黄金大跌，央行扫货加速了...

老读者应该还记得，1月30日那天我说过一句“GVZ黄金恐贪指数已经飙到33，远超历史均值16，上涨行情伴随恐贪指数飙升，短期没啥好事。”

结果一语成谶，当时黄金刚冲完一个史诗级的新高，伦敦金一路干到5598.75美元/盎司，然后就在第二天，黄金给所有人都上了一节课。

1月30日单日：伦敦金现-9.25%，伦敦银现-26.42%。

紧接着1月31日到2月2日三个交易日，累计跌幅20%，5598美金的高点，直接被砸到4500美金下方，差不多回吐了两个月的涨幅。

整个一月，黄金28天涨28%，然后3天跌掉20%。

这种波动率，放到任何一个传统资产里，都是“历史”的级别。

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复盘一下，导致黄金下跌的导火索主要是三点，

第一个，鹰派人选凯文·沃什被提名美联储主席，发生在1月30号，降息预期下降，随后黄金史诗级暴跌。

第二个，美伊冲突导致通胀预期重新抬头，降息空间被压缩，导致黄金反弹到5300之后再次暴跌。

两个利空一叠加，市场彻底放弃了今年还能大幅降息的预期。

当然，第三个，也是最关键的：

杠杆资金踩踏+高位获利盘集中了结，1月当时GVZ恐贪指数飙到33，这意味着市场情绪已经极度狂热，太多投机资金进场。

沃什提名和通胀预期加速刺破了泡沫，但真正让黄金爆炸的是去杠杆本身。

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转眼三个多月过去了，

黄金在4500美金到4700美金这个区间，已经反反复复来回横了快一百天。

现在朋友圈基本不再讨论黄金了，微信群也安静了，小某书的晒单博主换成了晒AI股票收益，

但有趣的是，这个过程中，央行购买没停过，反而最近开始加速了。

央行刚公布的4月数据：

单月购金8.09吨，连续第18个月增持。

这是2024年11月重启购金以来，单月购金量第二高的一次，仅次于 2024年12月的10吨，也是近14个月新高。

要知道，4月正是金价从5598美金一路跌到4500-4700美金的回调期。

也是散户最焦虑的时间，而就在这个时间窗口，央行选择了加大力度买入。

更有意思的是，世界黄金协会专门点出了中国央行的"战术择时"特征:

• 1 月、2 月金价一路上行→央行月度增持仅约1吨;

• 3 月金价开始回调→央行立刻加大到约5吨;

• 4 月金价继续震荡→央行又加大到8.09吨;

翻译成大白话就是——

央行用真金白银告诉你，4500-4700美金这个位置，他们觉得便宜。

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而且不光是东大，世界黄金协会2026年一季度报告显示，全球央行一季度净购金244吨，高于上季度水平和过去五年均值。

这中间也确实有几个国家在抛——土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆国家石油基金

但这些抛售的国家都有一个共同特征：外汇枯竭、财政告急、被迫变现救命。

而买入的国家，更多是外汇充裕、追求储备多元化、想摆脱美元依赖的玩家。

2、美元指数还在破位下行

2025年美元指数跌破了过去三四年坚守的100关键位，

目前就持续在95-100的位置震荡，

最近伊美冲突一度升破100，但很快又跌回98的位置。

我之前在全天候失效？从“强美元”风暴看下跌真相...里讲过，

美元指数和黄金，长期是反向关系，美元指数下行会催动黄金数倍的上涨。

这种爆发主要体现在22年到25年，美元指数从114迅速跌到96，黄金期间涨了230%。

如今美元指数下行放缓，而另一边美股强势上涨，吸收了更多资金，自然也就在压制黄金走势。

但美元指数大幅上行的情景并没有发生，说明黄金的价格依然是支撑力较强的。

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当然，如果黄金要维持慢牛向上格局，还是有几个变量需要重点关注，

第一，沃什上台后的“鹰派交易”会持续多久？

如果沃什真的把美联储拽回鹰派路线，

暂停降息甚至重启加息，黄金短期压力一定不小。

但目前这个剧本的持续性是值得怀疑的，因为美国的国债利息支出占财政收入占比达到20%，

这个债务结构下，高利率很难持续维持，到时候川普只会想办法各种炮轰沃什，甚至不惜动用一切资源将其赶下台，毕竟强行加息会把美国经济玩崩。

故沃什上台后，更大概率是嘴上鹰，手上鸽，如果按照这个剧本走，上会利好黄金。

第二，美伊冲突走向

最新消息是，5月份美伊已经在签停火谅解备忘录，白宫还提出可能逐步解除制裁、解冻数十亿美元伊朗资产，

如果真的停火，油价回落，通胀压力缓解，美联储降息空间变大，理论上黄金短期压力会消除，但同时也会消除避险溢价。

因此黄金依然可能会跑输股市，但如果通胀压力持续，最终导致经济下行，资本市场开始定价衰退时，届时黄金又会重新跑赢美股。

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总的来说，黄金相对股市走出超额收益，一般在三个阶段：实际利率下行、美元信用走弱、股市风险激增后的急剧下降。

最近三个多月黄金从年初5600高位下跌至4700以内，回调幅度17%，大幅跑输同期美股。

背后是因为30年美债从4.6%的利率反弹至5.0%，加上美股AI革命浪潮，吸走了黄金的杠杆资金。

这种跑输会持续多久并不好说，但要知道这两资产本身就有一定跷跷板效应。

如果AI革命持续吸引资金涌入股市，市场风险偏好上升，那么黄金自然而然会一直被压制。

但现在美股这种加速向上的斜率，随时调头也并不是不可能，一旦美股暴跌，美联储会重新放水挽救经济，那么黄金就会发挥资产配置里救火队的作用。

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因此，如果目前已经同时有黄金和美股仓位的话，我的建议是尽量按兵不动，涨多了，卖一点美股，加点黄金，跌多了，加一点黄金，加美股。

很多人担心目前美股泡沫太大了，会选择空仓观望，但全天候-永久策略就不必去操作择时了。

25%美股，25%黄金，25%现金，25%长债这个策略，用数据说话：

全天候-永久策略1972-2025年共54年，其中48年是正收益，胜率89%，如果只看美元指数走平或下行的年份，胜率干到98%。

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再说一句很重要的话，配置黄金需要明确知道它的弱点，才能更安稳的持有。

买黄金的年度上涨概率，其实并没有美股高，

我统计过，历史上美股的年度上涨概率可以达到7成左右。

但黄金只有55%左右，黄金更有点像货币贬值的保险，触发频率更低，而美股有盈利驱动，胜率更高些。

不过黄金又是美股之外必备的第二品种，它是少数能和美股真正起到对冲效果，并且长期能稳定增值的资产。

我两年前在一次直播里说过一句话，

“未来衡量财富的标准，应该是你能买多少克黄金，而不是你有多少钱。”

这句话放现在依然有效，不会因为短期黄金不涨，就改变对应观点。

总之金价短期不必去预测，也不用关注，配了就放那躺着好了，它可能短期跑不过股市，但股市终有暴跌的那一天，等时间到来之时，自有它表现的时候。

我手里依然拿着美股、日股、欧股、A/H股ETF、长期美债、短债、黄金、大饼。

就分享到这，老规矩，投资有风险，谨慎，谨慎，谨慎。