12家乳业奶粉企业2025年报盘点：雀巢惠氏忙合并，伊利一枝独秀，蒙牛利润暴增，光明和三元陷入亏损！

随着2025年奶粉行业年报季落下帷幕，行业的分化格局愈发清晰。随着新生儿红利消退与消费结构分化加剧，奶粉行业正从“规模扩张”转向“价值深耕”阶段。

《营养品奶粉智库》梳理了12家国内外代表性奶粉企业的年度成绩单，涵盖跨国食品巨头、综合性乳业龙头和专业奶粉品牌。通过营业收入、归母净利润及其增长变化，呈现过去一年各家在存量竞争中的真实表现与战略取舍。

全球综合食品巨头

该板块呈现出耐人寻味的“错位”——集团层面增长稳健，奶粉业务却集体承压。其核心特征是：奶粉已不再是增长故事的主角，但中国市场仍是利润的压舱石。具体而言，大部分巨头们都在用多元业务对冲奶粉下行，同时在中国市场寻找突破。

以达能为例，其在中国市场的拓展遵循“本土化创新+高端化突围”的双轨策略。在科研与产能的本土化深耕方面，达能持续加码在华布局。其位于无锡的新纽迪希亚生产基地已将产品出口至全球近30个国家，实现了“扎根中国、惠及全球”的战略定位。

产品高端化突围方面，爱他美推出了品牌顶配“领熠”系列及运用“3D乳黄金球”技术的“至熠”系列，精准捕捉了超高端奶粉细分市场的高增长机遇。

基于这套打法，达能中国区专业特殊营养业务在2025年实现全年收入27.68亿欧元，同比增长13.2%，在婴配粉市场整体萎缩的背景下实现了逆势突围。

无独有偶，面对2025年大中华区有机增长率的负增长、奶粉召回及渠道混乱等多重困境，雀巢则是通过“业务聚焦、模式转型、组织整合”三个维度来对冲风险。

首先，集团明确将资源聚焦于咖啡、宠物护理、营养品、食品与零食四大核心业务，推进高端饮料、冰淇淋等边缘业务的出售，并在2025年完成了十笔小型资产交易。这意味着对于增长放缓的奶粉业务，集团的策略不再是“输血”维持，而是要求其“瘦身”自救。

对于中国市场，雀巢的战略是从“分销驱动”转向“需求拉动”。过去依赖向经销商压货、通过拓展分销网络实现增长的模式已经失效，混乱的渠道库存引发了价格倒挂和经销商维权。

为此，集团主动调整渠道库存，收紧向经销商出货的节奏，希望通过重建营销能力和直接触达消费者的能力来恢复增长，但这直接导致了短期内销售额的下滑。

此外，整合惠氏与雀巢婴儿营养业务是雀巢在华寻找突破的关键一步。面对国产奶粉品牌的强势挤压，雀巢中国宣布自2026年1月1日起，长期独立运营的惠氏营养品与雀巢婴儿营养业务合并，成立统一的“雀巢营养品中国团队”。

此次整合的核心目的是减少内耗，实现资源集中与品牌协同：启赋主攻超高端市场，S-26聚焦专业配方，而雀巢婴儿营养则覆盖大众市场与母婴渠道。

中国综合性乳企

该板块的分化明显——伊利“一枝独秀”，蒙牛“利润暴增但仍处培育期”，光明和三元则陷入亏损泥潭。

伊利的增长逻辑清晰：液奶提供稳定现金流，奶粉贡献高毛利增量。2025年，伊利液奶业务虽下滑6%，但仍贡献了704亿元的稳定现金流，为其奶粉业务的市场争夺提供了充足的弹药。

与此同时，伊利奶粉业务占比提升至28.3%，婴配粉市场份额跃居全国前沿，成人奶粉连续11年领跑。

正是这种结构，让伊利在营收几乎零增长的情况下实现了归母净利润36.8%的大幅增长——奶粉业务贡献的41.58%的高毛利成为伊利实现营收微增、净利大增的核心驱动力。

另一边，蒙牛的奶粉业务实现了9.7%的增长，但其规模仅占整体业务的4.4%，对整体业绩表现的推动作用有限。

具体而言，蒙牛通过实施“国产科技+进口有机”双品牌战略实现逆势突围：瑞哺恩以全球首创MLCT、Sn-2 DHA等硬核技术构建科研壁垒，2025年斩获世界乳品创新金奖，上半年增速超30%；贝拉米则依托进口有机定位，加速拓展东南亚市场，海外收入增长超20%。

光明和三元则暴露了区域乳企在行业下行期的脆弱性。光明的亏损源于海外子公司新莱特的经营问题，三元则因法国子公司计提近5亿元商誉减值由盈转亏。海外扩张的双刃剑效应在这两家企业上体现得淋漓尽致。

总体而言，中国综合性乳企的竞争核心已从“液奶单一驱动”转向“液奶与奶粉双轮协同”。头部企业通过液奶业务稳固基本盘与现金流，转而依靠高毛利的奶粉业务实现利润突破；然而，依赖区域市场或海外扩张失控的企业，则更难抵御冲击。

可见，存量博弈下，“液奶养奶粉”仍然是大势所趋，而基本盘稳定的综合性乳企相对具备更强的抗风险能力。

专业奶粉企业

该板块呈现出的则是发展路径的分化格局。尽管这些企业的业务都高度集中于奶粉，却走出了截然不同的轨迹：有的依靠技术壁垒实现全龄转型，有的借力细分赛道逆势增长，有的则通过多元布局或精细化运营重构增长逻辑。

例如，面对行业下行，中国飞鹤并未固守婴配粉这一单一赛道，而是主动去库存、稳价盘，同时加速向“全龄营养引领者”转型——凭借自主研发的“乳蛋白鲜萃萃取科技”，实现11种关键乳蛋白原料的商业化生产，将产品线延伸至中老年、乳糖不耐受等新人群。

此外，其加拿大工厂也已投产并进入北美市场，以便通过海外扩张打开增量空间。

a2牛奶公司则展示了通过专精于细分赛道以实现逆势增长的可能性。过去，集团a2依赖新莱特代工，而2025年公司以约2.82亿新西兰元收购雅士利新西兰Pokeno工厂，并计划追加1亿新西兰元投资提升产能。

这不仅是产能扩张，更是战略自主——收购完成后，a2将获得该工厂持有的两款中文标签婴配粉配方注册证，有望将中标产品从现有的“a2至初”扩展至更多系列。

与此同时，a2将英标产品拓展至越南市场，在东南亚迈出谨慎一步，并剥离了马陶拉乳业股权，通过资产优化提升产能利用率。

健合集团则是沿着“多元布局”这一路径交出了一份亮眼答卷。2025年，集团营收144亿元，同比增长10.3%，成功扭亏为盈。核心转折在于成人营养业务占比达48.4%，首次超越占比36.6%的婴配粉业务。

其中Swisse领跑中国VHMS市场，合生元超高端奶粉的市场份额从13.3%提升至17.1%。健合的实践证明，相比单一依赖婴配粉，“奶粉+营养品”的双轮驱动能更有效地对冲行业周期波动。

与之选择类似路径的还有澳优乳业。但与健合选择品类扩张的增长逻辑不同，澳优乳业选择的是将业务“向上游延伸+向海外扩张”。上游端，澳优收购荷兰羊奶酪公司Amalthea Group后，实现了核心原料羊乳清的自给自足。

同时公司已推出羊奶酪蛋白酶解物、水解羊乳清蛋白粉等四大羊乳原料，部分产品实现了全球商业化应用从无到有的突破。

海外端，佳贝艾特国际收入同比增长50.7%至9.74亿元，连续三年复合增长率超50%。

“老牌选手”贝因美的改善则源于精细化管理带来的费用优化——财务费用同比大降54.19%，同时核销1.22亿元应收账款主动甩掉历史包袱以便利润弹性得以释放，并使得综合毛利率提升至43.97%。

结语

总体而言，2025年各大奶粉企业的年报揭示了该行业的增长引擎正在切换。全球巨头弱化奶粉权重，倚重多元板块对冲风险；国内综合性乳企的利润韧性更多的仍然取决于基本盘稳定程度；专业奶粉企业则各寻出路——或向上游延伸，或横向跨界，或出海拓疆。当婴配粉大盘持续收缩，企业的生命力不再取决于赛道规模，而在于战略转身的速度。

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