北京
这一波科技股很猛，全球爆炒后，泡沫压力随之而来。半导体行业很特殊，其是明显的科技行业，但由于还是制造业，所以也是有周期的，每次都会有很多花里花哨的名词，而从互联网泡沫时代到如今的AI，真正的核心还是供需，也逃不过周期的循环，所以理解这里面的周期，有助于我们理解这个行业。
半导体周期的研究
费城半导体指数（SOX）已经录得2000年3月9日以来最强的25日滚动表现，期间累计涨幅超过50%。2026年截至5月上旬，过去25个交易日，SOX指数全部成分股涨幅均在14%以上，其中英特尔、Credo Technology和Astera Labs三只个股各自涨幅均超100%，领涨板块。为什么是2000年3月9日？因为那是纳斯达克综合指数是互联网泡沫破裂前的顶部，随后跌了80%，用了15年才收复失地。如今历史在重演吗？不得而知，不能简单类比，但的确说明了如今涨幅之猛，涨幅之快，不过越是如此，越不能忽略，其周期的存在。
全球芯片半导体近20年来的周期变化图，全球半导体月度营收额，销售额的当月同比值，还有半导体指数变化。通过对比，我们可以发现球半导体行业每4-5年经历一轮完整的库存周期，2006年至今，这个行业已经经历了五轮周期。我们先不探讨究竟因为什么形成的周期循环，单纯从走势方面，大家也能看出来一些端倪，这个直观认知也是很重要的。
2000年下行周期：美股半导体指数最高1160点至400点，跌幅65%；A股申万半导体指数最高1470点至620点，跌幅57%。2004年下行周期：美股半导体指数最高560点至350点，跌幅37%；A股申万半导体指数最高870点至340点，跌幅60%。2007年下行周期：美股半导体指数最高547点至171点，跌幅68%；A股申万半导体指数最高1195点至300点，跌幅74%。2010年下行周期：美股半导体指数最高473点至326点，跌幅31%；A股申万半导体指数最高1457点至607点，跌幅58%。
2014年下行周期：美股半导体指数最高745点至559点，跌幅25%；中国台湾半导体指数最高131点至88点，跌幅32%。2018年下行周期：美股半导体指数最高1445点至1069点，跌幅26%；A股申万半导体指数最高2474点至1346点，跌幅45%；中国台湾半导体指数最高184点至140点，跌幅24%。2021年下行周期：美股半导体指数最高4040点至2162点，跌幅46%；A股申万半导体指数最高7451点至3566点，跌幅52%；中国台湾半导体指数最高466点至258点，跌幅44%。
大家发现什么特点了没有？从下行周期角度，A股的跌幅往往比美股要大，甚至一度达到1倍，这是源于我们市场整体的波动率就比较高，且炒作时容易鸡犬升天，各种概念满天飞，所以一旦走弱往往也会导致下跌幅度更大。还有就是，A股是跟在美股后面炒作的，一方面有资金抄作业的因素，另一方面也是美股汇聚了全球行业巨头，实质因素高，在低迷周期之后，资金更容易介入去博新周期的反弹。接下来，告诉大家为何会如此，包括最热的存储芯片板块就是最典型的周期指标。
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