境外投资者参与国债期货交易。金融开放与科技定调同日推出，意图清晰：给外资配置中国科技资产提供更完整的风险管理工具。这不是巧合，而是一套组合拳。

三、对A股的启示

把英特尔暴涨和国常会定调放在一起，并非制造“政策驱动美股”的伪因果，而是指出一个事实：两个市场、两种力量，正在指向同一个中期方向——半导体产业链的价值重构。

启示一：国产CPU迎来“业绩预期+估值修复”的双击窗口

英特尔的暴涨，核心驱动是市场重新认识到CPU在AI推理时代的价值。这个逻辑对A股的国产CPU公司同样成立——甚至更强，因为多了一层国产替代的安全溢价。

海光信息（688041）拥有X86架构授权，兼容国内绝大多数数据中心生态，已进入运营商、金融、能源的国产替代名录。2026年第一季度营收同比增长超过40%，毛利率持续改善。当英特尔说“CPU供不应求”时，海光是国内最直接的对标映射。

龙芯中科（688047）采用完全自主的LoongArch架构，在党政军及关键基础设施领域具有不可替代性。虽然生态不如X86成熟，但在“安全优先”的场景下，政策红利直接转化为订单。

过去两年，国产CPU的估值一直受两个压制：一是担心英特尔与AMD降价竞争，二是担心AI时代CPU被边缘化。现在英特尔自己证明了CPU需求在爆发、且供不应求，这两个压制同时解除。 再加上国常会“企业承担国家重大战略任务”的表态，国产CPU公司有望在未来12个月内批量获得国家级重大项目的首台套订单——这已经在部分信创招标中开始兑现。

启示二：半导体设备、材料、封测迎来“国产替代+景气修复”的共振

英特尔的另一条故事线是代工业务（IFS）。第一季度代工营收54亿美元，同比增长16%，18A工艺良率超预期，并拿到特斯拉14A的AI芯片订单。这意味着英特尔正在从IDM向“IDM+Foundry”转型。

这对A股的半导体设备与材料公司意味着什么？一方面，英特尔代工业务的扩张，将直接增加对国产成熟设备与材料的采购——受出口管制影响，先进设备仍受限，但成熟制程、后端封装、测试设备可以进入其供应链。另一方面，更重要的是，英特尔与中芯国际、华虹等国内代工厂在成熟制程上的产能协同预期正在升温。如果英特尔为规避地缘风险而扩大与中国代工厂的合作，那么A股的封测龙头如长电科技、通富微电，设备龙头如北方华创、中微公司，材料龙头如沪硅产业、安集科技，都将受益于增量订单。

国常会提到的“推动海洋经济高质量发展”看似不相关，但海洋通信、水下探测、舰船电子背后，同样是国产半导体的军民用市场。经略海洋，离不开芯片。

四、必须正视的分歧与风险

当然，冷静地看，两个市场之间仍有本质差异。

英特尔上涨的核心驱动力是明确的业绩超预期与供需缺口，而A股国产芯片公司当前更多依赖政策预期与国产替代叙事。估值方面，英特尔动态市盈率约25倍，但其GF Value估值基准仅为27美元，与当前82美元的市价存在较大偏离；而A股多数国产CPU及设备公司的市盈率仍在50至100倍区间，估值溢价明显更高。业绩兑现度上，英特尔已连续两个季度实现盈利超预期，而A股多数公司仍处于投入期或依赖政策订单周期。最大风险方面，英特尔面临产能不足、GAAP亏损仍在扩大等问题；A股则需警惕政策落地节奏不及预期、技术突破存在不确定性，以及美股科技板块回调带来的情绪传染。

最大的风险在于：英特尔涨24%是因为真的赚到钱了，而A股部分标的可能只因为“英特尔涨了”而跟涨，缺乏相应的业绩支撑。 这种“叙事溢价”一旦遇到风格切换或业绩证伪，回调也会很快。

此外，陈立武本人坦承：“英特尔刚站稳脚跟，未来仍有大量工作要做。”即使是暴涨后的英特尔，摩根大通仍维持“减持”评级，目标价45美元（现价82美元）。中美半导体之间的技术代差和地缘不确定性，不会因为一天的涨幅而消失。

五、不是炒概念，而是跟逻辑

过去两年，“AI投资”几乎等同于“买GPU相关”。英伟达市值一度是英特尔的30倍，没人觉得不合理。

但2026年4月的这48小时，两件事同时发生：英特尔用一份财报和一份供需指引，告诉世界——CPU在AI推理时代重新成为稀缺资产；中国国务院用一次专题会议，告诉市场——科技强国不是口号，半导体是主战场，企业可以而且应该承担国家任务。

对A股而言，这不是一次短期主题炒作的机会。它意味着一个被低估了两年的资产类别——国产CPU、服务器芯片、以及与CPU配套的先进封装、测试、材料——正在迎来“业绩预期+政策溢价”的双击窗口。

这个窗口不会一直敞开。产能爬坡的速度、国产替代订单的落地节奏、以及全球流动性的变化，都会影响最终的兑现程度。

但有一点可以确定：从2026年二季度开始，再谈论AI投资时，不能只看GPU的疯狂，而要看CPU的回归。 英特尔的24%只是一个开始。在A股，这个故事的演绎才刚刚翻到第一页。