上海
以中证红利为例，
去年，跟踪基金的规模是317.6亿元，今年已经变成373.69亿元，规模增长了17.7%。
资金为什么持续流入呢？
一个重要原因是股息率有吸引力。
过去5年，中证红利的股息率最低4.13%，最高6.99%，平均5.5%。
对比指数涨跌，
不管行情如何变化，“中证红利全收益”平均每年比“中证红利”多涨5个点左右，这多涨的5个点就是每年的股息。
今年，上半年还没结束，但“中证红利全收益已经比“中证红利”多涨了2.03%，大概率也能收到5个点左右的收益。
一则，红利股也是抗通胀资产，长期持有不用担心通胀的侵蚀。
二则，长期持有的话，也就不用在意短期涨跌了，安心收股息，每年5个点左右的收益，在当下确实很有吸引力。
这大概是资金持续流入红利基金的一个大逻辑。
再看估值，
虽然估值百分位不低，76.71%。意思是，中证红利的PE已经比过去10年中约77%的时间都高。
但PE也就8.44倍，绝对估值不算高。
PB也是类似情况。
0.81倍，相当于账面价值100元的资产，现在用81元就能买到，也算得过来账。
估值合理+股息率有吸引力，这样的红利资产，在资产荒的当下，对只想收息的小伙伴来说很有吸引力。
从这几个条件出发，我们也能摸索出一套红利交易策略。
首先是关注估值的变化，就是PE、PB、股息率，这几个指标。
最重要的是股息率，十年期国债收益率是1.74%，30年期国债收益率是2.22%。考虑到30年国债指数的波动并不小，过去5年最大回撤8.6%，历史最大回撤16.8%，毛估估，考虑到风险补偿，在红利指数股息率高于4%的情况下，大概率对只想收息的小伙伴还很有吸引力。
其次是看行情，就是关注最大回撤了。
对中证红利指数来说，5%的回撤算正常波动，但10%的回撤是常规波动的极限。如果不是普跌的大熊市，在“-10%”的位置抄一把，是个胜率很大的选择。
如果碰到普跌的大熊市，比如2022年、2023年下半年、2024年5-9月，中证红利指数最大回撤达到或超过15%，那更是千载难逢的机会，这3次大跌后，红利指数都在短时间内完成了修复。
回到这轮行情，
算上今天的下跌，中证红利指数最大回撤已经有8.7%，离“10%”的常规波动极限非常近。如果这轮回调是常规波动，那这个位置，红利的性价比已经打开。
至于红利最近持续下跌的原因，主要是资金被虹吸到半导体、AI上。
和2月份对比，5月份，电子行业的日均成交额占比从15.98%上升至28.08%，将近翻了一番。其他上涨的行业，比如通信、机械设备、公用事业，成交额也有明显上升，也属于虹吸的一方。
其他行业就惨了，日均成交额占比相较2月份或多或少都有减少，属于被吸的一方，在5月表现也就比较惨淡。
中证红利的前五大权重行业：银行、煤炭、交运、有色、石油石化，都是被吸的一方，跌幅也较大，红利指数也就难以独善其身，5月持续下跌，跌了5.76%。
概括起来：
1）虽然关注度极低，但红利基金还在持续吸引资金流入。背后的原因，可能是红利指数估值合适，股息率有吸引力。
2）由此我们可以制定一个针对红利指数的交易计划，只要红利指数估值还合理，相对国债的收益率仍有吸引力，那就不用太担心红利指数的长期投资价值，特别是对只想赚股息的小伙伴来说。
3）在这个大前提下，重点关注红利指数的最大回撤，“最大回撤10%”是常规波动的极限，如果碰到普跌的大熊市，回撤15%后，红利指数更具性价比。
4）当前，红利指数高位回落8.7%，已经非常接近常规波动的极限。回撤的原因是持续被半导体、AI吸血，市场资金疯狂的往这两个板块怼，导致其他板块持续阴跌。
5）根据过往经验，资金导致的下跌，通常会在风格切换后迎来快速修复，如果后续出现风格切换，红利可能有机会。
最后的话：
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