华住万店狂奔，加盟商却越赚越少？

作者丨青沐

编辑丨六子

一家“全李酒店”，忽然在网上火了。

前段时间，有网友发现一家在大连的“全李酒店”，从名字到LOGO都跟华住集团旗下的“全季酒店”十分相似。紧接着，不少网友纷纷吐槽，称自己也住过类似的“李鬼酒店”，比如“金季”、“又庭”等，原本以为是华住旗下的酒店，却住进了山寨酒店。

*图源互联网

事实上，这些“李鬼”酒店的真实身份，大多是已从华住体系中退出的原加盟商。但吊诡的是，离开华住体系后，这些原加盟商并未另立门户，反而冒着侵权风险，也要继续“碰瓷”原品牌。

既然如此，当初又为何选择离开？从华住集团（以下简称“华住”）最新的财报中或许可以窥见端倪。

近日，华住交出了2026年一季报，营收60亿元，同比增长11.1%，延续收入增长的趋势。不过，一季度归母净利润为8.17亿元，同比下降8.6%。

与此同时，华住一季度的日均房价较2025年四季度出现环比下滑，入住率跌出近9个季度的最低点，房间越来越难卖，加盟商的日子又怎会好过。

只是，一边是“卖房”成绩不理想，另一边集团收入却持续增长，这也揭开了华住的另一面：集团增收背后，离不开上万家加盟商的加盟及管理费用支撑。

集团自己“吃饱”，加盟商却愈发“难熬”，这条靠加盟模式撑起的增长之路，华住还能走多远？

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「入住率新低，加盟商出走」

从华住最近的两份财报来看，集团的业绩很稳：

2025年，华住实现营收为253亿元，同比增长5.9%；归母净利润51亿元，同比增长66.7%。

2026年一季度，集团收入依然保持同比正增长；经调整净利润10.7亿元，同比增长38.6%。其中，同期归母净利润出现下滑，主要由于外汇亏损约1.66亿元。

按理来说，这样一份营收和利润双增的成绩单，资本市场应该买账才对，但实际情况恰恰相反：华住发布2025年年报当天，其美股和港股都出现了3%-4%的下滑；其发布2026年一季报后，在美股和港股都出现了低开。

资本市场不看好的原因不难理解，因为华住赚的大头已经不是自营“卖房”的收入，而是靠加盟商贡献的加盟及管理费用，增长瓶颈愈发明显。

先看华住收入的组成。

华住的主要收入可以分为租赁及自有酒店（直营店）和管理加盟及特许经营酒店（加盟店），2025年，租赁及自有酒店收入129亿元，同比下滑了6.5%；管理加盟及特许经营酒店收入116亿元，同比增长超23%，直营店和加盟店收入分别占总收入约51%和约46%。

到2026年一季度，管理加盟及特许经营酒店收入（50.2%）占总收入的比例首次超过了租赁及自有酒店（45.9%），且来自加盟店的收入同比增长达20.3%，而直营店收入则同比下滑1.4%，环比下滑15.8%。

直营店的收入开始进入瓶颈期，华住的业绩隐忧也浮出了水面。

根据2026年一季报，华住中国分部平均可出租客房收入为 214 元/晚，同比增长3%，整体经营指标向好。

但华住中国分部所有在营满18个月的酒店，同店平均可出租客房收入为208元，较去年同期的213元下降2.3%；同店入住率下降2.8个百分点，已跌至近9个季度的最低点。

在酒店行业，平均可出租客房收入被视作衡量门店经营效率的核心指标，但可出租客房的整体收入可以通过新增门店来实现，成熟门店的收入变化反而更能反映酒店客房的赚钱能力。

目前来看，华住成熟门店的经营已开始呈现疲态。而且，今年一季度，华住中国分部日均房价为285元，上一季度则为288元，也就是说，“降价”也留不住客户了。

但既然如此，为何加盟店收入却“不减反增”？

因为加盟商所贡献的收入，并非只有客房经营收入，还有加盟费、佣金抽成和管理费用等，在2026年一季度，后者才是大头。

如此，也就能解释文章开头提到的那些“李鬼酒店”为何会不愿意加盟，却又偷偷“碰瓷”经营——华住的招牌当然有吸引力，只是加盟商已经付不起“租招牌”的费用。

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「规模失控，陷信任危机」

从2024年到2026年第一季度，华住在营酒店数量从11147家增长至13095家，截至3月31日，共有包括502家直营店以及12593家管理加盟及特许经营酒店。

然而，对于加盟商来说，并非门店越多，它们就能赚得越多。恰恰相反的是，随着华住门店规模的不断飙升，加盟商却越来越难赚钱。

首先，新店分流了客源。

不少加盟商反映，华住这些年不断开店，导致同品牌或旗下不同品牌酒店在1公里范围内扎堆。有加盟商表示，两家全季酒店之间甚至只差500米，新店一开，老店的客源就被分流。

对于这一问题，加盟商早有怨言。2016年，数百位加盟商曾聚集到华住总部，要求就开店密集度、霸王条款等问题进行协商，但显然，时间过去了，历史却还在重复。

其次，各种“费用”挤压利润。

根据华住财报，要成为华住旗下加盟商，需要缴纳“首次特许经营费”，通常在8万元-100万元之间。

*图源华住2025年年报

此外，据《财中社》报道，华住还会按每家门店所产生总收入的3%-6.5%收取管理费；使用华住中央预订系统所产生的预定费（一般为房价的8%，上限相当于酒店总收入的3.5%）；

对在加盟酒店加入华住会的客户收取会员注册费（一般介于每位会员15元至135元，视会员等级而定）；系统维护和其他技术服务费等；集团雇佣酒店经理的费用等。

*图源互联网

而且，按华住的要求，加盟商需要按流水支付每月管理费，在生意不好的背景下，经营压力难免日益严峻。

其中，最受加盟商质疑的，当属使用华住中央预订系统所产生的预定费，这是类似OTA平台所收取的“过路费”，但根据国泰海通研报，2025年三季度，华住对加盟单店的抽成率约为13%，高于携程的8%-10%。

华住创始人季琦一边提出帮助加盟商降低了对OTA的依赖，一边又打造了一个比OTA更贵的“小携程”，这难道不是“换汤不换药”？

最后，华住集团、加盟商、消费者之间的矛盾日渐加深。

近日，有网友称，由于华住旗下桔子酒店的回访暴露了其行程，导致家庭纠纷。去年，华住也爆出了多起舆情事件，有住客发现全季酒店花洒上有大块粪便；有住客则在全季酒店中被老鼠咬伤；还有住客在桔子酒店的早餐中发现熟蟑螂……

*图源互联网

这一系列问题背后，暴露了华住在管理方面存在漏洞，其每年收取不菲的管理费，宣称会对加盟商进行“持续培训和监督”，但在实际运营中，真的能监督到位吗？

一旦集团管理不到位，那些被经营压力压得喘不过气的加盟商，就有可能为了控制成本缩减人员、降低服务质量。

在黑猫投诉平台上，“华住酒店集团”旗下累计已有超12000条差评，包括“有贵必赔”虚假宣传；客服态度恶劣；投诉住房环境、床品、设施等。

*图源黑猫投诉平台

此外，根据天眼查，仅华住酒店管理有限公司作为被告所涉及的法律诉讼就有超130起，包括劳动纠纷、商标纠纷、租赁纠纷等。

*图源天眼查

华住一边奔跑，却也一边丢失信任，这种依靠加盟的轻资产模式，还能一直跑下去吗？

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「跑马圈地，还能走多远？」

过去，华住通过跑马圈地，确实尝到了甜头。

2025年，华住净利润同比暴增66.7%至51亿元，但营收增幅只有5.93%，这意味着管理加盟及特许经营酒店这一轻资产业务模式，正在逐渐成为集团的利润增长引擎。

但问题是，市场似乎已经不需要那么多的客房了。

根据《2026中国酒店业发展报告》，从2017-2025年，年复合增长率最快的为中端品牌，酒店家数增长约6 .6倍，客房数增幅超 500%。

不过，《酒店、民宿行业2025年度数据报告与趋势预测》，2025年，酒店行业的平均房价和平均客房收益同比2024年出现小幅下滑；酒店入住率52.23%，则与2024年基本持平。

*图源《酒店、民宿行业2025年度数据报告与趋势预测》

可以看出，当下酒店行业已经进入到存量竞争阶段，行业需求较前几年明显放缓，新增的供给却还在持续涌入，僧多粥少的局面正在加剧。

2025年，华住、亚朵、锦江、首旅的核心经营指标都出现了不同程度下滑：

以日均房价为例，仅华住（290元）保持了0.2%的正增长，亚朵（432元）、锦江（235元）、首旅（242元）都出现了1%-2%的下滑；从入住率来看，华住（80%）居首位，但其跟亚朵（75.9%）、锦江（64.9%）、首旅（67.2%）一样，均面临入住率下滑的困境。

在中档酒店市场的“供给过剩”的背景下，以加盟为主的轻资产模式也触及了天花板。

据《中国经营报》报道，华住、锦江、首旅“三巨头”，2025合共关店2040家，是近5年以来第二高的关店数量。

行业已开始意识到加盟规模不能再“高速裸奔”，酒店、加盟商、消费者三方都需要重建一种更稳固的合作逻辑——规模难以取胜，运营服务才是关键。

亚朵是其中的一个典型，其推出了“酒店+零售”模式，2025年，亚朵的零售业务收入37亿元，同比增长67%，占总收入比重已接近四成，亚朵早已不靠加盟模式一招打天下。

*图源亚朵小程序

当然，华住也在积极通过数字化系统优化运营效率，例如推出AI选址模型与成本控制体系；继续深耕“轻资产+服务业”出海模式，寻找新的增长路径。

但问题在于，这些试点的力度和决心，似乎远不如其开店的步伐那么坚决。华住宣布，将在2026年关闭600-700家低效门店，但与此同时，也将再开2200-2300家酒店。

只是，在加盟商负重前行，消费者怨声载道的背景下，华住要继续高歌猛进，就必须重拾加盟商和消费者的信任，这显然是一个比开店更大的挑战。

毕竟，酒店行业发展至今，加盟商和消费者不再迷信品牌光环，运营能力和入住体验才是他们更看重的环节。

谁能在这场长跑中笑到最后，取决于两点：一是谁能让加盟商觉得跟着自己有钱赚；二是谁能让消费者觉得这家酒店住得有温度。

华住也是时候慢下来，好好修一修内功了。