李彦宏能够容得下百度成长的阵痛？

2026年5月18日，百度公布了2026年一季度财报。

财报显示，一季度百度包含爱奇艺在内整体营收321亿，同比下降1%，环比下降2%。归属百度的净利润为34亿，同比下降55%、环比增长93%。

上季度，百度将占据C位多年的传统广告收归于一般性业务，显现出自身全力拥抱AI的决心。

全新统计口径下，一季度百度一般性业务收入260亿，同比增长2%。其中，AI业务收入136亿，在百度一般性业务中占比超过50%，实现多个季度连续增长。

过去一年，百度一直在努力撕掉旧标签，全力扎进AI的增长新叙事。

目前来看，随着百度AI新业务带来的持续增量逐渐抹平传统广告收缩引发的业绩衰减，百度的战略转轨有条不紊。

“我们预期AI将在未来几个季度为百度创造更多价值。”百度首席执行官李彦宏如是谈到。

一、百度转轨进度如何？

去年Q3，百度首次对外披露了自身AI业务的具体营收。

随后的Q4，百度整体业绩统计口径全面改变，原先的核心业务被归为一般性业务，包含核心AI新业务、传统业务及其他。

并且，涵盖搜索、信息流及其他产品线提供的传统广告服务，则被收归于传统业务中。由此一来，占据C位多年的传统广告正在被重新审视。

过去一整年，百度从战略方向、组织架构、资源倾向、对外传播等几乎所有方面，都在努力摆脱旧标签，一心朝着ALL in AI大前提下的新增长叙事靠拢。

由此，人们也可透过AI业务规模的变化，去直观看出身处转轨期的百度，是否达到了战略预期。

其中关键在于，百度的AI业务带来的增量，能否抹平传统广告收缩带来的业绩衰减。

新统计口径下，百度的一般性业务营收从去年Q3的246.59亿增长到了Q4的261.12亿，AI业务增量逐渐抹平广告收入下滑的趋势，也延续到了2026年Q1。

该季度，百度一般性业务营收260亿，环比基本不变，稳住了阵脚，这离不开Q1百度核心AI新业务的高速发展。

2026年Q1，百度AI新业务营收36亿，同比增长49%、环比增长21%，业务占比首次超过一般性业务收入的一半，并且，AI渗透率也从去年同期的36%持续稳步提升。

当然，百度核心AI业务并非是宏观层面的全新增量。全面拥抱AI后，百度AI新业务是在传统业务基础上的重新组合、构架、赋能而来。

不过整体来看，百度AI转型的速度并未衰减。

当下，百度核心AI新业务主要包含智能云、AI应用、AI原生营销服务。

其中，智能云成为了百度Q1增长的核心引擎，当季营收88亿，同比增长79%、环比增长52%，规模大且增速迅猛，坐稳了百度AI业务的C位。

不难看出，随着智能云快速进展，百度也逐渐完成了一种另类的“高速路上换轮胎”，由此完成了传统广告衰退期有效的业绩补位。

不过，不同于传统广告业务高毛利率的“低垂果实”，智能云业务的增长，无疑需要拉长战线、长期投入，这也在成本侧对百度提出了持续的高要求。

受此影响，2026年Q1百度的销售成本同比上升12%、环比上升7%达到196亿元，并且，公司的整体毛利率从去年同期的46%下降到Q1的39%。

甘蔗没有两头甜。

尤其在AI基础设施投入的扩张阶段，要想规模快速攀升，短期对利润的牺牲必不可少。这也是百度正在进行、也将长期面临的发展模式深度切换。

二、AI挣钱还有多远？

持续的AI业务转轨，让百度2026年Q1AI新业务的渗透率超过了50%。

这也在一定程度上表明，衡量百度AI转轨成效的标准，或许正从较为粗放、大鸣大放的规模比拼，转向了更为聚焦利润与成本、运营与效率精细化运作下的盈利考验。

这是百度未来商业模式势必需要经历的转换。

2026年Q1，百度以订阅为主的AI应用营收达到25亿，增速同比持平、环比则下降10%。

从商业化角度来看，AI应用或许会是百度未来利润的重要来源，且能够持续提供利润，只是短期内，百度的AI应用业务体量较小，更多处于产品迭代和场景验证阶段，要达成长期、稳定、规模盈利还需时日。

先前几个季度表现强劲的AI原生营销服务，Q1营收23亿，同比增长36%、环比则下降了15%。

值得注意的是，百度AI原生营销本质仍是广告模式，需要广告主付费、百度以平台模式收取佣金，这一模式受到市场波动影响极大，且缺乏长期订阅的确定性。

总体来说，目前百度AI赚钱侧重点，或许还在智能云。

百度智能云是全球少数拥有“芯片－框架－模型－应用”四层全栈AI能力的云服务商。

以上优势，也让百度对客户具有充足的适配性，服务范围广，操作空间大。并且，全栈AI也能在安全、成本等层面，可为更多诸如国央企大客户满足精细化需求。

过去两年，百度智能云全年大模型相关中标项目数和中标金额达成了双料第一。

不过，由于服务模式的特殊性，类似很多大型的、定制化开发项目往往是交付即完成的“一锤子买卖”，交付后会显著拉高公司当期营收，但无法形成持续性收入。

相比于一次性付款，最理想的状态在于持续服务以获取持续利润，一次成交，就能在系统供给过程中，带给集团稳定、持续的利润。

好消息是，2026年Q1，百度GPU云收入（即AI基础设施的订阅收入）同比增长了184%。

为此，百度智能云事业群总裁沈抖，就在财报电话会上表示，企业用户对AI基础设施的需求显著增强，尤其是推理侧增长势头尤为强劲，显示用户已从模型训练加速迈向业务部署阶段。

并且，利润率层面，沈抖也谈到，GPU云通常比传统CPU云利润率更高，原因包括技术门槛高、优质供给紧张、客户更看重稳定性而非单纯成本。

未来，随着GPU云在整体云基础设施收入中占比不断提升，百度云业务的综合利润率将持续改善，形成结构性长期趋势。

三、搜索的艰难防守战

过去数年，国内外各大厂商在全面拥抱AI过程中，考验的重点逐渐变为谁的基本盘更稳，谁更能经得起一场持续高投入的消耗战。

类似流量之于腾讯、电商之于阿里，百度的基本盘本质仍是搜索。这也是本次Q1财报的另一个看点，即AI对百度广告基本盘的赋能，效果到底如何。

如果说智能云打响了百度AI规模利润的进攻战，那么，百度AI原生营销则在打一场艰难的防守战。

总体来说，不是百度AI广告不努力，只是百度传统广告的下滑速度有点快。

2026年Q1，百度AI原生营销营收23亿，同比增长36%，环比下降15%。而主要以传统搜索广告为主的传统业务，Q1营收为102亿，同比减少29%，环比下降18%。

该季度，百度涵盖AI营销和传统广告的在线营销营收则为126亿，同比下降22%，环比下降17%。

这起码意味着，现阶段百度AI原生营销对广告业务拉动作用是存在的，只是受限自身业务体量，整体拉动效果不算明显，需要放在更长周期内去持续赋能。

可问题在于，时间或许并不站在百度广告的一边。

过去几个季度，百度以广告为主的传统业务下滑幅度较大，且下滑速度没有得到根本性遏制。以至于AI原生营销带来的增量，从整体结果上看很难彻底扭转这一趋势，能做到的只能是尽力延缓下滑。

以上的结构性难题，与百度搜索受到的持续冲击密不可分。

对百度而言，用户入口是AI搜索、智能体、AI营销商业化等战略蓝图落地的基础。

值得注意的是，2026年3月百度App月活跃用户为6.55亿。财报数据显示，百度APP月活用户数量2025年9月为7.08亿，2025年12月则为6.79亿。

过去数年，GEO模式对传统SEO搜索模式产生了持续冲击。百度传统广告业务以往能撑起集团超70%营收和绝大多数的利润，到了现在，传统广告已呈现出不可逆的下滑态势。

这与搜索模式直接相关。

搜索是百度广告业务的基座和用户流动的源头，搜索从未过时且重要，一直是互联网的基础入口。

当前，几乎每一个APP内，搜索功能都是平台连接用户、内容、服务的核心关联点。只是随着用户需求变化，加上人群受兴趣、消费场景等驱动，搜索使用已经有了明显的圈层分化。

注意力经济时代，新平台内置的全新搜索带来了商业可能，也让传统全局式搜索引擎面临挤兑。

过去数年，搜索模式多了从搜到问，生成式AI迅速崛起，再加上内容社区平台在经验性上对传统搜索的替换。

由此也让用户和广告开始迁移，这对百度传统广告的基座是根本性的动摇。一个直接反映，就是百度传统广告业务的逐季下跌。

目前来看，这既是百度战略转型的重点也是难点。

未来，百度要想重新夺回人群注意力，搜索层面的自我革新则十分关键。

过去一年，百度搜索迎来了全面改版，长文本、多模态内容成为可能，并可实现一键AI写作、作图、生成视频等功能。

近期，百度APP也实现了重大更新，用户可通过需求、组织双Agent协助，完成更为复杂、且个性化的搜索体验。

此外，原本在AI to C争夺战中被百度寄予众望的文心一言，随着自身定位以及行业竞争生态位的变化，目前定位也从单独的C端入口转向了百度AI生态协同的重要一员。

四、李彦宏不再痴迷短期红利

AI转型持续到僵持阶段，考验的还有巨头们的财务管理能力。

2026年Q1，除了智能云不得不投入的成本开支，百度的降本行动则一直持续着。

Q1，百度销售及管理费用同比下降17%、环比下降34%至49亿，公司研发费用也同比下降4%、环比下降22%至为44亿。

现金流方面，百度经营现金流仍保持正向，Q1公司经营活动产生的现金净额为27亿，资本开支为59亿，较去年同期29亿和上一季度20亿显著增加。

不过，截至2026年3月末，百度现金及投资总额仍有2793亿，弹药仍旧充足。

并且，备受关注的萝卜快跑在今年一季度，订单已突破320万单。截至今年4月，萝卜快跑累计提供的自动驾驶出行服务订单超过2200万单。

李彦宏谈到，在盈利能力方面，萝卜快跑已在中国最大运营城市实现单车经济模型的盈亏平衡，且定价仍然较低。

展望未来，李彦宏还谈到，随着萝卜快跑逐步向全球进军，整体定价环境将更为有利，海外业务在规模化后具备更强盈利潜力。同时，国际市场的整体规模甚至可能大于中国本土市场。

过去数年，百度多元化尝试或许不尽人意，这与早些年李彦宏总结步入市场准则，即市场足够大、利润足够大有所关联。

随着最近一年百度高层密集反思，公司在硬科技领域的扎根、不计成本地投入，一个更为聚焦的百度开始出现，这是一种难得的纠偏。

未来，如何延续以上战略定力，不再痴迷追逐短期盈利、且能承受成长期应有的阵痛，将是对百度决心的持续考验。

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