可孚医疗正式登陆港交所，市值超91亿港元，中国最大的家用医疗器械企业之一

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5月6日，可孚医疗(01187.HK)正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为华泰国际与法国巴黎银行。

“香港上市是企业全球化战略的关键一步。”可孚医疗创始人及董事长张敏在上市仪式上表示，公司将依托香港这一国际化金融中心，以更广阔的视野持续深耕核心技术研发与高质量可持续发展，致力于成为全球受人尊重的医疗器械品牌，为全球家庭提供更优质的产品与服务。

此前的招股阶段，公司香港公开发售接获399.08倍超额认购，国际发售录得3.4倍认购。本次香港IPO引入蓝思科技(香港)、长沙雨丰、盘京基金、中康科技等12名基石投资者，合计认购965.43万股，占全球发售股份总数的35.76%，最终发售价定为每股39.33港元，为招股价上限定价。按最终发售价计算，本次全球发售所得款项净额约10.07亿港元。

可孚医疗此前已于2021年10月在深交所创业板上市，此次为“A+H”双重上市。

上市首日，可孚医疗(01187.HK)收报38.90港元/股，市值91.76亿港元。

综合 | 招股书 公司公告 编辑 | Arti

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根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年国内收入计，可孚医疗在中国所有家用医疗器械企业中排名第二，市场份额约为2.1%。在更细分的家用康复辅具类产品（如轮椅、助听器、助行器等）市场中，公司以2.4%的市场份额位居全国第一。

在产品矩阵上，公司核心布局五大品类：康复辅具类代偿身体机能；医疗护理类涵盖医用敷料等；健康监测类包括血压计、血氧仪及智能穿戴设备；呼吸支持类主要产品为呼吸机及相关耗材；中医理疗类及其他类覆盖艾灸、低频理疗仪等产品。产品覆盖超200个品类及上万个品规，提供一站式家庭医疗解决方案，交叉销售协同效应较为显著。

此外，公司还持有“背背佳”等知名品牌，通过收购后的战略重新定位，已使其发展为体态管理赛道的核心品牌。按2024年收入口径计算，可孚医疗在中国矫姿带产品市场排名第一，市场份额远超第二名8.5%的占比。

渠道布局方面，可孚医疗采用线上线下全渠道策略。在线渠道覆盖天猫、京东、抖音等主流电商与社交平台，2024年在中国线上家用医疗器械市场收入位列第二。

线下方面，公司拥有668家自有门店，其中618家为“健耳听力”助听器服务中心，构建了较强的线下服务网络。同时，公司已获飞利浦大中华区健康监测产品经销授权，通过“自有品牌+第三方授权品牌”的双轨模式进一步丰富产品矩阵。

从更为宏观的行业增长维度看，据弗若斯特沙利文数据，中国家用医疗器械市场规模已从2019年的1224亿元快速扩容至2024年的1982亿元，线上渗透率同步从25%升至44.3%。随着老龄化趋势深化及居民健康管理意识持续提升，该赛道仍具备长期稳健的增长空间。

可孚医疗近年业绩保持稳健增长。2023年至2025年，公司营收分别为28.54亿元、29.83亿元、33.88亿元，三年间复合年增长率约9%。毛利率改善幅度更为显著，从2023年的41.1%大幅提升至2025年的51.7%，三年提升10.6个百分点。毛利的提升主要得益于自有品牌产品占比提高，以及供应链管理和规模效应带来的成本摊薄效应。

净利润方面，2023年、2024年、2025年公司净利润分别为2.53亿元、3.12亿元、3.70亿元，对应净利率分别为8.9%、10.5%、10.9%，盈利能力稳步提升。

从产品结构看，康复辅具类是公司的营收支柱，2025年贡献收入11.78亿元，占总营收34.8%。随着老龄化深化及居民健康管理意识提升，轮椅、助听器等康复辅具品类中长期仍具备较高增量预期。医疗护理类、健康监测类、呼吸支持类等板块则共同构成第二增长集群，提升了公司对单一口径波动的抗风险能力。

出海方面，2025年公司海外收入达2.99亿元，同比增长405.05%，占总收入比例从此前不足2%提升至8.8%。这一跨越式增长主要源于收购上海华舟及香港喜曼拿带来的并表效应，产品已覆盖60余个国家和地区。

研发方面，公司研发费用从2023年的1.14亿元调整至2025年的0.99亿元，占比同步从4.0%降至2.9%。但研发团队规模超过350人，聚焦医疗电子、生物传感与呼吸支持三大核心技术方向，为智能呼吸机、可穿戴健康监测设备等新品提供了储备。

可孚医疗本次港股上市，是2025年以来医药及医疗器械领域“A+H”双平台上市趋势的延续。据公开数据，截至2026年2月，港股与A股排队上市的医疗相关企业共127家。对于已进入盈利周期的消费型器械企业而言，H股平台更大的意义在于为海外并购和渠道合作提供离岸资本底座，并借助香港上市身份提升与海外分销商的商务对话能力。

招股书显示，公司港股上市募资净额约10.07亿港元，将主要用于推动核心产品研发迭代、全球化销售网络升级、供应链效率优化，以及战略投资与补充营运资金。

在家用医疗器械行业迈入线上渗透率持续增长、品类精细化竞争日益激烈的窗口期，可孚医疗的“A+H”双平台架构，有望为公司在国内市占率提升与海外业务拓展两条线上提供更长线的支持。

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