江苏
文︱周显
香港预计于2026年11月16日全面实施“无纸证券市场”（Uncertificated Securities Market，USM），预计在5年过渡期内分批“转会”至无纸化。从此就没有了实物股票，降低遗失、失窃或毁损风险，投资者可透过电子形式管理持仓，更可优化结算程序。
查无纸化是世界大潮流，中国和韩国是在九十年代；德国是2000年，英国是2001年；新加坡和日本相继而成，大约在2010年后。基本上，除了香港之外，全世界的主要股市都已无纸化了，但香港还要等5年。换言之，香港比起其他市场，足足慢了20年，我不知这应该是庆幸，还是愤怒。
照我说，到了今时今日，交易所搞无纸化，好比是20年前安装有线电话，虽然是有用，但在手机的世界，这已经是上一代的产物了。
未来的股票应该是怎样呢？这得首先明白一个更基本的问题：股票是什么。
股票的本质，是有限公司的股东对公司资产和利润的所有权凭证，这是记录在政府档案，因此才会需要公司登记，以及公司注册证。
所谓的上市公司，意即其股票可以在交易所这个平台买卖，但是有更大量的非上市的有限公司，也有股票，只是其股票不可以在交易所买卖，如此而已。
“无纸证券市场”的意思，意即在上市公司的股票，变成了电子记录。事实上，现在在中央结算的股票，也是转化成为电子记录，方才可以在交易所平台，我们按按手机/电脑，手机/电脑接驳到卷商的系统，券商的系统和交易所的系统接驳，遂在电子世界完成了交易。
以在中国为例子，申请公司全程网办，电子营业执照普及，股东、法人远程人脸辨识即可。至于股票，非上市股份可发行实体股票或电子化登记，简单点说，早在公司登记阶段，已经无纸化了，因此在上市时，也不用再搞一次无纸化。换言之，无纸化应该是政府的行为，政府怠政，因此把工作交到交易所的手里。这又再次证明了，香港是全世界最落后的城市。
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