山东
5月18日，摩根士丹利（大摩）闭门会，主题：中美峰会后全球格局与中国经济展望。指出，峰会后双方关系正式转向制度化稳定，贸易理事会和投资理事会设计、部分恢复贸易协议、推动在非敏感领域的合作、促进正常货易与非战略性行业投资、降低CFIUS审查。
大摩将峰会定性为“建设性战略稳定”，在先进半导体与稀土供给等敏感科技领域维持“芯片换稀土”平衡。提到，中东冲突引发的石油供给对全球经济的影响正在深化，并指出若油价持续上涨，有可能触发全球供应链锁死与石化原料断供，对经济造成非线性冲击。
在内需消费信心恢复方面，核心观点是当前经济增长主要由出口与资本开支驱动，外需强劲但内需滞后。主要原因在于出口集中于资本密集产业链，自动化程度高，优业优先提升产能利用率而非扩产招人，AI技术短期内降本增效，抑制消费信心。房地产的表述是房地产及相关行业拖累GDP约2个百分点。
关于这点，数天前大摩年中策略报告中也明确指出，在股票资产配置方面，维持对对房地产及必需消费品板块低配。
财政货币政策方面，目前暂未看到推出额外货币或财政刺激政策的信号，仍维持此前水平，资本开支重点投向科技自立、能源安全与供给侧优化等领域。关于通胀，指出通胀缓慢攀升主要原因是外部输入型通胀，而非真实需求拉动，缺乏薪酬上涨支撑，企业定价权仍有待增加，居民实际收入承压，进而也直接影响了内需消费的拉动，造成相关措施的施行效果并非显著。
AI：美国AI算力开支大幅跃升，东业产业链深度受益，国产GPU、半导体设备、存储国产化率预计2030年提升至80%以上，市场前景广大。无人驾驶、无人机、人形机器人等物理AI将放大中国产业链优势，尤其是人形机器人有可能成为出口新三样的支柱。
绿色能源：中东局势加速能源转型，推动中国上游设备、材料、产品、订单持续扩张，在锂电设备、储能、算国中心电力设备（算电协同）、工程机械、工业机器人等领域已现明显回暖信号。数据预测，AI、能源转型、国防领域未来五年投资复合增速达16%，从量提高至3.7万亿美元。
资产配置总体方向上超配股票资产，尤其是中国、日本、韩国、台湾在全球供应链中占据主导地位，低配债券与信用债。重点配置能源、原材料、⼯业、半导体、Memory板块，谨慎对待消费与IT服务及成本敏感型⾏业。主题投资延续AI产业链布局。
Ps:
最近讨论热度比较高的AI，也有了新说法。物理AI与非物理AI、硅基世界与碳基世界。其中，我的理解就是，物理AI是区分于非物理AI的，指的是可以创造实物资产，也就是能够真正落地，能看得见、摸得着、用得上的，而非物理AI类似于DeepSeek、千问、元宝、豆包等这类大模型，输出的是文本、图片等精神财富。
前者再具体点就是无人驾驶、无人机、人形机器人、机器人等等，后者具体点就是AI Agent、智谱、月之暗面、ChatGPT、AIGC、多模态、软件等等。从近期AI产业链延展的发向看，资金也有从AI基础设施，如算力租赁、云计算、芯片、封装等向应用端倾斜的信号。
订阅部分，我梳理了物理AI中A股的几只重点上市公司供伙伴们参考。同时更新股票池名单，股票池调出1只（+5.63%），调入2只之后股票池数量13只，请订阅的朋友紧密追踪，未订阅的朋友抓紧订阅。就这儿…
我看了下物理AI概念的表现，翻了十几家，都没有太好的参与机会。涨的太猛了，大伙先把下面这名单收好，等回落后再选择不错的标的调入股票池。就说股票吧，详细的介绍不多说了，太占篇幅，感兴趣的可以私底下找我要。
索辰科技（纯正物理AI平台）、凡拓数创（物理AI数字孪生底座）、天娱数科（物理AI数据与MaaS服务）、锐翔智能（物理Al感知+执行工业落地）、理奇智能（产线级工业物理AI)、美格智能（端侧物理AI算力底座）、能科科技（自研灵智·具身智能训推平台）、利欧股份（战略投资眸深智）、工业富联（物理Al“算力与仿真基座”）、智微智能（物理AI的边缘硬件与控制器）。
此外，物理AI方向仍需重点关注：拓普集团、奥比中光、兆威机电、禾赛科技、比亚迪、江淮汽车等。
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