增速7%的B站，凭什么让AI厂商疯狂砸钱？

5月19日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布截至2026年3月31日第一季度财务报告。

74.7亿营收、1.15亿日活、119分钟日均时长——B站2026年Q1财报的真正看点，不在增速表里。

市场太迷恋数字的绝对值。一季度营收同比增长7%，确实不算突出。但如果因此对B站前景持谨慎态度，说明你只看得懂体温计，看不懂体检报告。

广告引擎30%增长，才是74.7亿营收的含金量所在。

拆开结构：广告收入25.9亿元，连续13个季度同比高速增长；AI广告收入同比暴涨170%。当Openclaw、Hermes等AI开发者项目独家入驻，当"AI智能体"搜索量同比增长超500%，B站已经变成中文互联网AI品牌认知的基础设施。AI厂商在这里买的不是曝光，是技术合法性，让最懂行的用户讨论、拆解、二次创作。

游戏收入15.2亿元有所回调，主要是2025年Q1《三国：谋定天下》爆发式增长带来的高基数影响。但《三谋》出海稳居iOS销量榜前四，《逃离鸭科夫》销量破400万。B站正在从"靠一款SLG赌命"转向精品化+全球化长线运营。游戏占比降至20%，恰恰说明收入结构更健康。

1.15亿日活，关键不是人多了，是人留住了。

DAU同比增长8%，MAU同步稳步提升，DAU/MAU比值达到30.6%。在短视频用15秒碎片收割注意力的时代，B站的用户反而越陷越深。这不是流量，是"留量"，更彰显了社区生态的强大吸引力。截至一季度末，B站正式会员数达2.91亿，第12个月留存率稳定在80%，月均互动数超170亿次，社区活跃度持续高位。

119分钟日均时长创历史新高，这才是B站最深的护城河。

全站用户总时长同比增长19%。国创、知识、游戏、音乐、Vlog、亲子教育等深度品类全面爆发。用户不是在"刷"B站，是在B站里生活。对高客单价广告主而言，119分钟意味着品牌信息有充分时间被理解、被讨论。数码家电和汽车广告收入同比增长30%，家居家装广告同比增长130%，验证了这个逻辑。

创作者生态蓬勃，筑牢社区发展根基

社区的繁荣离不开创作者的支撑，本季度B站创作者生态持续向好。千粉以上的UP主数量同比增长超30%，UP主人均收入同比增长24%，优质内容获得用户广泛认可，充电月均付费用户数量同比增长40%。

平台通过优化创作激励计划，将有效点赞纳入收益算法核心指标，同时加大对违规行为的管控，保障优质创作者的权益，形成"创作者产出优质内容—用户参与互动—平台激励创作者"的良性循环。此外，高中生、外卖骑手等新人UP主持续涌入，带动相关内容观看时长同比增长30%，进一步丰富了内容生态的多样性。

盈利质量持续优化，财务基本面稳步夯实。本季度毛利率连续15个季度环比提升至37.1%，调整后净利润达5.9亿元，同比增长62%，清晰体现了平台运营效率的提升和盈利模式的可持续性。不过毛利率环比提升幅度已收窄至0.8个百分点，边际效益有所递减，后续仍需依托生态优势，持续巩固盈利基础。

但至少在这个季度，B站证明了：当所有人都在算DAU和增速的时候，真正值钱的是用户愿意在你平台上花掉的119分钟。在注意力极度稀缺的中文互联网，时间才是最硬的通货。

财报发布后，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿、副董事长兼首席运营官李旎，以及CFO樊欣等公司高管出席了财报电话会议，回答了提问。

以下为本次电话会议分析师问答环节的主要内容：

Q：恭喜一季度取得了强劲的业绩。我想问一下，AI 对用户增长与时长的贡献有多大？如何看待 AI 创作工具在 B 站创作者生态中的作用？

陈睿：

驱动用户增长与时长的核心仍是优质内容供给与独一无二的社区体验，AI 没有改变 B 站底层逻辑，但放大了这两大优势。

首先，AI 放大内容供给。对短视频而言内容过剩，但优质中长视频供给严重不足。AI 提升创作杠杆，拓展表达边界，释放更多优质视频。一季度日均活跃 UP 主、日均投稿量分别同比增长 6%、19%。

AI 不仅提升数量，更提升质量。部分品类创作方式已彻底改变：过去影视内容需要拍摄 + 后期团队，现在 1-2 位核心创作者就能做出惊艳作品；音乐作品过去需要创作、演唱、演奏、表演多角色配合，现在 1-2 位核心创作者就能实现团队级效果。我们很高兴看到，过去复杂昂贵的创作，如今可由少数人完成。

近期 AI 创作大赛中，UP 主产出大量爆款作品，大赛累计播放超 7 亿次，150 条作品播放量破百万，充分体现 AI 对创作质量的提升效果。

其次，AI 放大社区价值。B 站能产出优质内容，核心原因是用户热爱内容、审美水准极高。每月超 170 亿次真实用户互动，在 AI 时代是珍贵的真人标注数据，来自中国最懂内容、最有审美的用户群体。

我们通过内部模型更早识别爆款，这种能力直接体现在 UP 主涨粉数据：一季度千粉 UP 主同比增长超 30%，万粉、十万粉、百万粉 UP 主同比增长均超 20%。粉丝增长带动收入，UP 主人均收入一季度同比增长 24%。

总之，AI 让优质创作者更强大，B 站汇聚中国最具创造力、最愿深度表达的创作者。AI 是十倍放大的历史性机遇，我们将牢牢把握。

Q：广告收入一季度加速增长 30%，哪些行业 / 产品超预期？二季度及全年广告趋势如何展望？

李旎：

一季度广告收入 26 亿元，同比增长 30%，连续 13 个季度双位数增长。广告增长的底层驱动是 B 站社区与用户。我们用户的平均年龄 26.5 岁，个人与家庭消费力快速上升，是广告主最渴望的核心增量人群。

与纯流量平台不同，B 站投放价值不是一次性的，能深度影响用户消费心智，从单次认知到多次触达，从单一转化到长期品牌沉淀。一季度品牌广告、效果广告、创作者广告均实现双位数增长，部分高双位数。前五大广告行业：游戏、网服、数码家电、电商、汽车。

展望二季度及全年：第一，AI 深化应用持续提升广告效率。我们对用户兴趣、消费意图、内容理解能力增强，推荐模型精准匹配用户、内容与广告，一季度效果广告 CTCVR（点击转化率） 涨幅超预期。我们为广告主提供 AI 托管投放、智能创意能力，一季度自动广告消耗渗透提升至 85%，后续将持续提升。AIGC 素材 CTR （点击率）较传统素材双位数提升，助力效率增长。

第二，多屏、多场景拓展。覆盖 APP、PC、Pad、OTT、车载全场景，信息流、搜索、评论、播放器内、小程序全触点，带来更多广告库存与匹配效率。

第三，垂直行业策略深化。从行业销售到运营深度结合，提供完整解决方案。下半年高价值行业集中爆发：AI 科技、汽车、家装、家电延续高速增长；游戏、电商、教育等优势品类持续扩大市占率。

总之，我们对今年广告保持健康增长充满信心。

Q：我想问一下游戏业务。《三国：百将牌》测试表现如何？对于这款游戏，后面有什么样的预期？《闪耀吧 噜咪》在这个月开始了付费测试，能否分享一下测试的结果和接下来的具体的上线时间？《三国志：王道天下》预期如何？然后还有没有其他的值得期待的游戏储备？

陈睿：

《三国：百将牌》4 月低调测试符合预期，计划 7 月正式上线。它是业内首款融合英雄技能与卡牌竞技的玩法，年轻用户喜爱，我们将边迭代边上线，做大 DAU（日活跃用户数量），有望成为长线、大 DAU 休闲产品。

《三国志：王道天下》为正版三国志 IP，3D 视觉升级，瞄准更成熟、注重品质的 SLG 玩家，与《三国：谋定天下》形成互补。3 月底首轮付费测试反馈积极，计划年内上线。

自研《闪耀吧 噜咪》首创多宠 + 休闲融合玩法，5 月初全球测试反馈积极，计划四季度全球上线。

此外，《逃离鸭科夫》今年销量突破 400 万份，我们持续优化运营，推进主机版与手游版开发，目标打造成年轻人喜爱的长青 IP。

B 站游戏战略可以总结为三句话：长线运营：重视产品生命周期，《FGO》《碧蓝航线》将迎十周年、九周年，《三国：谋定天下》稳定运营两年，所有产品均追求长线。

垂类头部：深耕细分领域，争做第一或首创，三国题材打造 “三国宇宙”，单机 / 独立游戏持续布局。品类年轻化：贴近年轻玩家需求，玩法与设计创新，符合年轻人偏好。

Q：我的问题与财务相关。2026 年 AI 投入进展如何？产出何时体现？AI 相关资本开支、运营开支展望？二季度及全年利润率将如何？

樊欣：

AI 投入聚焦三大方向：视频理解、视频分发、视频创作，显著提升 PUGV 内容生态与社区价值，直接利好所有变现业务。一季度已落地应用，成效体现在 DAU、时长、广告收入增长中，正向循环才刚刚开始。

一季度资本开支同比增长约 80%，约 2 亿元，主要用于支撑 AI 的服务器与算力资源。全年 AI 相关资本开支预计增加约 10 亿元，对利润表影响约 5 亿元；同时我们优化运营开支抵消部分影响。一季度研发费用同比增长 9%，但收入增长与运营杠杆推动利润端表现强劲，调整后净利润同比增长 62%，净利率 7.8%。

预计二季度广告收入维持高速增长，AI 贡献持续释放，毛利率稳步提升，净利率仍有上行空间。我们维持中长期毛利率目标40%-45%、营业利润率目标 15%-20% 不变。