北京
府库第1240期原创内容
上周五晚上的大新闻
周五收盘之后，看到一条消息，足够重磅，经过一个周末的发酵，事情大概也算稳定了。
证监会、工信部、公安部、人民银行、市场监管总局、金融监管总局、网信办、外汇局八个部门联合印发了《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》和《关于规范境内投资者跨境证券期货基金投资活动的通知》。
罚单同时落地：富途控股拟罚没合计 18.5 亿元、CEO 个人罚 125 万；老虎证券合计 4.112 亿元（行政罚款 3.081 亿 + 没收违法所得 1.031 亿）、CEO 同样罚 125 万；长桥被立案，处罚还在走流程。
比罚款更关键的是方案给了两年集中整治期。三家券商的内地存量客户在这两年里只能单向卖出、单向转出资金，买入和转入都关闭，两年之后内地服务直接关停。手里的美股港股能继续拿、能卖、卖出后的钱能转出来，但不能再加仓了。
5 月 22 日二级市场的反应很直接：富途盘前最深跌 35%、老虎盘前最深跌 47%，盘中有所回收，收盘富途跌 27.5%、老虎跌 21.3%。腾讯作为富途的大股东，盘中浮亏一度超过 12 亿美元。
方案里明确点了三条合规渠道：港股通、QDII、跨境理财通。
我有富途的账户，目前账户里都是现金，没有持仓，所以不会有卖出的问题。
但我一直在跟踪 OpenAI 和 Anthropic 这两家公司，目前看到这两家下半年都有上市计划，所以我提前留了现金在账户里，等它们上市之后。
结果现在这条路突然就走不通了。出了这个情况，目前我也没想好到底该咋整。确实是太看好这两家公司了，一下子说不能买，有点不甘心。
现在还不知道该咋搞。
QDII 限购大概率会更紧张了
官方点的三条合规渠道里，港股通只能买港股，里面虽然有不少中概股，但不能直接买英伟达、谷歌、Meta 这些美股个股。对绝大多数想做美股配置的内地投资者来说，QDII 是事实上唯一的稳定通道。
但美股 QDII 这边的额度并不宽裕。每个月咱们都会去跟踪一下海外QDII的限购情况，现在整体限购情况非常不乐观，很紧张，基本没法正常购买。
如果后续海外券商的存量客户在两年清理期里要把美股的钱转出来，其中一部分会回流到 QDII 渠道。需求一边在涨，供给那边的额度短期内大概率不会放松，QDII 限购可能继续加严，场内 ETF 的溢价也可能维持在相对高位。
这条路也不太容易。
后续需要更加精细化的海外布局
整个海外市场，尤其是美股市场，是咱们多元资产配置中非常非常重要的一环。如果对于未来的预期是限购更加紧张的话，就需要更加精细化的买入方式了。
如果是场外购买的话，平常只能是零散额度慢慢往里买，如果有哪只基金放开的话，可以短时间内多买一些。从最近几个月的情况来看，放开之后基本上几天之内额度又会特别紧张。
除了场外，场内这个工具也得用上了。
之前的时候会参考折溢价数据，但如果未来限购比较严重，加上多元资产配置的诉求又比较强的情况下，场内 ETF 的溢价会被资金推得更高，回到平价或者折价的时点反而变少。
后续这种溢价状态我觉得可以作为一种安全垫，溢价少的时候买入一些，等于有个5%-10%的保障，行情比较火热的时候作为一部分额外的利润兑现，下跌的时候能缓冲一下跌幅。
因为之前的判断是限购状态不是一个常态。但随着后来结构在多元资产配置方面的布局，这两年的状态有变化了，加上大家的需求也比较强烈，如果不是QDII额度能明显放开的话，这种状态应该会持续下去。
对QDII，尤其是美股的QDII我应该会用更加频繁的方式去跟踪了，这部分布局不能变。但是下半年Anthropic和OpenAI上市的时候，如果没法直接买我觉得会特别遗憾。但比如说其他券商或者银行渠道，看起来也不是特别保险，这回确实没太想明白该怎么弄，先看看后面事情的发展吧。
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